食品饮料行业预计3Q16整体表现平稳。白酒结构升级与集中度提升驱动行业成长,3Q16营收增速约5%;葡萄酒、啤酒行业仍整体缺乏亮点;乳制品仍保持低速增长,竞争结构分化;猪价下跌利好屠宰放量,肉制品销量平稳;调味品行业压力持续。从三季报角度,建议投资者重点关注3Q16净利可延续较快增速,且估值不高品种,主要是贵州茅台、伊利股份、安琪酵母;以及净利增速有望环比显著提升的品种,主要包括老白干、桃李面包、三全食品等。

白酒结构升级、集中度提升驱动行业成长。考虑到白酒行业:一方面消费升级和行业集中度提升驱动力仍存;另一方面始于2014年的白酒行业复苏2H15营收增速达到高点,估计上市公司3Q16年营收同比增约5%。个股来看,估计3Q16水井坊、茅台、老白干营收增速在10%以上。白酒重点公司中,3Q16预测净利增速由高至低分别为:老白干(54%)、水井坊(40%)、贵州茅台(21%)、洋河股份(2%)、山西汾酒(1%)、五粮液(-6%)、泸州老窖(-21%)、洒鬼酒(-45%)。

其它酒类中投资机会仍不明显。葡萄酒营收增速维持升势,但进口酒冲击仍是重要影响;啤酒受制于人均消费量逐渐接近天花板,主力消费人群占比低,行业仍面临较大销售压力。其它酒类重点公司中,2Q16净利增速预测由高至低分别为:青岛啤酒(8%)、张裕(1%)。

预计3Q16食品整体保持平稳增长。预计3Q16食品行业营收增速普遍保持平稳。乳制品处低增长时代,结构分化情况仍存;猪价下跌利好屠宰放量,肉制品销量平稳,成本端压力减轻;调味品行业压力持续存在。3Q16净利增速预测由高至低分别为:安琪酵母(80%)、三全食品(39%)、桃李面包(35%)、伊利股份(17%)、中炬高新(17%)、海天味业(8%)、休明面业(8%)、青岛啤酒(8%)、双汇发展(3%)、张裕A(1%)、好想你(亏损)。

从三季报角度,我们建议投资者可关注两类品种:(1)3Q16净利可延续较快增速,且估值不高的品种,主要是贵州茅台、伊利股份、安琪酵母等;(2)3Q16净利增速有望环比显著提升的品种,主要包括老白干、桃李面包、三全食品等。

风险提示:供应侧改革对消费负面影响超预期。