1、计算机行业：人工智能时代“晶体管”横空出世 IBM制成首个相变神经元

事件：美国当地时间8月3日，IBM官方宣布其苏黎世研究中心制成了世界上第一个人造纳米尺度随机相变神经元，可用于制造高密度、低功耗的认知学习芯片。

IBM已经构建了由500个该神经元组成的阵列，并让该阵列以模拟人类大脑的工作方式进行信号处理。

点评：

IBM人造神经元实际上是利用相变材料特性模拟大脑最基本物理机制。大脑最基本单元神经元物理机理类似于电阻和电容：神经元薄膜阻止电流直接通过，但同时又在吸收能量，当能量吸收到一定程度，它就向外发射自己产生的信号被其他神经元接收，然后再重复这一过程。IBM研发的全球首个人造相变神经元正是利用相变材料GST合金实现大脑神经元的这种物理机制。

GST合金可以通过电流实现相变，晶相下GST合金是绝缘的，而非晶相下GST合金是导电的。与生物神经元相同，人造神经元输入端累计电流，GST合金由晶相慢慢相变为非晶相开始导电，最终电流通过，产生神经信号。而一段时间后，GST合金会恢复为晶相，神经元重置。而且GST合金每次重置后都会和之前略有区别，这就产生了与生物神经元类似的随机性。

人造相变神经元有望成为人工智能时代的“晶体管”，意义重大。相变神经元因为充分模拟了大脑神经元的基本物理机制，具备高信号传输速度却功耗极低的特性，且能够实现生物神经元的随机性。更重要的是该神经元采用的相变材料GST合金是相当成熟的材料(蓝光光盘功能材料)，可历经几十亿次工作而不损坏(寿命长)，体积极小(IBM论文中提出可以做到14纳米)，因此是制造高密度、低功耗的人工智能芯片的绝佳器件。60多年前晶体管的诞生成为集成电路革命的先声，从而奠定了整个信息时代的基石。IBM人造相变神经元有望成为人工智能时代的“晶体管”，从基础器件层面引领人工智能时代的到来。

进一步验证人工智能芯片发展路线图。我们在此前《芯际争霸》人工智能芯片深度报告中前瞻指出，按照设计的目的从加速深度学习算法到希望从底层结构模拟人脑来更好实现智能，人工智能芯片将从目前采用GPU、FPGA等已有芯片的过渡态向专用定制芯片、类脑计算芯片形态发展，IBM制成世界上第一个人造纳米尺度随机相变神经元再度验证了我们提出的人工智能芯片发展路线图。IBM目前已经构建了由500个该人造神经元组成的阵列，并让该阵列以模拟人类大脑的工作方式进行信号处理，未来有望从器件层面带来整个基础计算架构的颠覆性革命。

投资建议：IBM相变人工神经元的横空出世有望从器件层面引领新一轮计算基础架构革命。芯片行业作为产业最上游，是人工智能时代的开路先锋，也是人工智能产业发展初期率先启动、弹性最大的行业。信息时代产生了英特尔这样的千亿市值芯片巨头，拥有更大应用市场的人工智能时代必将孕育出更多的“英特尔”。我们重点推荐已经在人工智能算法芯片化方向上开始前瞻布局的公司：

东方网力(合作方商汤科技自主研发深度学习核心芯片)，科大讯飞、中科曙光(战略投资全球深度学习处理器芯片领军公司寒武纪)，汉邦高科(与清华电子系合作布局人工智能核心算法的芯片化)，和而泰(卡位智能家用设备控制器入口).

此外，专用深度学习芯片和计算平台将大大提升人工智能算法运行效率，推动产业应用加速发展，继续重点推荐同花顺、思创医惠、科远股份、汉王科技等。此外，近期有多家公司进军图像识别或指纹识别等人工智能基础领域，我们也建议关注，包括神思电子、江南化工、远方光电、北部湾旅、奥飞娱乐、昆仑万维等。(安信证券胡又文)

2、2016下半年证券行业投资策略：传统业务趋稳 券商转型正当时

投资建议：推荐宝硕股份、华泰证券和招商证券。

中短期业绩将继续改善。我们预计下半年券商业绩环比将继续改善，全年ROE水平在8%-10%之间。目前行业PB为2.0倍，大券商在1.4-1.7倍之间，处于合理区间，向下空间有限，安全边际较高;推荐标的： 1、市值较小、弹性较大的宝硕股份;2、安全边际较高的华泰证券和招商证券。(申万宏源 王胜)

