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2017年情况会怎么样呢？要想回应这个问题，我们可以稍微远一点，把视角往后撤一点，看看怎么观察这个问题。就像我刚才说的，接着用放大镜去看墙缝哪里有裂纹。大家都知道经济危机可以分成实体经济的危机和金融危机，我今天主要是谈金融方面的。

当我们谈金融危机的时候，我们知道它有几种分类，分类方法可能不太一样。把它分成主权债，主权危机，银行危机，国际收支危机等等。

我觉得找到触发点是非常重要的，要想找到这个触发点首先要看看我们中国目前大概会面临什么样的金融危机，大家都记得在2007年以前，国际经济学界有共识，认为美国迟早要出事，出在什么地方呢？就是因为美国的逆差很大，外债在不断提升。

大家都担心一旦投资者不愿意在继续买美国的债，资金不流入美国，就会爆发国际收支危机，那样美国的利息就会上升，美国的经济箫条，另外资本可能会逃离美国。因为美国发生危机了，等等等等。结果事实证明大家的判断基本上是错的。

为什么错呢？当时大家把放大镜没找对地方，看到另外一条缝了，而忘了更重要的东西。那就是美国的危机实际上危机是次贷危机、金融危机，不是国际收支危机。现在我们就应该认识到这一点，一定要把危机的性质找对。

中国的情况，如果我们分析金融危机的话比较传统的方法就要看杠杆率的问题，杠杆率一般来讲可以从五方面来看。私人部分的杠杆率，企业杠杆率，政府部门的杠杆率，金融部门的杠杆率，还有对外的杠杆率。

我们拿这个标准来看看中国的私人部门，应该说不高，相对安全。如果有问题的话可以出在按揭贷款，但是一般里讲按揭贷款没有什么太大的问题，因为中国没有次贷。

看企业杠杆率，中国的企业杠杆率是全世界最高的，这是根据我们找到的资料是全世界最高的，不同的研究机构对中国企业的杠杆率都有不同的估计，社会社科院是160多，其他的机构还有不同的估计。总而言之在世界上是没有别人有这么高的。

稍微提醒一下，杠杆率可以有两种不同的侧重，一个是债务比上GDP，这是从宏观的角度来看。一个是债务比上资本金，这是微观的该度来看的。无论从哪个角度，这在中国来讲都是很大的问题。

但是这个很高的杠杆率它是否会导致中国出现金融危机呢？我要强调一点，我讲的是短期，我讲的是2017年，我不是讲的2020年或者2020年以后。我觉得我们在分析的时候一定要把这个分清。

根据我们的研究，我们试图看企业杠杆率的动态路径。如果没有什么根本性的变化，在2020年中国的企业杠杆率会达到200%。这是否就会有危机呢？不一定。我们知道日本当年在谈论公共债务危机的时候，九十年代末，当时日本的公共债务占GDP的比例也是93%左右，日本人非常慌。因为已经超过了欧盟的60%的标准，所以他们认为如果不马上解决这个问题，日本会陷入公共债务危机。

所以他们采取了紧缩财政的政策，结果是经济增长速度下降。公共债务危机不但没有解决，反而恶化，现在已经达到了250%，还是没有发生危机。

所以这个问题不能轻易下结论，我们应该高度警惕。我认为我们国家在明年不会因为企业杠杆率过高而产生重大金融危机，这是一个渐进的过程。

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中国金融的两大软肋，一个是企业杠杆率过高，另外还有一个从整体来看，中国的M2占GDP的比确确实实是太高了，当然有它的历史原因。

它会不会导致金融危机，这个依然是我原来说的，这是个长期的过程。很难说因为这个问题就会很快的导致金融危机，但无论如何这是中国金融的重要的软肋。