顺网科技(300113)：三季报业绩近预告上限，持续翻倍增长

研究机构：兴业证券

公司发布三季报，前三季度实现营收12.00亿元，同比增长78.57%;归属于上市公司普通股股东的净利润为3.96亿元，同比增长117.38%;报告期经营活动产生的现金流量净额为4.77亿元，同比增长98.88%。

前三季度业绩持续翻倍增长，增速近预告上限：前三季度公司实现的归母净利润达到近4亿元，同比增长117%接近预告上限。1)营收创新高——三季度单季营收环比增长36%，其中包含并表上海汉威1.42亿元和国瑞信安7882万元。剔除并表增量后，单季环比仍有11%的增长。2)归母净利润第三季度单季同比增速虽不及上半年，但大于2015年三季度。考虑到上半年基数较低，下半年增速回落属正常现象。此外根据业绩承诺，国瑞信安和汉威的并表将为公司贡献每年6000万以上的净利润，具体见正文。3)经营现金流也维持高于营收的增长速度，经营财务状况持续向上。

公司公告与杭州市余杭区人民政府签订项目投资框架协议书，计划打造网游小镇：本协议选址于余杭区瓶窑镇彭公村等地，总面积约5800亩，意图打造国内首创互动数码娱乐集中式体验平台。涉及的项目可能包括产业会展中心、网游主题园区、电竞比赛中心等，预估投资金额约100亿元人民币。此举对公司泛娱乐生态的建设、2C娱乐业务的深入开展具有重要意义，表明了公司在泛娱乐领域进一步加速发展的决心和动力。

盈利预测：公司在泛娱乐领域布局广泛，游戏等领域存在业绩潜力。预计：公司2016-2018年EPS分别为0.74、1.03、1.26元，维持“买入”评级。

数字政通(300075)：业绩快速增长，一体两翼战略稳步推进

研究机构：太平洋

事件：公司披露2016年半年报，上半年收入2.58亿元，同比增：长39%;归母净利润0.46亿元，同比增长30%;综合毛利率44.02%，同比增加5.32个百分点。

“网格化+”智慧城市建设。“网格化+”是指以网格化数字城市管理系统为基础平台，将精细管理的模式延伸到智慧城市应用领域。公司与云南省文山市、青海省共和县、河南省焦作市等多个省市签订智慧城市项目约27亿元，建设内容包括智慧城管、智慧管网、智慧交通、智慧社区、综合执法等。

在智能泊车领域深耕全国市场。公司成为绿地、彩生活、绿城、碧桂园等全国性房地产企业及南京新百、郑州鑫苑、宁波亚太等区域物业管理公司的重要智能停车管理合作伙伴。智能互联平台的停车运营业务已在郑州百姓广场、福州嘉华新城等项目成功落地。公司将在全国十余个城市大力推进停车管理示范旗舰店的建设，有望成为中国停车管理运营的领导性企业。

完成对金迪管线、金迪科技及金迪科仪各75%的股权收购。金迪管线位列中国城市地下管线探测工程十大领先企业榜首。上半年，金迪的非开挖管线修复技术在福建泉州307国道修复项目中，通过实际应用，验证了新技术的先进性和可靠性，未来将在全国市场进行推广。金迪公司还与呼和浩特市规划局签订采购合同，内容包括呼市老旧小区等重点地区地下管线普查，金额超过3000万元，是国内首个基于城市小区管线的大型信息化监测项目。

投资建议：公司一体两翼发展战略拓展顺利，“网格+”智慧城市业务稳步增长，智能泊车快速推进，地下管线检测项目前景广阔。预计公司2016-2018年净利润增速分别为60%、29%和27%，EPS分别为0.50、0.64和0.81元。首次覆盖给予“增持”评级。

丽珠集团(000513)：注射用艾普拉唑钠获优先审评，有望进一步分享PPI市场

研究机构：华创证券

创新药和临床必需品种获优先审评：此次优先审评的名单涉及29个文号，20个品种，国产品种14个，进口品种6个，可以看出政策对创新制药产业的支持力度不断加大;从疾病领域来看，包括了乙肝、丙肝、艾滋病、肿瘤等目前临床急需的领域，符合与近一年来发布的多个高规格的政策文件的指导方向。

PPI市场空间巨大，注射液份额近七成：艾普拉唑是公司自主研发的1.1类第二代质子泵抑制剂(PPI)，于2007年上市，目前获批剂型为肠溶片，适应症为十二指肠溃疡，2015年国内销售额约1.8亿。

根据中康CMH数据显示，2014年国内PPI市场350达亿，其中注射剂型占67%，几乎是口服剂型的两倍。主要原因是注射剂型目前常被用于外科手术，术前术后均用，作为应激性溃疡的预防手段，用量巨大。公司的注射用艾普拉唑钠上市后，将有望分享PPI的巨大市场。

同时，作为已经进入13个省份地方医保的品种，艾普拉唑肠溶片很有可能受益于此次医保目录调整，与注射剂共同打造消化领域的国产创新品牌。

参芪扶正销售良好，潜力品种持续高增长：公司最大单品种参芪扶正注射液在医保控费、中药注射液承压的大背景下仍然保持10%以上增长，表明公司强大的销售能力;潜力品种鼠神经因子、亮丙瑞林微球等潜力品种竞争格局良好，有望持续高增长。

布局精准医疗领域，打开未来想象空间：公司在精准医疗领域有多重布局：与CYNVENIO合作的液体活检项目处于临床试验阶段，临床反馈效果理想;公司在研多个抗体品种，进展最快的品种有望于2018年上市。

