长青集团(002616)：项目稳步拓展 买入评级

事件：

近日发布16年第三季度报告，报告期内，实现营业收入5.24亿元，同比增加13.87%，归母净利为4003.14万元，同比增加29.63%。前三季度营收14.23亿元，同比增长20.34%;实现归母净利1.04亿元，同比增长28.24%。

点评：

第三季度管理和销售费用增加，环保退税使得营业外收入增加。报告期内销售费用和管理费用同比增加64.61%和3.50%，主要原因是产品推广费及售后服务费增加，营业收入增长、限制性股票摊销费用增加及在建环保项目筹建费用增加所致。营业外收入同比增加94.44%，主要原因是增加宁安环保、明水环保退税收入及收到荣成股权转让的资金占用费所致。

生物质发电订单不断，进入项目拓展期。公司已经投产的长青环保(垃圾发电)、沂水环保、明水环保、宁安环保持续盈利;鱼台环保经过近一年的运营，盈利稳步提升。截止至今，公司总装机容量为150MW(荣成环保股权转让中已剔除)。公司在手储备项目1254MW，覆盖广东、山东、黑龙江、吉林、河南、河北多个省份，总投资约150亿元。鄄城项目已经开工建设，预计明年下半年投产。公司生物质发电项目进入稳步拓展期，将有利于公司未来业绩增长。

满城供热项目增厚公司业绩。目前，公司共有7个热电联产项目。满城项目是公司第一个热电联产项目，总投资为9.2亿元。目前主体建筑已经完工，管道的铺设还在进行中，预计今年年底投产运营，此项目将会为公司带来每年约1.5亿元净利润。

估值与财务预测：预计公司16-18年的收入分别是18.58、27.29、36.05亿元，归母净利为1.55、3.03、4.24亿元，对应的EPS为0.41、0.80、1.12元。看好公司在生物质热电联产的布局和满城供热示范效应，“买入”评级。

风险提示：市场系统性风险，项目拓展和政策落实不及预期。

洲明科技(300232)：享行业快速成长红利 买入评级

事件：

洲明科技发布公告：公司前三季度实现营业收入约12.08亿元，同比增长25.96%，归属于上市公司净利润1.29亿，同比增长34.52%。

投资要点：

业绩增长无虞，三季度业绩亮眼公司三季度实现营业收入和净利润分分别为5.37亿和6299万元，分别同比大幅增长60.18%和63.73%，显示公司业绩依然处于高速增长阶段。同时公司具备竞争优势的国外业务继续高歌猛进，受人民币贬值及美国经济逐步复苏拉动消费娱乐和体育市场的影响，公司向美国出口LED显示屏出现明显增长。前三季度公司营业收入同比增长25.96%以及销售费用同比增长29.15%，主要来自海外业务的贸易收入和国际市场的拓展。

大亚湾正式投产，为未来业绩继续加速奠定基础公司在惠州大亚湾占地近二十四万平方米的现代科技园区正式投产，一期厂房SMT车间已在9月份投入使用，预计在2016年年底完成大亚湾科技园一期厂房的所有搬迁工程。我们认为该园区全部投产后，将大幅提升公司高端LED显示屏和LED照明产品的产能，较好解决目前一直困扰公司的产能不足的问题。

继续稳步推进照明业务全资子公司广东洲明中标贵州高速公路照明项目共计12,670盏及灯具控制器、控制柜、调光工作站、调光软件等配套设施。同时参与到国家“一带一路”项目中标酒泉市LED路灯改造项目。同期，公司也寻求在PPP项目上的积极布局。

盈利预测和投资评级：维持买入评级预计公司2016-2018年摊薄后PE分别为49.8、32.9和26.2倍。我们认为公司作为小间距LED行业的龙头公司之一，受益于海外市场的经济复苏和小间距LED行业本身的高速成长，看好公司未来的成长空间，继续维持买入评级。

风险提示：小间距LED市场发展不及预期，上游原材料涨价风险。

星宇股份(601799)：Q3业绩低于预期，后续产品升级+海外拓展值得期待

研究机构：国联证券

事件：公司1-9月实现营收22.84亿元，同比增长33.76%;归属于上市公司股东的净利润2.40亿元，同比增长19.49%;归属于上市公司股东的扣非净利润2.17亿元，同比增长21.29%;基本每股收益0.99元。

投资要点：Q3营收保持快速增长，利润表现低于预期：公司Q3单季度实现营收7.34亿元，同比增长30.30%;归属于母公司股东的净利润6801.8万元，同比增长3.79%。营收端依然保持快速增长，但利润端仅为微增长，低于预期。

管理费用率和销售费用率环比均有所提升，净利率下滑明显：公司Q3销售费用率3.62%，同比环比分别增长0.64和0.51个百分点;管理费用率8.34%，环比提升3个百分点。公司Q3单季度毛利率为21.05%，较去年同期的23.08%下降2个百分点，环比则基本持平。而在净利率端，公司16Q39.10%的净利率水平较去年同期下滑2.45个百分点，主要是由毛利率的下滑所引起的;而环比来看，在毛利率基本接近的情况下，净利率依然下滑2个百分点以上，则主要是受到前面所说的管理费用率和销售费用率提升的拖累。

公司各项进展不断，后续发展值得期待：公司Q3完成了非公开发行股票，将进一步提升后组合灯和前雾灯的产能，同时增强自身在车灯、车灯电子以及智能驾驶等方面的研发实力;此外公司被选为宝马F45/F46后组合灯的全球平台配套供应商;全资子公司与国内领先的前装车联网系统解决方案提供商物联科技签署投资意向书，将通过增资标的公司获得其20%的股权。后续通过产品结构升级(小灯向后组合灯和前大灯升级、卤素灯向LED灯升级以及由传统灯向智能灯升级)、海外市场开拓以获取更多的合资、外资品牌客户和更多的全球平台定订单，公司有望维持快速增长态势，值得期待。

维持“推荐”评级。

考虑到公司Q3业绩不达预期，盈利水平有所下滑，下调公司2016年-2018年EPS至1.23、1.48、1.76元，市盈率分别为21倍、16倍、14倍，维持对公司的“推荐”评级。

舒泰神(300204)：三季度业绩超出市场预期，未来核心看点聚焦研发

事件：舒泰神发布三季报，前三季度实现营业收入10.12亿元，同比增加12.99%;归属于上市公司股东的净利2.03亿元，同比增加17.27%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润2.02亿元，同比增加16.98%。实现EPS为0.43元。