在经历了连续4个交易日的回撤后，本周一两融余额重拾升势，收于8958.58亿元。值得关注的是，导致两融余额提升的主要因素，并非融资买入积极性的提升，而是融资偿还额的减少。尽管这意味着存量资金流出的减速，但市场真正上行需要的增量资金仍未入场，上行压力仍然较大。

融资偿还额创阶段新低

近期，存量资金流失困扰着A股市场。表现在两融市场上，就是连续四个交易日的融资净偿还。数据显示，9月9日至14日，融资净偿还额分别为34.46亿元、32.75亿元、11.11亿元和63.82亿元。连续的融资净偿还情况，使得两融余额迅速跌破9000亿元大关，回落到8930亿元附近。

不过，这种情况在9月19日得到改善，沪深两融余额收于8958.58亿元，环比提升逾27亿元。其中，融资余额为8920.36亿元，环比提升23.91亿元，融券余额为38.23亿元，环比提升3.73亿元。

但需要警惕的是，两融余额的提升并不意味着多头的加仓，融资偿还额大幅缩减是主要原因。数据显示，9月19日，融资买入额为311.24亿元，环比回落逾8亿元；这是8月3日以来的最低单日数额；而融资偿还额为287.33亿元，环比上一交易日回落逾96亿元；这是今年3月11日之后的阶段新低。

融资净买入意味着融资买入额超过了偿还额，反之则是融资净偿还。由此，融资偿还额的减少，导致了融资呈现出净买入状况，使得两融余额提升。

从行情上来看，本周前两个交易日虽然重心有所上移，但是量能保持低位，分析人士认为，这意味着节前出逃的资金并未回流。由于量能和热点是烘托市场的两大因素，在两者双双缺位的情况下，资金离场观望也在情理之中。市场人气低迷，谨慎情绪升温，因而投资者不宜对收益率抱有过高期待。

行业板块多获净买入

行业方面，28个申万一级行业指数中，共有19个行业获得融资净买入。其中，电子、银行、化工板块的融资净买入额居前，分别为3.99亿元、2.95亿元和2.43亿元；此外还有公用事业、非银金融、医药生物等9个行业的净买入额超过亿元。相对而言，有色金属、建筑材料和国防军工板块的净偿还额较高，分别为7188万元、4899万元和2980万元。

个券方面，东旭光电、中信证券和民生银行的融资净买入额均超过亿元，分别为1.60亿元、1.04亿元和1.00亿元；相对而言，海螺水泥、驰宏锌锗、葛洲坝的融资净偿还额居前，分别为7816万元、7004万元和4150万元。

ETF方面，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF的净买入额居前，分别为3793万元和1258万元；而华安黄金ETF、易方达恒生H股ETF的净偿还额分别为1464.96万元和508.52万元。