11日晚，当消费者还沉浸在淘宝“买买买”的欢愉中时，期货市场投资者却遭遇了一场“午夜惊魂”：商品合约全线高台跳水，棉花和橡胶等更是瞬间从涨停打到跌停。

期货市场发生什么了？谁导演了这场夜盘“闪跌”？复盘今年来期市，疑问接踵而至。

夜盘发生了什么？

北京时间11日21：30，已站上每吨6000美元的伦铜指数突然掉头向下，10余分钟跌掉400多。蝴蝶效应迅速在国内期市传递，文华商品指数在21：40至21：51之间，直接从159.64点下跌到153.02点。

当晚9点开盘时，国内商品期货市场延续了日盘涨势，形势一片大好。其中，铁矿、棉花等品种早早就封上涨停，其余品种也都涨幅巨大。

“晚上开盘，我在PTA涨停板挂了些买单，同时填了市价卖单，一旦买单成交，立即敲回车，全部市价卖出。21：39，风平浪静，我就离开电脑去泡茶。3分钟后，回到电脑前，已天翻地覆，跌停也无法成交。”一位期货人士这样描述期市瞬间发生的变化。

当晚，棉花主力合约在21：44至21：51的短短7分钟时间，直接一条直线从涨停打到跌停。PTA、橡胶、棕榈、豆油、郑油、菜粕、豆粕、豆一、棉花、沪锡、沪镍等11个品种盘中触及跌停。收盘，菜粕主力合约以5%的跌幅封于跌停板。其他商品中，沪锡和PTA跌幅超过5%，橡胶、沥青、郑醇等7个商品主力合约跌幅超过4%。

“对于国内商品期货市场来说，以前有个别品种如天然橡胶、咖啡发生当日从涨停到跌停的现象，但整个市场出现这么大的波动尚属首次。不过，在国际上，这样的波动并不少见。”新湖期货董事长马文胜对上证报记者如是说。

在新湖期货研究所所长李强看来，上周五夜盘期货市场的极端行情，更多还是因为市场交易行为引致。“期货和股票不一样的是，很多投机机构会在交易中设置止损点位，上周五晚上价格突然跳水，可能会同时触发很多止损盘，做多的力量瞬间退出形成快速转空力量，加速了商品的跳水。也就是说，交易策略的同质化，在一定程度上助长了上周五晚上的商品集体跳水。”李强说。

谁导演了这场“闪跌”？

“上帝要你灭亡，必先让你疯狂。”西方这句谚语，或点出了这场午夜“闪跌”的来由。

截至11月10日，文华商品指数年内涨幅超过37%，各板块中，以黑色系商品最为疯狂。其中，焦煤和焦炭主力合约年内涨幅分别超过160%和220%；铁矿和螺纹分别上涨82.61%和67.43%。

中大期货有限公司副总经理景川对上证报记者说，10月份之后，商品经过大幅上涨，泡沫快速膨胀。多头存在获利回吐需求，加上政策的累积效应，上周五的夜盘行情就是一次挤泡沫的过程。

“今年以来商品期货大涨的背后，既有客观因素，也有非理性因素。其中一大客观因素是在宏观经济企稳背景下，很多商品供求的实质性改变。尤其在供给侧改革背景下，煤炭、钢铁行业去产能政策逐渐落地，供需结构失衡给商品提供了上涨动能。”业内人士说。

以焦炭为例，现货市场，目前天津港山西产一级冶金焦含税价高达2105 元/吨。正是由于现货市场的支持，即使在上周五夜盘极端行情下，焦炭期货主力合约仍上涨1.04%，收于1554元。