报告要点

本周观点

动力煤:供需缺口仍在,煤价涨势延续。本周沿海六大电厂平均日耗74.26万吨,环比上升1.24万吨,周五库存1094.6万吨,环比下降2.95%。本周北方四港日均吞吐量67.6万吨,环比下降1.81万吨,日均调入量环比下降4.17万吨,四港库存合计747.8万吨,环比下降3.38%,港口煤价上涨10-15元。7月末极端高温天气大概率是本轮旺季需求最高点,8月中旬之前耗煤仍将维持高位,低位库存及可用天数下需求端短期问题不大,7月中旬以来内蒙汽运量环比大幅回升,但从港口调入量来看对供需影响不大,供需仍存在明显缺口, 煤价上涨逻辑未破坏。8月中旬日耗大概率开始高位下行,供需缺口将有明显收窄,但在限产背景下产能弹性并不足以逆转供需本身,预计8月煤价仍将维持强势。

炼焦煤:钢厂盈利及开工回升,煤价涨势将延续。本周社会钢材库存897.31万吨,环比上升1.43%,增幅缩小0.17个百分点,沪螺纹采购量环比上升2.41%,整体来看供需稳中向好,Myspic 指数环比上涨1.15%。本周163家钢厂盈利面环比回升1.84个百分点至79.14%,产能利用率环比回升1.63个百分点至85.40%,山西部分监控产地煤价上涨。近期在终端需求淡季不淡的支撑下,产业链基本面向好。本周唐山限产结束,大部分钢厂恢复生产,钢厂开工率明显提升。当前钢厂盈利情况较好,虽然后期开工率增加有限,但随着旺季临近及终端需求有望改善的预期下,钢厂对原材料的需求将增加。在钢厂盈利高位库存低位及限产下供需依旧趋紧,煤价涨势将延续,密切关注下旬终端需求淡旺季切换时的表现。

投资建议

基本面依旧向上,关注焦煤标的表现。本周煤炭板块上涨1.07%,跑赢万得全A 指数1.00个百分点。1:动力煤基本面依旧向上,8月上旬将至耗煤高点, 后续风险或有增加;2、5月起地产销售及投资增速出现下滑,但终端需求淡季不淡,叠加基建发力及季节性因素,金九终端需求改善可期;3、近期债务处置层面政策有加速深化的迹象,供给侧改革政策进一步深化细化有助提升板块预期;4、板块逻辑将逐步从动力煤旺季向焦煤旺季切换,6月中旬行情至今焦煤标的整体涨幅不如动力煤,建议适当关注,若8月下旬终端需求改善出现边际向上的迹象,则有望复制6月下旬至今动力煤行情;5、标的上建议关注西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源等。近期央企改革有加速迹象,短期或有主题性博弈机会,关注中国神华、中煤能源。