投资建议

本周煤炭板块明显回调，总体估值仍处较低水平，我们判断在政策、涨价双重刺激下，板块中长期有望延续估值修复。动力煤首选陕西煤业、大同煤业、中煤能源；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭山西焦化、陕西黑猫。

行业观点

动力煤产地价格小幅走弱，港口库存小幅上升。截止12月9日，山西大同南郊动力煤市场Q5500V28S1车板价465元/吨，周环比下降1.1%。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500V30S1车板价370元/吨，周环比下降2.6%。本周港口调入量上升明显，动力煤港口库存继续上升。近期矿难不断，各煤炭主产区纷纷响应配合国务院号召，陕西、重庆、新疆、吉林、四川、福建等多地纷纷开展煤矿安全大检查，部分煤矿停产。但由于前期煤矿有库存，主流港口煤炭调入量维持高位，而下游整体需求疲软，锚地船数量稀少，库存量还在小幅增加。下游用户采购长协煤为主，整体市场煤贸易整体不够活跃。在市场看跌预期的持续影响下，实际交易价格还在不断下跌。

焦煤焦炭价格持稳。截止12月9日，山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1g="">75主焦煤价格1530元/吨，周环比持平；河北唐山1/3主焦煤报价1420元/吨，周环比持平。本周钢厂焦煤库存小幅下降，焦化厂焦煤库存继续上升。本周钢厂焦化焦煤库存小幅下降，补库节奏明显放缓，焦钢企业多转入观望，部分库存充足焦企已计划停采。本周独立焦化焦煤库存继续上升，近期焦企因环保限产较为严重，场内库存有所上升，随着煤焦市场趋于平稳，下游焦炭价格近期又有松动迹象，故焦化厂补库也放缓了采购节奏。综合看短期焦煤价格预计仍将弱势维稳。

电煤价格继续回调，焦煤价格短期高位震荡。继11月初电煤长协正式敲定、上周冶金煤长协签订之后，本周十余家煤企在发改委的指导下再度加入长协签订，且以神华为代表的大型煤企开始正式执行长协销售。再加上发改委宣布放开330天数生产、确保铁路运输等多重措施保障下，虽然矿难增加，矿企检修增多，限制一定供给，但由于目前电煤市场多开始长协采购，市场煤采购逐步放缓，市场看跌情绪加重，短期难提振价格走强。焦煤方面，随着钢厂、焦化厂环保限产需求有所放缓，焦炭出现松动，但对应煤矿企业自身宽井维持断层、可开采量减少等原因，短期增产有限，供给仍将维持弱平衡，预计焦煤价格将高位震荡。