投资建议及盈利预测：看好艾普拉唑肠溶片和注射液作为国产创新药的市场空间，同时随着潜力品种的增长，公司已经摆脱对于参芪扶正销售的依赖。预计公司未来三年EPS分别为1.82元、2.18元、2.75元，对应P/E为32倍、27倍和21倍，给予推荐评级。

海澜之家(600398)：业绩略低于预期，且看第四季度发力

研究机构：西南证券

事件：公司发布三季报，2016年前三季度实现营收120.7亿元，同比增长6.6%;：实现归母净利润24.1亿元，同比增长5.5%。第三季度单季实现收入33亿元，同比下降2.6%;净利润6.4亿元，同比增长2.9%。前三季度毛利率略微上升0.1个百分点至39.9%。其中，海澜之家品牌实现收入100亿元，同比增长9%;爱居兔前三季度收入2.8亿元，同比增长48%;圣凯诺前三季度实现收入11.6亿元，同比下降14%。总体增速略低于预期。

前三季度开店速度远超预期，预计第四季度业绩将有所改善。前三季度公司门店数净增972家至4962家，其中海澜之家门店净增556家，爱居兔品牌净增239，百衣百顺净增177家。由于新开店较多，加盟商分成有所增加(公司对新加盟商的福利)，导致公司报表端的收入增速低于终端销售增速。预计一些新开门店将在第四季度逐渐培育成熟，加之去年Q4受天气影响基数低，预计今年第四季度业绩将有所改善。前三季度公司费用率提升0.3个百分点，导致净利润率略微下降。存货较年初减少1.4亿元，公司整体资产质量较为健康。

其他品牌逐渐发力，致力于多品牌矩阵的构建。海澜之家主品牌前三季度收入增长9%，但毛利率同比下降1.5个百分点，第四季度羽绒服等高毛利产品进入适销旺季，毛利率有望回升到原有水平。爱居兔前三季度表现较为亮眼，收入增长48%，毛利率从12%大幅提升至30%。预计爱居兔将成为公司下一个利润增长点。百衣百顺更名为“海一家”，盈利能力大幅增强(毛利率提升至35%)，但由于上半年店铺调整，导致收入有所下滑，这只是阶段性问题，第三季度已经有所改善。

在手现金充足，外延预期强。公司目前致力于从内生和外延两个方面扩充产品矩阵，增强盈利能力和抗风险能力。目前公司有在手现金50多亿，外延并购预期强。

盈利预测与投资建议。考虑到公司第三季度业绩略低于预期，下调对公司

的盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.72元、0.8元和0.94元：公司未来大概率继续保持平稳增长，给予其18倍估值，目标价12.96元，维持“买入”评级。

高新兴(300098)：技术资本双轮驱动，业绩持续高增长

研究机构：中银国际

【事件】：高新兴(300098.CH/人民币14.36，买入)发布2016年三季报，前三季度公司实现营业总收入9.31亿元，比去年同期增长51.13%;归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长229.09%。

【点评】：公共安全大数据技术领导者，新老业务齐头并进业绩持续高增长报告期内，公司实现营收31,914.53万元，较上年同期增长25.71%;归属于上市公司股东的净利润6,842.42万元，较上年同期增长246.92%。公司智慧城市大数据业务、通信安全业务保持较高增长，同时合并创联电子、国迈科技、中兴智联营业收入为业绩增长带来强支撑。另外，公司已签合同内的平安城市、智慧城市等项目陆续进入结算期，全年业绩有望持续高增长势头。

继续加大产品研发投入，研发进展顺利提升综合竞争力：报告期内，公司继续加大在智慧城市、平安城市、智能交通、通信安全、铁路安全、金融安全、数据安全等业务领域的软、硬件产品的研发投入，同时加大新业务、新产品的研发力度。其中，公司自主研发的立体防控云防系统已在多地试点，基于尚云在线推出的巡逻机器人、平衡车等产品实现东京融合立体巡防整体解决方案。公司坚持以“城市服务总线”为依托，加快推进大数据、云计算、人工智能技术的发展和持续融合，海量视频数据分析能力得到进一步提升。认为，公司加大新技术研发的投入力度，将一方面提升公司的综合竞争力，另外一方面也将保证公司未来的可持续高速发展。

并表中兴智联布局智能车牌，高石基金首期到位巩固物联网+大数据综合竞争力报告期内，公司以1.48亿元收购中兴智联84.86%股权并完成并表，从而继续聚焦公共交通及物流领域的物联网相关细分市场，同时领先布局智能交通电子车牌业务。同时，公司前期发起设立高石基金，主要投资于以视频大数据、大数据安全和综合物联网相关技术，公共安全领域的智能分析、数据挖掘和深度学习技术，基于视频大数据的云计算技术和上述技术在民用领域扩展的各项应用为核心竞争力的未上市公司的股权、债权及其他财产权利。其中，首期总出资额为12,226.1万元，全部现金出资且全部到位。认为，这两项资本运作将继续完善公司的大安全产业链并加强公司各主业间的协同作用。

【投资建议】：高新兴基于智慧城市建设优势积极拓展大数据转型，实现由系统集成建设商到大数据业务深度跨越。公司确定16-18年战略定位：战略定位：成为聚焦公共安全的大数据技术领导者，并向跨系统的大数据运营商迈进，三季报业绩持续高增长也凸显了公司战略定位的前瞻性和有效性。认为，公司在新的战略的指引下随着大安全产业链的进一步丰富和相关技术大力投入下带来的快速发展，未来随着各业务间协同效应的体现将有望维持业绩高增长的态势，因此建议重点关注。