投资要点

双11期间快递业务量将超过10亿件,申通将依托航空资源推进国际化战略:11月1日,申通快递在香港举办跨大洲(中国-欧洲)全货机的首航仪式,成为了国内第一家拥有跨大洲全货机包机的快递公司。该航班将帮助实现,从中国到欧洲,从前端收件到末端派件,最快30小时内即可完成中欧跨境收派。国家邮政局预测,今年双11期间(11月11日至16日)全行业处理的邮件(快件)业务量将超过10.5亿件,比去年同期增长35%。目前圆通速递市值约1070亿,新海股份(韵达)市值约600亿,艾迪西(申通)市值约580亿,鼎泰新材(顺丰)市值约2700亿,对应2017年承诺净利润的PE分别为80倍、44倍、42倍、97倍。国内快递业务量今年以来持续保持50%左右的高增长,快递公司今年净利润大概率超过承诺利润,未来持续高增长将有效消化目前高估值。我们持续推荐艾迪西(申通)、新海股份(韵达)、圆通速递及鼎泰新材(顺丰),并推荐快递产业链相关的标的外运发展。

铁路货运量恢复增长,关注铁路改革与公路机场:铁路部门有意推出“电商黄金周”,与电商和快递企业合作,提供高铁快运和铁路干线运输物流服务。铁总债务总额突破4万亿大关,财务压力巨大,铁路改革势在必行。预计铁总换届后,铁路改革,提价与多元化经营等举措有望加速。铁路货运量自2014年开始不断下滑,今年8月份首次恢复增长,同比增长1%,9月份再次同比增长7%。重点推荐(1)广深铁路:PB仅约1.1倍,处于历史较低水平。高铁运营服务快速发展,有望受益客运提价、土地开发和铁路资产证券化。(2)大秦铁路:PB仅约1.2倍,有望重回高股息率的状态。大秦线货运量的同比降幅在收窄,运价下调1分/吨公里后拖累业绩,随着冬季用煤市场回暖,煤炭价格上涨,以及公路超载治理提高铁路比价优势,预计公司四季度货运量将持续回升,未来存在提价可能。(3)铁龙物流:顺应市场变化积极转型特种集装箱业务,提供全程物流服务,着眼于未来冷链物流业务,解决食品安全问题,表现出公司快速的市场反应能力及前瞻性战略眼光。持续关注估值合理,稳健增长的铁路公路机场:(4)深圳机场:公司国际航空枢纽定位确定,预计年底国际航线将达20条,国际旅客突破200万人次。国内航线占比95%,若内航内线提价则弹性最大。(5)上海机场:受益出境游与民航景气周期向上,迪斯尼锦上添花,T1航站楼改造启用将提升非航收入,未来有望时刻放量。(6)粤高速:主业稳健,优质路产注入后,每年增厚利润。引入复星集团,保利地产,广发证券作为战略投资者,加快多元化布局。

航空三季度业绩靓丽,有望迎来反弹:前三季度,航空业绩增长主要来自于油价同比下滑,与汇兑损失同比改善。从供需情况看,国内有所回暖,国际运力投放增速有所放缓。国内航油出厂价,前三季度的均价同比下滑24%,其中第三季度的均价同比下滑9.7%,而10月份价格同比上升0.4%,11月份价格同比上升9.6%,从全年来看航空公司仍受益于燃油成本节省。WTI原油期货结算价,11月3日为44.66美元/桶,较前一周下降10.2%。人民币对美元,第三季度贬值约0.7%,与去年第三季度贬值4.1%相比,同比有大幅改善,10月份以来贬值约1.1%,今年以来贬值约4%。11月4日,美元兑人民币中间价为6.7514,较前一周下跌0.51%。重点推荐(1)中国国航:拥有北京枢纽的绝对优势,国际航线竞争优势明显,深耕优质市场,公司网络收益严格管理,整体干线水平收益最高,是票价管理标杆公司。(2)春秋航空:有望成为亚太领先的低成本航空公司,航空+旅游模式带来充沛成长动力。

关注国际航运业新一轮整合,推荐深耕供应链优质企业:韩进海运破产后,日本航运业也展开整合,有利于行业回暖。近期,日本邮船、川崎汽船和商船三井共同宣布,三方将在2017年7月1日共同出资3000亿日元(约合人民币194亿元)成立新合资公司,将三家公司的集装箱航运资产和日本以外的港口资产注入其中,在2018年4月1日开始运营。合并后,新合资公司将拥有256艘集装箱船和140万标箱运力,占全球市场份额的7%。从国内产业格局变迁来看,消费驱动时代来临,供应链管理将为企业带来信息归集及成本优势,是未来企业核心竞争力。重点推荐(1)华贸物流:多元化物流格局初现,积极外延扩张。收购祥德集团65%股权,致力于打造跨境综合物流业务,收购特种物流龙头中特物流,业绩增长超预期。(2)传化股份:打造智能公路物流网络运营系统,面向全国打造公路干线地网,构建物联网平台生态圈,实现供应链成本降低和效率提升。公司拟更名“传化智联”,明确战略方向,重点发展智能公路物流业务。(3)怡亚通:致力于构建一体化分销商业模式-深度380平台及打造线上O2O分销平台(宇商网),零售平台(星链),金融服务平台,互动营销服务平台及增值服务平台,从线下到线上全面打造流通行业供应链生态圈。

投资建议

快递仍是明年关注重点,航空将迎来反弹。双11期间快递业务量将超过10亿件,申通将依托航空资源推进国际化战略,快递板块持续高增长消化高估值。航空三季度业绩靓丽,有望迎来反弹。铁路货运量恢复增长,关注铁路改革与公路机场,跟踪关注国际航运业新一轮整合。重点推荐广深铁路、大秦铁路、艾迪西、新海股份、圆通速递、华贸物流。持续推荐外运发展、中国国航、粤高速、上海机场、深圳机场、传化股份、怡亚通、铁龙物流等。