市场综述:本周A股市场震荡下行,上证综指报收于3070.31,环比下跌1.2%,深证综指报收于2023.1,环比下跌1.1%,沪深300指报收于3307.1,环比下跌1.7%,创业板指报收于2189.7,环比下跌0.7%,申万交运指数报收于2746.2,环比下跌2.2%,下跌幅度大于上证综指。本周交运行业板块仅机场板块小幅上涨(涨0.6%),其余板块全部下跌。本周涨幅前三分别为长久物流(34.7%)、大杨创世(15.2%)、新海股份(13.9%);跌幅榜前三分别为天顺股份(-9.4%)、强生控股(-7.9%)、天海投资(-7.6%)。

航空:全民航景气度在连续六周上涨后,终现首次小幅回落。3季度行业盈利能力因汇兑损失大幅收窄而得到明显改善,但市场已有部分预期,短期驱动板块上涨的逻辑主要是油价、汇率以及A股市场低估值蓝筹的情绪轮动,维持旺季布局航空的观点,建议关注南航、国航、春秋和东航。

物流-快递:当前的快递行业内,顺丰、通达系、二三线小快递分层格局已现,未来的投资逻辑在于整合,需通过判断行业未来龙头选择合适标的。参考美日发展经验,我们认为快递企业尤其是通达系必须依靠规模优势压低成本并升级业务,加之加盟西快递由于网点纳入口径不一导致利润指标不可比,未来投资快递,核心指标为业务量及增速、网点纳入口径及加盟商亏损情况,板块短期催化来自1)韵达、艾迪西的过会预期;2)双11主题;3)快递板块普遍业绩超预期。推荐大杨创世,关注新海股份、艾迪西、鼎泰新材。

航运:中海发展1H16业绩同比增长100-150%(1H15调整净利润口径为8.37亿),这意味着公司上半年业绩皆有可能超过17亿,明显超市场预期,我们认为超预期的原因在于:1)上半年VLCC平均日租金(波斯湾-日本)维持5万美金的高位;2)处置散货一次性收益;3)内贸油轮联动海外市场的高景气度,较其它油轮公司增加一块额外的收益;短期看好估值修复行情!

港口:看好具备黑马潜质的天津港,公司估值低,市值小,14倍PE、1.2倍PB在港口垫底;长期存在预期差,港口股还是要配合自贸区干货政策落地的同时主动求变,上港集团已率先完成员工持股、涉足足球产业、存量土地商业开发、跨境商品超市等方面的尝试;天津港尚未有动作,自贸区和京津冀一体化推动下存在预期差;同时公司要解决和天津港发展的同业竞争,长期看也有求变的诉求。

铁路公路:板块更多是自下而上的逻辑,推荐1倍PB左右的广深铁路,公司新增高铁线路有望为16年业绩提供安全垫,中长期想象空间在于伴随高铁提速的提价空间、资产注入和盘活土地资产的预期;公路板块推荐山东高速,公司有提价和国改预期,可长期关注。

投资建议:推荐大杨创世、广深铁路、山东高速、华贸物流、深高速、中海发展,关注新海股份、天津港;旺季航空优选东方航空、中国国航、南方航空;此外,建议关注粤高速、保税科技。