K12教育:大市场高成长,政策利好加速资本化,首推K12培训。

K12教育市场规模预计超2万亿,空间广阔,刚需下增速有支撑,民办K12增长尤更快。行业政策持续向好,虽《民促法》(修订案)最终获批时间尚不确定,但分类管理趋势已明确,行业A股资本化正驶入快车道。在K12内部,首推K12培训:政策突破相对更易,新一代家庭教育消费升级+公办补课限制等推动高成长,资本化潜力最高(A股主板K12培训占比显著低于新三板和海外,且目前一级市场投资中K12培训占比相对最高),其次关注国际学校尤其新办国际学校成长。

K12课外辅导:分享行业红利,商业与教育共赢打造行业龙头。

K12龙头成长,商业与教育共赢是关键:既要保品质赢得学生(教师是核心);又要追求盈利成长(师资成本可控,且模式可跨区域复制扩张)。目前K12课辅三大龙头各显神通。好未来以系统化教材优势支撑扩张,小班模式保盈利,竞争培优做口碑,教育全产业链布局支撑盈利成长;新东方依托大平台大班模式保盈利并强化名师黏性,大品牌支撑成长;学大教育专注强化以1对1家教匹配,凭借先发和品牌优势持续发力,多领域积极布局。

K12STEAM教育:政策助力,市场分散,机器人培训快速兴起。

国际借鉴,美日英等政府均高度重视培养学生的STEAM素养。在国内,STEAM教育重视度日渐提升,尤其是与新科技结合的机器人培训板块快速兴起(包括2B、2C模式)。虽目前行业竞争格局仍较分散,但其中的龙头以开始依托模具和教学体系优势直营+加盟扩张,师资可控,有望分享高成长红利。

风险提示。

政策推进情况及实施情况存有不确定性;异地扩张或收购扩张可能低于预期投资建议:行业“超配”评级,布局商业与教育共赢的K12龙头。

行业景气+政策资本助力下,看好K12教育行业成长,给予“超配”评级。其中首推K12培训板块,看好好未来、新东方等龙头成长。A股建议重点关注新南洋(上交系+A股K12培训第一股带来资金先发优势+昂立教育品牌优势及教育全产业链布局)、勤上光电(资本助力异地扩张,小班及线上布局仍有一定看点;实控人及核心员工利益捆绑)、其次关注紫光学大(清华系+品牌先发优势+回归A股资金优势+在线教育/新办国际学校等布局)等。素质教育STEAM教育板块,建议关注盛通股份(拟收购乐博进军机器人培训行业)。

其次,我们也关注国际学校尤其新办国际学校成长。建议可关注枫叶教育(1317.hk),以及紫光学大、中泰桥梁等未来在这方面的积极布局。