上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅0.22%,食品饮料行业指数(sw)涨幅-0.36%,相对收益-0.58%,最近一年累计超额收益为19.78%。上周沪深300平均估值13.66倍,食品饮料行业平均估值29.58倍,相对估值2.17倍。其中白酒板块估值23.89倍,非白酒板块31.65倍。

行业重点数据跟踪及点评

12月2日生猪价格17.01元/公斤,环比上升0.53%,同比上升1.73%;猪肉价格25.06元/公斤,环比下降0.63%,同比上升4.07%。11月23日国内生鲜乳平均价格3.48元/公斤,环比略升,同比下降1.1%。11月15日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3423美元/吨,环比上涨3.20%;脱脂奶粉2562美元/吨,环比上升9.8%。

本周核心观点及投资建议

白酒:茅台供应量有所收缩体现公司对价格调整底线,预计春节仍保持供需紧平衡。据渠道调研了解12月后茅台对市场整体供应量或将再次收紧,11月中旬以来由于茅台加大市场供应量出现部分市场价格不稳定的现象,因此12月茅台供应政策有所调整(允许的打款周期缩短)。茅台对供给政策的调整也说明公司既不希望批价上涨过快,也不希望批价下降幅度过大。当前的价格应是公司希望维持的理想价格带。目前茅台全国批价普遍仍稳定在1020元左右(部分市场1000元),我们认为随着12月春节备货旺季的正式到来,茅台整体仍处于供需紧平衡的状态。同时随着近期五粮液控货其批价也上行至700左右(上海部分地区到710元),预计春节期间继续上涨至700以上。继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖和区域一线古井贡酒和口子窖。

食品:重点关注原奶及婴幼儿奶粉两大拐点型行业。1.原奶行业近期回调幅度较大,提供再次上车机会。我们继续推荐在全球原奶主产区去产能的背景下的全球原奶周期拐点,近期新西兰地震和恶劣的天气将加速这一趋势继续强化。首推港股现代牧业、A股西部牧业,明年下半年乳品格局改善(伊利股份、贝因美)。2.二胎叠加供给侧改革,明年婴幼儿奶粉迎来大拐点。卫计委预计今年整体新生儿数量较去年增加6%左右,我们认为对奶粉行业需求带动将在明年一季度正式开始。近期调研婴童渠道,部分渠道自10月开始出现需求好转迹象。供给端,随着奶粉注册制配套细则出台,注册制正式进入申请流程,我们预计第一批注册制名单将受到渠道高度关注。重点关注伊利股份、贝因美及港股合生元、雅士利。3.继续推荐成长板块线上休闲零食(好想你)、运动营养品(西王食品):继续推荐成长品种好想你(行业成长依旧,竞争格局显著缓和)、西王食品(Muscletech国内市场进入爆发期)。同时推荐中炬高新、千禾味业、涪陵榨菜、安琪酵母。