3、农产品行业：猪价重拾上涨 建议积极配置生猪养殖股

报告要点

事件描述

在持续下跌近2个月后，本周生猪价格重拾上涨，8月5日全国生猪(外三元)均价18.29元/公斤，其中涨幅较大的广东地区生猪价格达19.1元/公斤。我们认为8月份猪价将迎来可持续的上涨，建议积极配置生猪养殖股。

事件评论

抛售现象严重，8月生猪供应或再次紧缺。由于7月份南方地区多发洪涝灾害，养殖户抛售及提前出栏情况严重。根据生猪产业预警中心数据，7月全国头均出栏重量出现快速下滑，由前期高点121公斤/头下降至116公斤/头，降幅达4%。且从我们近期在受灾较严重的湖北及湖南两省的调研情况来看，目前自繁自养场肥猪出栏体重已由前期280斤降为正常240斤左右，预计整体均重下滑将近12%。同时年初寒潮疾病带来生猪供应减少在8月仍将持续，因此预计8月份生猪供应或将再次呈现紧缺态势。

需求逐步上行，叠加洪灾影响，猪价将迎新一轮上涨。前期由于持续高温猪肉消费处于淡季，但在立秋后猪肉需求将逐步增加，9-10月份中秋国庆节日需求以及学校开学肉类消费将进入旺季，屠宰场通常于8月份开始补充库存。从价格历史数据来看，从07年到15年7-8月份猪价仅2年出现下滑，有6年呈现上涨趋势，且在洪灾年份猪价涨幅还会进一步扩大，从历史数据来看洪灾年份猪价平均涨幅达17.5%，因此在后期供给收缩叠加需求上行的背景下，猪价将迎新一轮上涨。

7月能繁母猪存栏或再次下滑，猪价高位及高位维持时间或超预期。根据我们草根调研了解，3月份后由于二元母猪价格较高，养殖户补栏需求较前期大幅下滑，对应7月份后备母猪转化成能繁母猪数量的下降。同时由于环保政策加严以及养殖户更新母猪比例的增加，母猪淘汰数量仍在持续增长，因此预计整体7月份能繁母猪存栏或再次下滑。现阶段能繁母猪存栏仍处于筑底过程，根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是10-12个月之后的生猪供给，因此对应12个月后的生猪的供需最为紧缺，从而猪价出现高点，因此猪价或持续上涨至明年2季度。且草根调研显示此次周期养殖户补栏程度较11年大幅下降，且环保政策加严使得产能难以大幅扩张，猪价高位时间或超出预期。

坚定看好生猪养殖板块投资机会。重点推荐：新五丰、天邦股份、正邦科技、牧原股份、温氏股份和雏鹰农牧。(长江证券 陈佳)

4、环保行业周报：国家引导基金推动PPP加速落地 奥运会开幕以环保为主题

PPP引导基金20.5亿投资河南5项目，12省已出PPP奖补政策

7月29日，中国政企合作投资基金与河南省5个重点示范项目签约，投资金额为20.5亿元，涉及项目总投资310亿元。此次签约的5个项目中，项目PPP基金占比在4%-8.5%不等。目前国家PPP引导基金1800亿元在接洽项目超过1.5万亿元!2015年12月财政部出台了奖补政策，对中央财政PPP示范项目中的新建项目和地方融资平台存量项目的奖补进行了规范。从地区层面来看，截至8月5日，已经有12个地区出台了PPP奖补政策。我们认为未来两年将是PPP需求快速释放、项目加速落地期，引导基金陆续落地、多省出台奖补政策标志着政府扶持力度不断加强，建议关注PPP项目落地加速。重点关注碧水源等PPP龙头标的。

奥运会开幕以环保为主题，我国“十三五”环保投资将超10万亿元

本周2016年里约奥运会开幕，开幕式的主题为“环保”。本次奥运会点火仪式为实现低排放，主火炬专门调小火焰，呼吁人类改变生活方式，降低化石燃料和温室气体的排放，并以别出心裁的方式打开绿色奥运五环。环保绿色美丽中国被纳入“十三五”6个重要目标任务、5大发展理念和2016年8大重点工作之中，100个重大工程及项目中环保占到16个，环保在“十三五”期间被提到前所未有的高度，随着“水十条”、“大气十条”、“土十条”的细化落实，我国十三五期间环保投资有望超10万亿元。

