本周核心观点:本周市场的表现虽然胶着,但是电子行业呈现出强于指数的表现,受益于iphone7发布的持续热度发酵,产业链个股仍维持着较佳的走势。但我们认为电子行业强于指数的根本原因其实是行业业绩维持稳定增长的必然,而近期PCB上游、LED芯片与封装、面板这几大子版块的相继提价(本质是缺货)已明确锁定行业下半年盈利水平的正向增长,而这正是当下投资者所最为关注的四季度估值切换的根基。我国巨大的市场需求与整体容量、世界工厂的产业链地位决定了电子行业从终端制造逐步向上游延伸的确定性空间,产业链实力虽然和台韩日美等仍有差距,但全球产业重心向大陆转移已是不争的事实,下周行业我们仍维持推荐评级。

近期我们注意到中小尺寸手机面板与中小尺寸TV面板的缺货现象亦非常明显,三季度是3C新品推出的重要时期,在此时期提前出现缺货将一改面板行业上半年的寡淡,预计下半年面板厂与实力派模组厂(能稳定拿得到面板货源的厂家)将在三四季度取得超预期高阶成长,行业维度建议关注京东方、深天马等面板厂,合力泰、联创电子、华映科技、东山精密等能有核心面板资源的模组厂。

近期定增、尤其是资产重组证监会审批不通过的个股案例在逐渐增多,中小盘领域业绩不佳但寄望于通过资产并购走出困境的重组类逻辑明显不受市场待见,我们建议近期回避此类主题个股,配置重点集中具备切实成长可能的相关板块,定看好VR与OLED应用端、3D盖板、被动元件、半导体与基础材料的进口替代这几大行业成长驱动的核心方向。

行业聚焦:年底旺季促销即将到来,电视和IT品牌为一连串的促销持续备货面板,促使拉货力道攀升,根据WitsView调查指出,全球大尺寸面板8月出货总量约6,884万片,月成长9.3%,其中又以平板计算机面板月出货成长高达25%,表现最为出色。电视面板方面,由于价格已连续好几个月涨价态势未歇,品牌厂担忧整机成本垫高而影响获利,纷纷抢在面板再度涨价前,持续加码采购,推升8月全球电视面板出货达2,361万片,月成长3.6%,为今年电视面板单月出货量最高的月份。

2016年半导体产业并购规模已破550亿美元:虽然2016年上半全球半导体产业购并案合计金额仅达43亿美元,远低于2015年同期的726亿美元,但2016年第3季随著日本电信营运商软件银行(Softbank)宣布以约320亿美元收购英国芯片设计业者安谋(ARM);类比IC业者亚德诺(AnalogDevices)以近3成溢价收购同业LinearTechnology,以及日本类比及电源管理芯片主要供应商瑞萨电子(RenesasElectronics)以32亿美元收购美国芯片制造同业Intersil,使得2016年第3季目前购并合计金额已达510亿美元,再加上2016年上半的43亿美元,合计由年初迄今,各购并案金额已达553亿美元。

尽管苹果新款iPhone7/7Plus预购状况超出预期,且持续在终端市场热销,然近期国际类比IC大厂却传出苹果订单酝酿逆转的消息,苹果虽仍坚守2016年下半近1亿颗芯片备货量水平,然对于2017年第1季下单量已明显出现松动迹象,初估芯片订单量将季减20%,恐让两岸苹果供应链业者大失所望。近期苹果对于芯片供应商表示2017年第1季最新订单能见度,芯片备货水平将下滑至3,500万~3,700万颗,季减幅度约20%,显示苹果对于iPhone7/7Plus后续销售热度的续航力道,并未明显看高,业者预期iPhone7/7Plus有可能难逃先前市场不看好的命运,整体出货量恐出现虎头蛇尾的走势,苹果亦难挽手机市场疲软大势。

本周重点推荐个股:近期我们重点推荐麦捷科技、风华高科、横店东磁、晶盛机电、光力科技、立讯精密;建议关注受益于面板涨价逻辑的京东方、深天马、联创电子与东山精密,同时建议关注歌尔股份、欣旺达、德赛电池,以及利亚德、艾比森等LED小间距板块个股。

风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。