事件评论

调控效果显著,销售增速下滑:国庆以来政策收紧效果逐步发酵,11月累计销量和销售额增速环比10月分别下降2.50和3.70个百分点,当月销售增速下滑更为显著,分别为18.46和26.90个百分点。分地区来看,由于东、中部地区调控的城市较多,因此无论是销量还是金额,累计和当月增速下滑幅度均大于西部地区,而西部地区增速下滑也意味着调控初期部分需求的外溢效应逐步减弱。随着政策效果的持续释放,我们预计今年全年销售面积增速将在20%左右。另一方面,11月销售均价为7114元/平,环比10月下降4.38%,房价调控取得一定成效。

投资如期下降,拿地有所回升:受销售下滑影响,企业开工意愿下降显著,11月新开工累计增速7.60%,环比下降0.5个百分点,当月同比增速3.30%,环比下降16.65个百分点,带动当月投资增速下降7.71个百分点至5.74%。同时,销售下滑向投资端的传导过程有所缩短意味着在行业景气下滑的背景下,开发商对未来的预期较之以往有所下降,在销售回落后开工意愿随之减弱。拿地方面,11月当月同比增长6.18%,较10月回升6.25个百分点,或主要源于11月土地供应上升以及土地均价回落。

待售持续下降,资金面平稳:库存方面,11月待售面积环比下降0.61%,去化周期4.46个月,相对10月有所下滑,我们认为随着销售的持续回落,库存去化周期将开始回升。资金方面,11月当月开发到位资金同比增长11.15%,增速下滑3.85个百分点,主要源于销售回款的下滑。