报告要点

上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300涨幅-1.72%,食品饮料行业(sw)涨幅-1.53%,相对收益0.19%。上周沪深300平均估值13倍,食品饮料行业平均估值29倍,相对估值2.27倍。白酒板块估值23倍,非白酒板块33倍。

行业重点数据跟踪及点评

8月26日生猪价格18.50元/公斤,环比下降0.59%,同比上升0.43%;猪肉价格27.91元/公斤,环比上升1.45%,同比上升2.57%,预计后期生猪及猪肉价格仍保持弱势震荡趋势。8月17日生鲜乳价格3.40元/公斤,环比略涨;8月16日恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2695美元/吨,环比上涨18.98%。

本周核心观点及投资建议

白酒:近期茅台、五粮液、古井等上半年表现标杆相继公布业绩,整体而言,全国性一线及区域一线白酒表现出淡季不淡的局势,尤其是茅台预收账款淡季继续大幅增长创出历史新高。我们认为随着中报公布完毕,市场对于白酒的担忧解除,市场对于白酒的新一轮关注行情来临,近期建议关注五粮液、老窖提价窗口的来临。本周渠道调研:茅台华南批价950-960,安徽950-980,北京980,上海上涨至970-990。与市场关于“白酒淡季不淡、旺季不旺”的预期不同,我们依然看好一线白酒中秋旺季表现。实际上茅台中秋价格不但挺住,且近期部分市场继续出现上涨趋势,近期渠道了解茅台管理层对于今年控量政策决心坚决,我们认为随着中秋旺季茅台量的进一步消化,四季度将会出现供需极度紧张的局面,茅台及五粮液、老窖等一线白酒的批价有望进一步上行。继续推荐一线白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖。同时推荐区域一线口子窖(业绩高增估值24倍)和古井贡酒(黄鹤楼表现超预期,下半年全面并表有望带动公司业绩超预期)。食品:近期我们发布全球原奶周期拐点的深度报告,我们认为:1)供给端看欧盟、新西兰、美国等几个主要的牛奶主产区原奶产量已经连续3个月下降(历史上看每一轮原奶产量下降都是原奶价格上涨的开始)。2)需求端,中国大包粉进口量从去年下滑60%以上恢复至增长,中国进口需求好转。近期调研西部牧业,公司明年看点较多(原奶周期拐点+进口肉牛放量+奶粉牌照价值重估),建议重点关注。千禾味业是我们上半年重点推荐品种之一,中报增速大超市场预期,建议重点关注。另推荐伊利股份、中炬高新、好想你、安琪酵母、涪陵榨菜。