沪指震荡下跌,汽车板块略有分化。上周上证指数收于3,110.15点,沪深300下跌1.2%。中信汽车指数下跌0.1%,跑赢大盘1.1个百分点,乘用车、商用车、零部件子板块分别下跌0.1%、0.1%、 0.5%,汽车销售及服务子板块上涨2.0%。

轻型车“国六标准”发布,2020年起分步实施。此次国六标准的出炉,堪称史上最严排放标准,为了给车企们留下一定的缓冲期,标准设置国六A和国六B两个排放限值方案,分别于2020年和2023年实施。“国六”标准是对现行“国五”标准的升级,首次从跟随欧美排放标准发布转变为制定全新的自主技术标准,引领世界标准的制定,有助于我国汽车企业参与国际市场竞争,新标准可以起到淘汰落后产能、引领产业升级的作用。此外,新标准能够满足重点地区为加快改善环境空气质量而加严汽车排放标准的要求,促进行业健康发展。随着此次汽车排放法规加严,预计在汽油机EGR、柴油机尾气处理等领域布局完善的企业有望长期受益,推荐银轮股份。

新能源汽车补贴政策将调整,设置补贴上限,改为事后清算。针对现有新能源汽车补贴标准过高、企业过度依赖补贴政策等问题,工信部在新能源汽车调整方案中增加了中央和地方补贴上限、资金发放由事前拨付改为事后清算、提高补贴车型的准入门槛等事项。此次新能源汽车财政补贴方案调整,可以引导企业提高产品质量和安全水平,有利于建立更为完善的产业环境,避免整个行业在低技术层面恶性竞争。而《新能源汽车准入新规》从企业设计开发能力、生产制造能力、售后服务能力和产品技术性能、质量保证能力等方面提高准入门槛,强化了安全监管要求。从中长期来看,这将有利于整个新能源汽车产业的健康发展,也将为新能源汽车产销量持续高增长打下坚实基础。

国务院颁布多个政策,推动新能源汽车产业快速壮大。今年以来,受到新能源汽车骗补事件的影响,一度让市场怀疑政府在发展新能源行业的目标会有所动摇。据中汽协数据1-11月显示,我国新能源汽车生产42.7万辆,销售40.2万辆,比上年同期分别增长59.0%和60.4%,相对去年新能源汽车市场,增速出现大幅下滑。国务院近日印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》和《政府核准的投资项目目录》等文件,重申新能源汽车2020年产销200万辆,累计产销超过500万辆,形成一批具有国际竞争力的新能源汽车整车和关键零部件企业的目标不变,从而打消市场对新能源行业发展趋势的一系列担忧,有望引导新能源汽车市场实现预期的回升。推荐受益于新能源产业链的方正电机、京威股份、东风汽车、海源机械。

主要风险:

1)整体经济下行,汽车消费不足;2)国家产业政策变化;3)消费者偏好发生较大变化。

重点推荐:

确定性高增长整车:追求确定性,推荐重量级产品符合市场趋势及行 业景气度向好的上汽集团、福田汽车、江淮汽车、长城汽车。

细分领域确定性高增长零部件企业:节能减排、消费升级、国产替代、重点客户爆发等高增长细分领域,推荐云内动力、银轮股份、天成自控、万里扬等。

国企改革:推荐东风汽车。