运输受限加剧，煤炭短期紧缺投资建议n本周煤炭价格继续上涨。本周煤炭板块继续上涨，但总体估值仍处较低水平，我们判断在政策、涨价双重刺激下，板块中长期有望延续估值修复。动力煤首选陕西煤业、中煤能源；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭山西焦化、陕西黑猫。

行业观点

动力煤继续上涨，港口库存继续上升。本周发改委和神华协调明年的电煤长协价格，发改委希望长协价控制在500-550之间，而神华要求以十月长协下水价格608执行明年的全年长协价格，双方未能达成一致商量再议。截止10月28日，山西大同南郊动力煤市场Q5500V28S1车板价480元/吨，周环比上涨4.4%。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500V30S1车板价350元/吨，周环比持平。本周港口调入量增加明显，动力煤港口库存继续上升。目前正值北方冬季群暖用煤高峰之际，需求量不断增加。随着大秦线检修逐步结束，发运量稳步增长，但港口长时间因大风封航，疏港量明显下降。电厂库存虽有所增加，但仍不足以维持过冬，电煤需求仍将持续。短期内，动力煤价格仍将维持小幅上涨格局。

焦煤焦炭价格继续趋强。本周部分地区焦煤继续上涨，山西、华东等焦化企业陆续开展联合座谈平稳煤价。目前，山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1g>75主焦煤价格1165元/吨，周环比上涨3.6%；河北唐山1/3主焦煤报价1060元/吨，周环比持平。本周钢厂、焦化厂焦煤库存有所上升。临近冬季，钢厂补库需求增加，随着部分沿海地区钢厂进口焦煤集中到货，部分钢厂焦煤库存明显回升，但仍有部分地区焦煤持续紧张，钢厂补库不理想，甚至有钢厂出现焦煤资源断供。独立焦企焦煤库存继续上升，由于山西地区连续下雨影响，焦煤运输受阻焦化厂补库困难。短期内焦煤刚需不减，焦煤价格仍将延续。

发改委多次座谈会，动力煤和焦煤分化趋势将愈加明显。本周发改委多次举行煤炭座谈会，主要解决去产能保供应转型升级和行业健康发展问题，并有意撮合煤电企业签订长协合同。同时郑商所大幅上调动力煤手续费，为抑制期货投机。自10.1-12.31开始执行330生产政策以来，近期电煤产量有所增加，企业坑口库存略微增加，但受制于铁路运力有限、汽运改革提价等物流环节影响，运输问题无法得到及时解决，加上北方普遍降温港口封航，下游日需上升较快，动力煤供应趋紧。目前铁总局要求为保冬季供暖，优先确保电煤运输。随着政府保民生问题更多政策出台，以及优质产能放量及运输的改善，动力煤上涨趋势将有所放缓；焦煤除了运输问题，更多是焦企自身由于宽井维持断层、可开采量减少等原因，短期增产有限，企业库存很低，刚需短缺问题较动力煤更甚。