围绕中国居民的杠杆率高低问题，国内各大券商分析师们进行了激烈的观点碰撞。如今，中国银行业协会首席经济学家、中国"十三五"规划专家委员会委员巴曙松也加入了辩论，称中国居民加杠杆借债的空间可能被高估了。

巴曙松今日在参加一场房地产论坛时表示，中国的居民杠杆率近年来增长非常快，从2005年的17.1%猛增到2015年的39.9%，2016年这个数字估计会超过43%，到44%。

他称，每一轮房价的上涨，都伴随着居民杠杆率持续的提升，而在房价平稳的时候，杠杆率也总体平稳，房价越平稳，老百姓越不借钱买房子。

他表示，中国居民房贷收入比增长非常快，已经接近发达国家的水平。中国在2015年底的居民房贷收入比已经高达0.46，已经超过日本的泡沫时期的水平，而且目前仍在飞速上升，如果房贷增速维持在25%到30%的水平，预计到2020年，中国的房贷收入比会达到美国次贷危机时期的水平。

他称，可以用某个阶段新发放的房贷规模与这个时间段的房屋销售规模，来衡量市场的承载能力，这就是所谓的交易杠杆。2015年新发放贷款规模4.7万亿，新房销售额7.3万亿，二手房销售额3.6万亿，交易杠杆43.12%。他表示：

中国的新增房贷的销售比值从2011年以来持续上升，2016年上半年高达43%。这也就意味着2016年上半年平均的首付比例已经从2014年以前的8成左右，降到了不到6成。

50%左右很可能是居民新增房贷销售比比较高的水平，因为从国际经验对比来看，美国的房地产市场2007年新增的房贷销售比在接近50%的时候发生次贷危机，这意味着中国居民购房加杠杆的速度在逐步的逼近这个边界，未来加杠杆的空间不宜过分乐观高估。

这和海通证券分析师姜超的观点一致。姜超此前在一份研报中称，中国房贷高增不可持续，急速增长的房贷正在超越居民的偿付能力，边际杠杆已近极限，地产泡沫值得警惕。

自11年以来持续上升，15年达到35%，16年上半年则高达42%，接近美国金融危机期间峰值水平。中国居民购房加杠杆的速度或已接近极限，未来加杠杆的空间已非常有限！历史新高，岌岌可危！

飙升的新增房贷意味着未来数年居民部门偿付压力巨大。日本在房产泡沫最严重的89年未超过3.0%，美国金融危机前新增房贷/GDP在05年达到8.0%后见顶回落，而中国今年上半年新增房贷占GDP比重已达6.4%，不仅较去年暴涨，也与美国历史高点相当接近，表明中国居民购房或已将杠杆用到极限！

中信证券陈聪在研报中提到了社会存量杠杆率和交易杠杆率这两种衡量方式，他认为，从前者来看，即便按照最保守的估计，房地产存量杠杆率仅有不到13%。但2016年全年的住房交易杠杆率可能在65%－70%，未来对住房交易进一步加杠杆的空间并不是很大。

不过他认为，整个社会不动产的总价值相对于信贷余额来说相当庞大，居民部门的整体杠杆率不高。

中金证券梁红也表示，房贷占中国居民资产的各项比率均未超越日美可比指标，中国目前的房贷杠杆和房贷负担能力还未超出合理范围，主要由于之前房贷存量低，久期短。