1、前期观点回顾:维持看多美元,年内美联储仍会加息一次

我们在前期报告《有色专题-“美版万亿基建”扰动市场,商品震荡加剧》强调“川普政策将会中期推动美国市场利率回升,美元指数上升。我们判断美联储12 月仍将会加息一次。”从近一周数据来看:美元指数站上100 关口,收涨于101.3420 点,刷新13 年半新高。美国五年期国债实际收益率一路走高,摆脱负值区间,收涨于0.06,创8 个月以来新高。

2、对于黄金我们短期保持看空,中期影响还要看美国实际利率走势。

我们认为“川普政府将采取扩张性财政政策,大力投资基建,刺激总需求,可预见的结果是美国通胀将回升,市场利率走高,这对于黄金而言,其持有成本将会显著上升;但如果通胀高企导致实际利率(名义利率上升,但通胀上升更快)下降,黄金才有机会。否则,黄金将会呈现持续回落。短期黄金做空压力大,中期未定。”近一周数据显示伦敦现货黄金收跌于1211 美元/盎司,周跌幅1.57%。在美元指数走升及美近期经济数据向好背景下,短期做空压力加大。

3、原油价格反弹,BDI 指数大幅反弹

上周,国际油价表现良好,震荡上行。OPEC 达成减产协议前景逐渐乐观支撑油价上扬。波罗的海干散货指数(BDI)大幅上涨,创两年来新高,上涨幅度达20.29%。此番BDI 大幅上涨,得益于近期铁矿石、煤炭等大宗商品价格的上涨从而导致运费上涨;另外,季度性因素在短期内也对BDI 的增长形成支撑。

4、基本金属:铜价大跌,锌突破新高,实现3%上涨。

上周LME3 月期铜、铝、锡、镍均跌幅明显,铜价下跌7.61%,跌幅居首;铅、锌本周表现较好,创下新高后价格有所回落。我们认为近期美元上涨并非是工业金属下挫的主因,两者关系复杂并非完全负相关。如果推动美元上涨是美国经济复苏与通胀预期回升,这同样会推动工业金属的震荡上扬。我们认为川普“万亿计划”与国内期货市场监管风暴等因素共振,导致商品市场大幅震荡。应该说驱动基本金属前期反弹的事件性利好因素已经消解,后期要看中国供给侧改革以及美国扩张性政策在需求侧对基本金属的支撑。我们判断未来两个季度基本金属短期风险释放后,将维持重心震荡上移走势。继续关注如江西铜业、 云铝股份、 中金岭南、 驰宏锌锗、中色股份及锡业股份等。