我国万能险与美国相比保障性差、实际存续期短、结算利率过高。从期限看，我国万能险虽然满足保监会5年以上期限要求，但实际存续期较短（考虑退保），美国万能险是长期寿险；从保障情况看，美国万能险保额保费较高；从收益情况看，我国万能险结算利率较高，为4%-6%。这些特征导致我国万能险在资产配置方面较为激进。

美国保险公司很少举牌上市公司，股票配置比例进进低于国内。美国资本市场较为成熟，险资股票配置比例不到3%，配置的权益类资产更多是ETF指数类基金，很少举牌上市公司，这是由美国投资者的理念决定的；而我国险资的股票配置比例较高，约为14%，主要是财务投资，但有些险企的举牌行为过于激进，影响管理层经营，甚至采取“快进快出”的方式。

投资建议：由于利率下行、资产荒等影响，预计我国保险公司险资未来可能会继续在事级市场进行股票投资，但随着监管层对万能险、险资举牌行为的监管日益趋严，未来万能险保费增速将放缓、险企更加注重长期投资、举牌行为将更加规范，从而进一步抑制寿险产品短期化、理财化的特征，从长期看，利于行业的持续健康发展，我们仍看好国内保险行业的发展，维持行业“强于大市”评级。