养老金入市动作近期加速，21家基本养老保险基金证券投资管理机构已于本月上旬评出，市场预计或有4000亿元左右资金将先期逐步入场，而时间点最快料在明年初，因风险偏好和流动性需求可参考社保基金的投资风格，相关受益板块涵盖医药生物、信息技术和文化传媒等行业。

养老金投资机构火速敲定

受到市场关注的养老金入市消息有了新一步进展，全国社保基金理事会官网公布最终胜出的21家基本养老保险基金证券投资管理机构，包括16家基金公司、4家保险公司和1家券商。

此次招标，共有16家基金公司、2家券商、8家保险，共26家公司参与，参与人需具备全国社会保障基金境内证券投资管理经验或企业年金基金投资管理经验，且最近3年在从事全国社会保障基金境内证券投资、企业年金基金投资管理业务或其他投资管理业务中无重大违法违规行为，未受到监管部门相关的重大处罚。长盛基金、国泰基金和中金公司三家社保基金管理人均未参选或入选。

据入选机构人士透露，本次机构评选从招标通知、准备材料到答辩评审等环节仅耗时一个月左右时间。“10月底人社部开始组织评审会，11月份接到投标书，要求在两周内上交。全公司合力填写好相关资料，光投标书就多达五六百页，可以说把公司的底都翻了一个遍。此后，便收到了公司领导去开会选秀的邀请，整个评审过程相当简洁、高效。”

养老金资金多少？何时入市？

既然已确定了投资管理机构，那么基本养老金究竟会带来多少入市资金？人社部的数据显示，截至2015年年底，我国基本养老保险基金资产规模为39937亿元，而养老金投资管理办法又规定，投资股票、股票基金、混合基金和股票型养老金产品的比例合计规模不得超过其总资产净值的30%。

华泰证券研究认为，按此比例测算养老金入市规模上限在11981亿元，再加上预估全国所有省平均委托管理比例大约在35.6%，初次入市规模在4000亿元左右。

对此，一位入选养老金管理的基金公司投资总监表示即使基本养老金入市了，短期也不会对市场有什么影响，它的影响肯定是长期缓慢的。预计未来基本养老金在权益类产品的首批投资规模大约在4000-5000亿，养老金入市后的投资方式、方法，可能会和社保基金类似。

在入市时间方面，由于基本养老保险基金投资管理合同有望在今年年底前签定完毕，按照相关操作流程，还要进行人员选拔，产品设计，接着才是开户和投资环节。入市投资最快时间料在明年初，比如开户就要准备很多材料，前后需要一、二周的时间，而且打款也有既定的流程，这是一个系统的工程。

另一方面，从市场环境的角度，整个11月大盘处于年初股灾以来的高点区域，蓝筹股快速拉升带来的指数上涨令行情在12月进入调整阶段，加上年关将至市场走势或继续震荡，亦非资金进场的良好时机。因此，养老金投资管理是一项长远的工作，不会一步到位，资金的入市安排都会有相应的规划，分期分批入市。

养老金风格趋同社保基金

由于地方省份养老金入市将委托社保基金投资运营，因而社保基金的投资风格及行业配置偏好将是养老金入市的重要参考及借鉴方向。考虑到四季度机构持仓信息要到明年年报披露期间才能获悉，故三季度社保基金的持仓将成为市场投资人士的首要依据。

社保基金在三季度末重仓持股697只，较二季度末的711只减少14只，合计122.26亿股，市值达到1707.47亿元；其中，医药生物、信息技术和文化传媒行业持股市值位列前三，可见是社保基金重仓及青睐的领域。另外，总市值大于150亿元公司占社保基金持仓比例的60%以上，中小板加创业板股票的比例与主板的比例基本持平。

同二季度相比，今年第三季度社保基金在减少持仓的同时，操作谨慎，新进股票数量为近期低水平。第三季度，社保基金新进中国中冶、南京银行和新钢股份等个股，精准捕捉到了7-9月相对收益领先的钢铁、基建和国企改等热门板块，新进持仓在10月后的表现也不俗。

华泰证券认为，养老金相比社保基金风险偏好更低，对流动性需求更高，投资期限与社保基金类似。因此，其可能集中配置的行业多以防御属性强的板块为主，如医药生物、食品饮料等，辅之以有业绩支撑的成长性板块，如TMT与房地产。结合当前A股走势以及稳增长、调结构等政策导向，预计机械设备、建筑建材等板块也将有一定的配置比例。