周期研判:需求尚可配合成本支撑,钢价上涨亦难提盈利空间

在节后需求尚可、成本支撑以及期货大涨三重因素推动下,本周现货继续上涨, 钢价综合指数涨幅为2.09%,其中,九月表现疲弱的长材,受近期灾后重建以及地方基建项目督导开工潮影响,表现较为强势,涨幅达2.20%,同期板材指数上涨1.99%。可以发现,银十迹象已有所抬头,短期供需格局逐渐改善,前期持续累积的钢材社会库存本周环比下降4.12%,表明库存压力显著缓解,终端需求拿货意愿较强,而供给方面,受此前盈利走低以及新一轮限产措施影响, 现今钢厂产能利用率难以维持高位,与9月阶段高点相比,相差2.84个百分点。库存压力与供给压力的双重缓解,与十月需求具有一定环比改善空间趋势相呼应。不过,钢价短期向好除了供需格局改善因素支撑外,成本支撑的影响也不应忽视。钢厂与独立焦化厂炼焦煤库存仍处低位,偏紧的“双焦”资源对焦炭价格强势运行提供保障,上海二级冶金焦周涨幅达6.92%,而矿石、钢坯也同时上涨,随之钢厂成本承压。高企的成本在需求尚可背景下自然对钢价形成重要支撑,但值得注意的是,成本支撑下的钢价涨势对盈利改善作用有限, Mysteel 调查163家钢厂盈利面环比下降4.29%,仅为57.06%,盈亏平衡线徘徊的钢厂数量增多。因而,盈利低迷前提下产量料难上升,结合十月季节性开工高峰与汽车、机械等下游需求较好,供需格局对钢价应并无过多利空影响, 叠加上游成本端较为强势,预计短期钢价震荡偏强运行。长期而言,需警惕地产限购政策对地产后续销售、投资释放的节奏抑制。

电商观点:板块全线上扬,上海钢联3季度依旧实现盈利

随着创业板指上涨,本周钢铁电商个股纷纷上扬,其中欧浦智网涨幅最大,达4.54%。上海钢联披露的3季报显示实现净利润150万-300万,维持盈利态势。

价格判断:淡旺季切换窗口期来临,多空拉锯或将日趋激烈

黑色系本周再一次全面爆发,螺纹、热轧、矿石主力合约涨幅分别达6.48%、6.97%、8.41%,贴水程度大面积修复。期货目前波动幅度大于现货,除了基本面因素影响,钢厂调价、去产能消息、资金因素也会加剧价格波动,即期货价格对供需敏感度阶段性弱化,博弈市特征愈加显著。又时至淡旺季切换来临前的窗口期,多空博弈或将日趋激烈,谨防大涨后的回调,建议短期减仓观望。

股票投资:宝武复牌引领板块,未来博弈机会犹存

本周在宝武复牌引领下,钢铁板块取得显著超额收益。因而在目前各行业股票格局分化不大背景下,债转股、供给侧改革等事件也都有可能为钢铁板块短期博弈提供契机,个股方面推荐:1)地处国改先锋地区的马钢;2)受益于集团长期资产证券化率提升的首钢;3)合并标的宝钢、武钢;4)主业稳增且具3D 打印题材的中钢国际;此外,具有转型预期的法尔胜、玉龙股份值得持续关注。