轻纺城：“物流+创投”推动公司持续前进

来源：东北证券

仓储物流成为公司供应链的重要一环，且将来有可能服务于更多品类。公司的国际物流中心项目于2016年1月竣工。物流中心内的店铺只租不售，仓库约为15万平米，其中5万多平已经出租。公司只负责仓库的出租，租客自己负责配送、分拣等流程。仓库的租金水平大概维持在每年每平米300元左右，物流中心一共有3栋楼，每栋楼5层高，从一至五层租金递减。国际物流中心的毛利率水平大概在30%左右。由于纺织品是非标品，而且涉及到样式设计等较为隐秘的信息，因此商家都希望自己管理，这制约着公司采用相对标准化、自动化的仓储服务，也限制了公司提供收费更高的仓储服务。由于公司紧邻电商聚集地杭州，而且公司那地相对容易，因此未来会考虑构建相对标准化和自动化的服务于其他品类的仓库。

租金水平年复合增速5%左右，6年一收。公司采取6年一收的收租政策，每年大概7-8亿左右的租金，一次可以收40多亿的租金，每6年收租的涨幅大概在30%-40%之间，对应的年均涨幅大概在5%左右。

加大金融投资力度，力争创投业务成为公司新的增长点。公司9月份出资4000万元占中国轻纺城天堂硅谷股权投资合伙企业40%股权，柯桥转型升级基金占50%，恒裕创投占10%，该合伙企业主要从事股权投资，对外投资，投资管理和投资咨询。管理人为浙江天堂硅谷集团，天堂硅谷集团是一家由省政府牵头的专门从事高科技产业创投的公司。公司之前入股的会稽山(14.56，-0.100，-0.68%)和浙商银行在这几年均登陆A股，可见公司的创投业务收获颇丰。鉴于近些年经济形势的下滑，公司逐步收缩担保业务。

和晶科技：增资加码幼教产业，协同布局智慧生活

来源：海通证券

增资环宇万维，加码幼教产业，深入布局“互联网+教育”。公司于2016年10月26日以自有资金5000万元增资环宇万维，增资完成后累计持有环宇万维44.61%的股份。环宇万维是国内最大幼教互动云平台“智慧树”的运营方，专注于打造家园共育一体化服务平台。截至2016年9月底，“智慧树”已发展合作幼儿园7.3万家，其中近1.7万家优质合作园所;用户总量超过1100万，日均活跃用户190万;业务范围覆盖全国31个省级行政区，近300个省辖地级市。基于“智慧树”庞大、活跃的用户群体，环宇万维进行以广告为主的商业化尝试并取得了初步成果。公司通过先后四次增资层层加码幼教产业，深入布局“互联网+教育”，有望经历业绩的爆发式增长。

三季报业绩持续高增长，四大板块业务进展顺利。2016年第三季度公司累计实现营业收入9.52亿元，同比增长70.27%;实现归母净利润6991.54千万，扣非后归母净利润6364.26千万，同比分别增长245.09%和230.57%。公司业绩的高增长主要受益于新合并的子公司奥瑞科技实现营业收入2.93亿元，对业绩增长贡献较大。同时智造业务和智联业务分别实现营业收入5.43亿元和1.15亿元，同比分别增长18.32%和15.07%。公司自2011年上市以来，通过自身的发展及利用资本平台的外延式扩张，已经由原来单一的白色家电智能控制器厂商转型为聚焦于智慧生活领域的综合性互联网企业，主要业务分为四大板块：和晶互动数据、和晶互联网教育、和晶智造、和晶智联。随着公司在智慧互联领域的版图不断扩张、产业链不断完善、转型步入收获期，业绩将不断得以体现。

打造智能终端+增值服务模式，挖掘产业链协同效应。全资子公司澳润科技已经由单纯的广电设备制造供应商向广电合作运营商转变。依托智能终端+增值服务的业务模式，公司在电视游戏、电视游戏等领域积极布局，旗下子公司已储备几十款TV、手机端游戏，并积极在游戏IP方面进行多方交流、扩展合作空间;同时通过智能终端技术打通广电在家庭客厅、社区和城市间的互联服务，和广电一起构建打通电视屏、手机APP端、PC端的统一数据平台。旗下另一子公司中科新瑞重点发展基于云计算和大数据技术的软件开发，互为上下游关系，产业链协同效应明显，未来业绩可期。

英威腾：工控需求好转，轨交业务值得期待

来源：东吴证券

前三季度收入增长17.93%，利润下降42.59%，公司预计全年净利润同比下降10-40%，业绩基本符合市场预期。公司2016年前三季度营收8.86亿，同比增长17.93%，归属母公司股东净利润0.59亿，同比下降42.59%，对应EPS为0.08元。第三季度公司营收3.21亿，同比增长17.71%，归属母公司股东净利润0.31亿，同比下降23.44%。公司收入增长而业绩下滑，主要是销售费用和管理费用增长较多，尤其是研发投入较大。公司在此前的前三季度业绩预告中预计前三季度盈利区间为0.51-0.82亿，同比下滑20%-50%，三季报业绩基本符合市场和预期。公司预计2016年全年归属于上市公司股东的净利润为0.89-1.34亿，同比下降10-40%，预计四季度业绩会有较好增长。

工控自动化行业需求好转，新能源汽车电控和UPS预计也有较好增长，轨道交通业务值得期待。公司电气传动(主要为变频器产品)上半年有12.39%的增长，下半年经济形势好转带动下游需求上升，预计三季度增长加快，全年将实现10%以上增长。新能源汽车电控去年开始实现批量销售，收入约7000万，今年前三季度高速增长，实现约8000万收入，随着补贴政策落地，预计四季度新能源汽车电控将会放量，预计全年有望实现翻倍增长。公司UPS产品竞争力不断提升，预计将实现30-40%增长。公司研发的自主化轨道交通车辆牵引系统已通过中国城市轨交技术装备委员会评审，将正式进入推广应用阶段，目前公司积极参与深圳等地的轨交项目招投标，轨交市场空间极大，每条轨交牵引系统通常都有3-4亿元规模，若中标将带来较大的业绩弹性。

第三季度毛利率同比下降2.72%，环比上升0.63%，前三季度销售费用率逐季下降，管理费用因增大研发投入同比增长1.67%。公司前三季度毛利率40.44%，同比下降2.75%，第三季度毛利率41.19%，同比下降2.72%，环比上升0.63%。上半年由于制造业竞争加剧，毛利率有所下滑，第三季度随着需求好转，毛利率环比亦有所改善。前三季度销售费用1.32亿，同比增长30.40%，销售费用率14.93%，同比增加1.43%;第三季度销售费用0.42亿，同比增加22.21%，公司前三季度销售费用率分别为16.53%，15.44%，13.23%，环比逐季下降。前三季度管理费用2.0亿，同比增加27.36%，管理费用率22.62%，同比增长1.67%;第三季度管理费用率21.58%，同比上升1.11%，环比和第二季度持平。公司管理费用增长，预计主要是由于研发费用和股权激励的实施，公司上半年研发费用达7185万，占营收的12.71%，预计明年管理费用率将大幅下降。

圣阳股份：间接并购锂电池优质企业，小市值大空间

来源：光大证券

领先的铅酸电池供应商，产能即将大幅提升

公司成立于1991年，是我国大型铅酸电池的制造商之一，2015年销售收入13.8亿，在全国铅酸蓄电池生产企业中排名第14位。目前公司年产能400万KVAh，“电动车辆用动力电池和长寿命储能电池项目”投产后，将新增铅酸蓄电池产能200万KVAh，公司产能提高50%。