本期投资提示:

固废:土十条落地带动行业订单释放,环保严查促进危废景气度提升。Q1-3固废细分行业平均增速41%。土十条落地近半年,土壤修复市场订单加速释放,细分板块业绩超过翻倍增长,代表公司:高能环境、博世科。多省于近期受到环保督查组巡视,被巡视地危废排放及污染物达标情况被严格控制及执行,目前危废市场空间大处理量小,随着监管更严行业缺口渐大,行业蓝海逐步开启,代表公司:高能环境、雪浪环境、东江环保。

水处理+水务运营:PPP模式推广力度超预期,逐渐在公司业绩上得到体现。水处理为PPP模式最受益的领域,Q1-3细分行业平均增速40%(刨去科融环境),PPP项目在年中落地逐渐呈现加速态势,已逐步在公司业绩上得到体现,代表公司:兴源环境、碧水源、博世科。水务运营行业平均增速23%。代表公司:首创股份、武汉控股、兴蓉环境。

环境监测:细分行业分化严重,关注垂直管理+VOCs监测及治理落地。Q1-3监测细分行业平均增速40%,中办&国办在9月联合提出“环保机构监测监察执法垂直管理”的指导意见,预计垂直监管体系将辅助之前环保部提出的生态环境大数据建设。智慧环保、物联网建设预计将提速,代表公司:聚光科技、先河环保、雪迪龙、汉威电子。

大气处理:投资高潮行近尾声,企业分化加剧。细分行业整体增速-11%,传统脱硫脱硝行至衰退期,近零排放带来相关技术公司超30%的业绩增长,代表公司:清新环境。

我们预计,环保行业重点公司2016年前三季业绩情况(EPS,同比增速)如下:(1)累计同比增速超过100%的公司有3个:理工环科(0.17元,170%)、兴源环境(0.31元,150%)、高能环境(0.27元,100%)。

(2)累计同比增速在50-100%的公司预计有5个:国祯环保(0.25元,80%)、聚光科技(0.60元,75%,超预期)、巴安水务(0.34元,75%)、碧水源(0.13元,58%)、博世科(0.31元,55%)。

(3)累计同比增速在30-50%之间的公司预计有4个:清新环境(0.45元,35%)、盈峰环境(0.23元,31%)、瀚蓝环境(0.54元,30%)、龙马环卫(0.59元,30%)。

(4)累计同比增速在0-30%之间的公司预计有14个:东江环保(0.39元,28%)、先河环保(0.21元,21%)、中国天楹(0.12元,20%)、南方汇通(0.15元,20%)、首创股份(0.06元,20%)、汉威电子(0.21元,17%)、雪浪环境(0.26元,15%)、环能科技(0.26元,15%)、龙净环保(0.42元,15%)、华西能源(0.29元,15%)、兴蓉环境(0.27元,10%)、津膜科技(0.07元,9%)、武汉控股(0.38元,5%)、华测检测(0.10元,0%)。

(5)累计同比下滑的公司预计有9个:天壕环境(0.12元,-3%)、清水源(0.11,-4%)、重庆水务(0.27元,-5%)、万邦达(0.23元,-17%)、菲达环保(0.08元,-30%)、雪迪龙(0.18元,-35%)、远达环保(0.14元,-65%)、科融环境(-0.04元,-228%)、易世达(-0.23元,不适用)。

投资策略:PPP预期兑现,监管趋严带来的危废土壤行业景气度提升,自下而上精选成长个股:高能环境(在手订单充沛,受益土壤修复危废发展进入高增长期)、博世科(大股东参与增发价同现价接近安全边际充足)、兴源环境(订单发力,30亿并购基金有望带来惊喜,继续看好公司内生外延双轴驱动)、龙马环卫(增发方案出台,公司业绩有望逐步提速,年内PPP订单仍值得期待)。