慈文传媒：与湖南卫视签订3.84亿合同，明年3部剧登陆湖南卫视

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：马晓天 日期：2016-11-15

投资要点：

与湖南卫视签署3.84亿合同。下属全资公司定坤影视与湖南卫视签署了《电视剧中国大陆独家首轮播映权转让协议》。合同总金额3.84亿元，获取中国大陆境内独家首轮卫星电视播映权、非独家卫星播映权5年。该合同针对的是明年年度大戏《凉生，我们可不可以不忧伤》的电视台端;网络端另算。根据该剧的制作和申领发行许可证的进度，以及公司收入确认原则，协议预计在2017年确认收入。

三部大剧明年登陆湖南卫视。目前已经完成摄制还未播出的剧包括：《胜算》、《左耳》、《梦想年华大三线》、《特勤精英》、《惊蜇》、《特工皇妃楚乔传》。在拍摄和筹备中的包括：《凉生，我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》、《脱骨香》等。其中将有三部剧将陆续登陆湖南卫视(《特勤精英》、《特工皇妃楚乔传》、《凉生，我们可不可以不忧伤》)，对影视剧业绩形成强大支持。

定向增发稳步推进。公司年初发布定向增发预案，募集资金15亿投入影视剧制作，定价42.38元。定增目前已进入临近上会阶段，有望在今年内过会。如果增发顺利过会，募集资金将有效支持公司影视业务未来三年的发展。

调整盈利预测，维持增持评级。大剧支撑下，我们看好公司17年业绩。公司16年全年业绩指引为2.7-3.1亿(影视+游戏).17年根据目前已经较为确定的剧目，影视剧业绩将大幅提升。赞成科技17年的业绩承诺为1.3亿。根据公司发布的16年业绩指引，我们从3.4亿下调至2.94亿。2017年受大额合同提振，我们从4.2亿上调至4.5亿。调整后，我们预测，16-18年公司EPS为0.94元、1.43元、1.73元，对应PE为46倍、30倍、25倍。如果考虑增发，16-18年摊薄后EPS为0.84元、1.28元、1.54元、对应PE为51倍、33倍、27倍。维持增持评级。

天沃科技：盈利拐点转型能源服务商，受益电改及一带一路

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，王璐 日期：2016-11-15

公司传统主业为化工设备及清洁能源总包，煤化工景气度回升带来利润弹性。公司原业务为石化、煤化工等行业设计和制造各类非标压力容器设备。2013年以来先后收购新煤化工，引入美国SES的T-SEC煤气化技术，切入清洁能源工程总包业务。2015年新煤化工营收占比26%，是公司最主要的利润来源。今年以来由于能源价格反弹，下游企业现金流得到改善，煤化工进入上升拐点，清洁能源工程总包有望给公司业绩带来巨大弹性。

现金收购中机电力80%股权，切入电力工程EPC总包业务，协同效益明显。中机电力拥有电力工程勘察、设计甲级资质，在国内外面向火电、清洁能源、输变电项目做电力工程EPC业务，行业地位名列前5。中机电力在手订单量充沛，承诺16~19年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元，显著提升上市公司业绩水平。中机电力与公司在EPC业务经验与装备制造能力的结合上优势互补，在客户资源方面可以充分共享，未来可协同在工业园区开展集供电、供热4、配电、化工为一体的综合性服务。

受益电改及一带一路，中机电力业务有望实现快速发展。新一轮电改支持热电联产、清洁能源发电规模的扩张，“十三五”期间输、配电网投入均有翻倍的发展目标，有利于中机电力在相关领域EPC业务的拓展。一带一路战略规划将促进中机电力在东南亚、非洲等地持续推进电力EPC项目，帮助公司实现业务规模的快速发展。

打造军工海工业务板块，打造高端装备承制能力。2015年以来，公司先后设立或收购核物理研究院、无锡红旗船厂、船海防务研究院。在核电、军工、海工等领域，不断探索和发展高端装备承制能力，培育新的利润增长点。

盈利预测与估值：考虑本轮现金收购的中机电力自16年12月起并表，我们预计2016~2018年公司归母净利润分别为0.11、3.61和5.24亿元，EPS分别为0.02、0.49和0.71元/股，16~18年PE估值分别为392、16和11倍。17年PE远低于同类上市公司平均39倍的估值水平。我们认为，公司传统主业进入上升拐点，收购中机电力将显著提升盈利能力，并具备协同效应。受益电改及一带一路战略，公司业务规模有望不断扩张。公司在核电、军工、海工等高端装备领域的布局将带来新的利润增长点。首次覆盖给予“买入”评级。

西部证券：业绩逐季回暖，投行业务表现靓丽

类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：武平平 日期：2016-11-15

1。事件。

10月24日，公司发布了2016年第三季度报告。

2。我们的分析与判断。

1)业绩逐季回暖，Q3净利同比、环比双增长。

2016年1-9月公司共计实现营业收入25.85亿元，同比减少36.90%，归母净利润9.35亿元，同比减少45.87%;基本EPS0.33元，同比减少47.62%;ROE达7.59%，同比减少10.80个百分点。总体来看，公司前三季度业绩下滑明显，但Q3实现大幅度反弹，7-9月累计净利润达3.46亿元，同比增长65.09%，环比增长10.96%。

2)经纪业务下滑成拖累业绩主因。

受市场弱势震荡影响，公司前三季度经纪业务大幅缩水，拖累公司整体业绩。2016年1-9月，公司经纪业务净收入7.33亿元，同比下滑逾六成;累计成交额约10065亿元，较去年同期减少56%，市占率维持在0.5%左右，在行业中处于较低水平。报告期间公司积极推进经纪业务转型，通过开展移动互联网证券业务、扩大股票质押以及拓展机构业务等方式为客户提供增值服务，以期优化经纪业务收入结构。随着业务转型的深入以及四季度市场行情企稳回升，公司经纪业务有望逐步改善。

3)投行业绩高增长，自营业绩回暖。

公司投行业绩实现高速增长。2016年1-9月累计实现净收入5.48亿元，同比增长达29.50%;投行收入的爆发式增长受益于“大投行”业务战略的推行，公司致力于打破项目团队各自为战的模式，实现客户信息共享，并通过统一的“大质控”平台进行质量控制和内部审核，投行业务的服务质量不断提升。自营业绩回暖。2016年1-9月累计实现收入8.75亿元，同比增长9.69%，营收贡献度达33.87%，成为公司前三季度的主要收入来源，其中投资收益(剔除联营合营企业投资收益)9.17亿元，同比增长19.91%。公司在自营业务方面坚持稳健的投资风格，对各类资产设置最大业务规模和最大亏损限额，并依据市场行情和公司业务资金情况分步投入资金，以期在弱市环境中获取长期稳定收益。截至第三季度末，公司的稳健投资策略已初见成效，自营业绩实现增长。

4)配股提升资本金实力助力公司业务结构优化。

公司配股申请获证监会受理，此次募集资金不超过50亿元人民币，其中60%用于扩展信用交易业务，30%用于发展创新性自营业务。配股方案的实施有利于增强公司资本实力，优化公司业务结构，减少公司对传统经纪业务的依赖，提升盈利能力。

3。投资建议。

结合公司基本面及股价弹性，我们给予“谨慎推荐”评级，预测2016/2017年EPS0.45/0.52元。

4。风险提示。

市场波动对业务影响大，转型速度不及预期。