三部门发文推进合同节水管理，力促节水服务领域发展

近日发改委、水利部、国税局联合发布《关于推行合同节水管理促进节水服务产业发展的意见》，提出到2020年，合同节水管理成为公共机构、企业等用水户实施节水改造的重要方式之一。该模式对于促进社会资本参与节约用水、提升节水的经济性具有重要意义。2015年国务院下发“水十条”，明确城镇节水和农业节水灌溉的目标。2016年各类配套政策频出，水价、水权和水资源税加速推进极大地触发了节水需求，随着农业节水灌溉、高耗水工业、服务业等节水政策的推进，行业成长空间有望打开。

广发投资策略与组合

投资组合：武汉控股+碧水源+先河环保+三聚环保

风险提示：市场低价恶性竞争，EPC工程结算进度低于预期。(广发证券 郭鹏 陈子坤 沈涛 安鹏)

5、电子行业深度报告：物联网与5G的融合 未来超乎想象

物联网风起亐涊，万亿市场起航：物联网在国际上又称为传感网，这是继计算机、云联网与移动通信网之后的又一次信息产业浪潮。再借助无线网络技术，人们就可以和物体“对话”，物体和物体之间也能“交洿”，居民收入增长、电子信息技术的进步以及政策的扶持等多因素促进了物联网的发展。据ICInsights预计，2015年全球具备联网及感测功能的物联网市场规模达到577亿美元，较2014年增长19%，2018年该数据将会达到1036亿美元，我国物联网产业在多方利好的情况下，未来也会呈现出较快的发展态势。据赛迪智库的数据，我国物联网产业规模2015年达到7500亿元，较2014年同比增长25%。其中智能制造领域的工业物联网、智能交通领域的车联网以及智能家居增长较快。

5G商用可期，助力物联网腾飞：不同于4G，5G网络有能力处理大量的联网设备和洿量类型。5G将满足人们在居住、工作、休闲和交通等领域的多样化业务需求，即便在密集住宅区、办公室、体育场、露天集会、地铁、快速路、高铁和广域覆盖等具有超高洿量密度、超高连接数密度、超高移动性特征的场景，也可以为用户提供超高清视频、虚拟现实、增强现实、亐桌面、在线游戏等极致业务体验。到2020年，5G网络要容纳2000亿级的设备或机器，单单是智慧城市、智能交通、工业自动化这三项就需要连接近300亿设备。与此同时，5G还将渗透到物联网及各种行业领域，与工业设施、医疗仪器等垂直行业融合，实现真正的“万物云联”。

高端器件国产化或加速：由2G到4G，使用的频段变多、且频带宽了，而且手机每增加一个频段，大约需要增加2个滤波器和1个天线开关。IDC认为在2019年之前，全球智能手机市场将保持7.9%的年化增长速度，最终在2019年达到19亿部的单年出货量。随着3/4G的普及和未来5G到来后新频段的增加，手机滤波器的需求将快速增长。目前国内市场上新上市的机型均为4G手机所支持的频段都在9-25个之间，而国内市场智能手机未来四年将保持5亿部以上的出货量，其中4G手机占比90%以上。假定每只滤波器仅仅0.1美元计算，则国内滤波器每年新增市场规模约为13.5亿美元，市场容量较大。

投资策略：我们认为麦捷科技作为滤波器国产替代的先行者，将受益于行业发展和国产替代。预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为1.80/2.01/2.71亿元，对应的EPS分别为0.85/0.95/1.28元，对应PE为34/30/22倍，维持公司“推荐”评级。目前智能手机配置天线数量大幅提升、指纹识别模块获得应用。我们认为硕贝德业务整合后有望恢复新一轮的上涨周期，预计2016-2018年归属母公司净利润分别为0.98/1.33/1.32亿元，对应的EPS分别为0.24/0.33/0.32元，对应PE为74/55/55倍，维持公司“推荐”评级。同时建议投资者积极关注顺络电子和信维通信n风险提示：电子消费品增速放缓;技术开发风险;市场竞争加剧风险。(平安证券刘舜逢)