业绩增长仍是主基调。

受益于2014年二季度以来行业政策与货币环境的宽松,2016地产板块中期业绩延续了增长的主基调:①板块共实现营收5948亿元,同比增长39%;②实现净利润487亿元,同比增长19%,其中:净利润实现正增长的家数达68家,占比达49%;净利润增速在30%以上的达到了50家。但毛利率及净利率则从去年同期的29.2%、9.6%进一步下滑至今年的27.9%、8.2%。

销售大幅增长,存货攀新高,但去化周期缩短。

销售继续高增长:以“销售商品、提供劳务收到的现金”口径进行统计,上半年地产板块总销售规模达到了8503亿元,同比增速达50%;以“推算销售额”口径(房企当期营业收入加上当期预收款变化)来计算,上半年地产板块的总销售规模达到了9037亿元,同比增速达30%。期末存货再攀新高达33227亿元,以期末存货/(推算销售额×2)来计算去化周期约为1.84年,进一步下降。

负债水平改善,偿债能力提升。

①板块上半年资产负债率76.69%,更能体现房地产行业真实负债水平的扣除预收账款后的资产负债率为53.11%,较去年同期下降1.65个百分点,负债水平有所改善;②净负债率((有息负债-现金)/所有者权益)为92.68%,较上年同期下降了12.92个百分点,但仍处在高位;③受益于销售持续火热,上市公司现金亦逐渐宽裕,全板块货币资金是短期借款和一年内到期的非流动负债之和的137%,较去年同期提升了56个百分点。

业绩锁定性维持较高水平,今年业绩增长有保障。

上半年末房地产板块预收款总额达13146亿元,与去年同期相比有近31%的增长,是去年全板块结算收入的1.06倍,处在较高水平;此外,在Wind市场一致预期2016年收入同比增长22.8%、2017年收入增长19.3%的情况下,期末预收款锁定2016年业绩后,还锁定2017年业绩的22%,未来增长有一定保障。

建议关注“净负债率低+业绩锁定性佳+前期涨幅小”的品种。

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