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8月18日,国务院国资委发布了《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》。

评论

此次员工持股试点方案出台,预计年内首批试点,超出市场预期:员工持股和股权激励是涉及到高管和员工的关键性激励机制。此前由于“防止国有资产流失”的担心,市场预期较为悲观。此次方案出台,是积极引导的态度,涉及到试点原则、试点企业条件、企业员工入股、企业员工股权管理、试点工作实施和组织领导等6个部分。各省、自治区、直辖市及计划单列市和新疆生产建设兵团可分别选择5-10户企业,国务院国资委可从中央企业所属子企业中选择10户企业,开展首批试点。首批试点原则上在2016年启动实施,2018年年底进行阶段性总结。

以岗定股,员工入股价格不得低于每股净资产评估值,原则下具备灵活性:方案强调坚持增量引入来开展员工持股,要保证国有资本处于控股地位。同时提出以岗定股,动态调整,能对关键岗位人员给予合适激励,岗位和业绩将紧密挂钩,形成有力互动。试点企业要求是处于充分竞争行业和领域的商业类企业,而员工入股价格不得低于每股净资产评估值,经营状况良好,估值偏低的交运公司,对股价会有较强诉求。

国企改革文件将密集出台,进入新一轮加速阶段:国企改革“1+N”政策体系中,“1”为深化国有企业改革指导意见,“N”则包括各种细则。目前尚未出台的文件包括:推动中央企业结构调整与重组指导意见、深化石油天然气体制改革的若干意见及配套政策、关于开展市场化选聘和管理国有企业经营管理者试点工作的意见、处置僵尸企业工作方案,完善国企公司法人治理结构方案等。随着相关政策逐步进入落实阶段,国企改革将启动新一轮向上加速。

关注交运中受益国企改革标的,重点推荐山东高速:作为国资大省,国企改革的“山东经验”受到肯定,山东省多项改革举措均走在全国前列。(1)山东高速,当前PB为1.3倍,未来有望引入股权激励和战略投资者,提高分红率,并可能受益大股东注入资产。(2)广深铁路,PB为1.1倍,有望受益客运提价和铁路资产证券化。(3)外运发展,中外运长航无偿划入招商局,大股东换成招商局,内部将形成良性竞争机制。(4)中储股份,混改引入普洛斯(持股比例为15.39%),大股东诚通集团是央企改革试点。(5)象屿股份,公司第一期员工持股计划完成购买,共购买约2000万股(占公司总股本比例1.7%),购买均价10.4元/股。(6)建发股份,供应链运营+房地产开发双主业发展,PE约12倍,集团旗下有金融、酒店等优质资产。(7)光明地产,地产业务进入收获期,冷库规模上海第二,依托光明集团,物流业务有望整合。

投资建议

此次员工持股试点方案出台,预计年内首批试点,超出市场预期。以岗定股,员工入股价格不得低于每股净资产评估值,原则下具备灵活性。关注交运中受益国企改革标的,重点推荐山东高速,关注外运发展、中储股份、象屿股份等。