2016年即将收官。回首过去一年，国内经济逐步企稳，完成全年6.5%—7%的增长目标几无悬念。但在此期间部分城市房价大幅上涨、金融市场杠杆放大，也成为了阻碍经济平稳运行、加剧金融市场波动的不和谐因素。

上周召开的中央财经领导小组会议明确提出要“抑制房地产泡沫”，一、二线城市的地产调控仍在收紧；全球范围内去全球化和贸易保护愈演愈烈，人民币汇率贬值遭遇的国际压力越来越大。而金融加杠杆导致资金在金融体系空转，近期已经出现了个别债务违约导致的风险事件。

今年中央经济工作会议已为明年定调：抑制地产泡沫和防范金融风险将成为2017年经济工作的首要目标，同时将深入推进“三去一降一补”，着力振兴实体经济。随着央行多渠道加大力度缓释风险，当前股市、债市已初现企稳迹象。在此背景下，2017年大类资产配置将呈现哪些新变化，投资者又该如何提前布局？

股债市场将逐步回归基本面

今年以来，相比于A股市场不温不火的震荡修复行情，国内大宗商品价格表现异常突出，同时债券市场也阶段性走强。

商务部下属的中国国际电子商务中心23日发布的数据显示，今年以来，大宗商品供给趋缓，部分品种明显下降，价格回升。监测显示，11月份中国大宗商品价格指数（CCPI）回升至年内高点，为117.53点，比年初低点（1月份）回升36.1点，涨幅44.3%。从品种来看，国内定价的煤炭与黑色类品种涨幅最为明显，其次是有色金属与原油；农产品与黄金价格则是先扬后仰。

而债券市场和前两年的牛市行情有所不同。美联储再次加息以后，叠加国内去杠杆、钱荒、国海证券“萝卜章”事件等不利因素冲击，债券市场的调整更为猛烈。

这一系列事件加剧了市场对于流动性的担忧，引发股市、债市大幅波动。今年10月底以来，债市回调幅度较大，各品种信用利差基本回到2015年的水平；A股则从11月底的3300点高位跌回至3100点附近。

分析认为，近期股债市场大幅回调，主要源于通胀预期下全球流动性收紧。“美联储第二次加息后，上调2017年加息次数到三次；汇率贬值资本流出，季节性因素资金紧张；国内去杠杆防风险，央行锁短放长；表外理财纳入MPA考核，险资监管加强。国内长短端利率上升相当于隐性加息2-3次”。方正证券首席经济学家任泽平分析称。

不过，随着央行多渠道加大流动性力度缓释风险，资金面和国海证券“萝卜章”事件冲击的利率急升窘境逐步得以改善，当前股市、债市已初现企稳迹象。

继12月16日央行开展MLF操作共3940亿之后，12月21日央行指导部分银行通过银行间质押式回购向市场投放资金，表明央行调控有度。再加上12月财政放款规模超万亿，银行间流动性有望从偏紧逐渐回归至中性适度，而上周的货币利率已经显著回落。

12月20日国开行政策性金融债取消发行，国债缩量发行，也是呵护市场之举。同时，监管层强力协调，“萝卜章事件”尘埃落地，债券市场信用和交易秩序逐渐恢复，市场情绪也在逐步平复。

事实上，在流动性恐慌情绪下，市场内外部诸多利好被掩盖，中央经济工作会议除了强调防范风险还强调了深化改革，中央农村工作会议强调农业供给侧改革、PPI回升企业盈利改善，美欧日股市大涨等。

风险是涨上去的，机会是跌出来的，机遇与挑战往往并存。随着恐慌情绪退潮，股债市场将逐步回归基本面，明年大宗商品震荡上行也有望成为主旋律。

A股等风险资产迎配置良机

展望2017年，大类资产配置机会将有望继续向风险资产转移。