上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅-1.15%,食品饮料行业指数(sw)涨幅-2.02%,相对收益-0.88%,最近一年累计超额收益为17.51%。上周沪深300平均估值12.91倍,食品饮料行业平均估值28.54倍,相对估值2.21倍。其中白酒板块估值23.58倍,非白酒板块29.93倍。

行业重点数据跟踪及点评

12月23日生猪价格17.27元/公斤,环比下降0.58%,同比上升4.35%;猪肉价格25.24元/公斤,环比下降0.59%,同比上升5.08%。12月14日,国内生鲜乳平均价格3.52元/公斤,环比略升,同比下降0.6%;12月20日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3568美元/吨,环比下降0.8%;脱脂奶粉2621美元/吨,环比持平。

本周核心观点及投资建议

白酒:茅台批价本周大涨至1100,五粮液明年控量政策下渠道信心恢复批价加速恢复。随着春节备货旺季到来,以及近期茅台市场投放量有所收缩,12月以来茅台批价上涨趋势再次启动,目前茅台全国批价普遍仍稳定在1090-1100元之间(与上周相比上涨幅度超过50元),其中华东市场1090,安徽市场1100,华南市场1090-1100元。五粮液最新批价也突破730元,有望在春节实现顺价(739元),1218五粮液经销商大会明确普五减量20%、年底取消渠道返利政策、明年价格目标739以上等政策目标,明年"控量保价"决心坚决,我们认为在当前五粮液渠道库存相对较低、经销商信心逐渐恢复的背景下,明年如若控量,批价回升至739以上是大概率事件。但由于明年茅台批价上涨有顶(预计1000-1100之间),五粮液批价修复空间预计在750-800之间。我们认为与今年白酒看价格炒预期不同,2017年将更关注价格上升背景下的动销增长情况,业绩成为最核心的试金石,依然核心推荐业绩有保障的一线贵州茅台、五粮液、泸州老窖和区域一线古井贡酒和口子窖,关注有国企改革预期的山西汾酒。

食品:关注春节旺季相关概念股,推荐深度回调的好想你及估值切换空间大的安琪酵母。由于今年春节比去年提前10天,春节效应在四季度体现更为明显,建议关注春节旺季概念股,食品里首推线上休闲零食【好想你】,近期由于市场风格因素好想你深度回调,当前公司估值再次进入价值区间(90亿市值,不足2倍PS),建议重点关注。同时建议关注四季度需求回暖、成本下降净利率继续提升的【安琪酵母】,我们预计公司今年利润保持接近90%增速,明年继续保持40%的增长,随着估值切换明年估值仅20倍,估值与成长性严重背离。同时继续推荐原奶和婴幼儿奶粉行业两大拐点型行业,重点推荐西部牧业、贝因美、伊利股份,推荐成长性标的西王食品,低估值蓝筹中炬高新、涪陵榨菜。