投资要点:

上周市场表现:上周食品饮料板块指数上涨0.86%(上一周为上涨0.21%),涨幅在排名第23名(共28个一级子行业),落后上证综指1.40 pct,落后沪深300指数1.02 pct,板块日均成交额198.86亿元(上周为182.69亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为29.41,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为16.05和13.19。在重点关注公司中,上周涨幅最多的是煌上煌(12.45%)、三全食品(8.72%)和克明面业(5.02%),后期建议重点关注西王食品(000639),后期建议重点关注西王食品(000639)。

上周重点资讯:(1)酒说:茅台营销公司发布提示:2016年公司与“酒仙网”、1919网等电子商务平台没有业务合作关系。(2)酒业家:茅台表示2017年茅台酒市场投放量将在今年基础上增加15%。(3)酒说:11月7日,泸州老窖正式发布《关于老字号特曲停货的通知》:停止老字号特曲的订单接收和发货。(4)酒说:11月8日上午,2017年央视招标大会上公布了“2017年国家品牌计划合作伙伴”。作为白酒行业的两大品牌,茅台、洋河梦之蓝同时荣登榜单。(5)微酒:10月24日,水井坊发布价格调整通知:核心产品臻酿八号和井台系列产品出厂价上涨10元。(6)食品饮料行业微刊:百加得否认预调酒品牌冰锐停产,但未来将聚焦高端洋酒业务。

本周行业观点:(1)双十一期间休闲食品表现依旧亮眼,酒类电商价格战回归理性。2016年天猫双11全天交易额为1207亿元,同比增长32.37%。休闲食品依旧是最亮眼的行业。三只松鼠全天销售额达到4.35亿元,排在全网第7位,食品大类top5中有3家休闲食品企业。同时,酒水电商价格战竞争趋缓,飞天茅台价格大多维持在950元以上。酒类消费向名酒品牌集中趋势也愈发明显,茅台、洋河、古井等均有大幅增长。(2)消费升级加速,关注保健食品业务收购带来新的增长点。在保健食品消费中,运动营养产品比重很小,未来增长潜力很大。根据Roland Berger 2016年5月发布的研究报告,至2020年,中国运动营养产品预计年化增长率为15%,体重管理产品预计年化增长率10%。我们建议关注保健食品行业的收购事件,重点关注西王食品(000639)。公司拟收购全球保健食品领先品牌Kerr,收购后Kerr有望维持高增长,同时与西王在多方面有协同效应,有望对西王业绩带来显著提升。(3)2017年茅台计划投放量增长15%,重点关注中高端白酒投资机会。目前,多地茅台市场一批价已经突破1000元。据酒业家报道,李保芳在海外经销商联席会透露,2017年茅台酒投放量将增加15%。我们认为,本轮白酒行业复苏最大的特点就是高端白酒的量价齐升和中端白酒的消费升级。未来,受益于消费升级、货币宽松以及行业集中度提升,中高端白酒增长潜力最大。短期而言,春节效应最早有望于11月中下旬逐渐显露。重点推荐标的有贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)和古井贡酒(000596)。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2016年下半年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。一些兼具弹性与安全边际的子行业有望出现更多的投资机会,重点标的如西王食品(000639)。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。