水泥价格上周开始回升。平均水泥价格上周环比上涨1%至255.25元人民币每吨。在京津冀的部分地区,每吨水泥价格上涨30-40元人民币,陕西省部分地区的水泥价格上涨20元人民币每吨。在8月,预期河南、湖北、甘肃、青海和东南部的水泥价格均会上涨。然而,华东地区如长江三角洲地区的水泥价格,短期内的升势仍可能受限。区内的建筑活动及水泥需求仍将受到夏季的高气温所影响。平均库存水平微跌至71.13%。

煤价上周继续上涨。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨9元人民币每吨至430元人民币每吨,较去年同期高3.4%。

6月行业利润同比增长28%,预示着下半年将出现强劲复苏。据国家统计局统计,2016上半年水泥行业收入达到3,828亿元人民币,同比下降4.7%,净利润同比下降26.6%至95.5亿元人民币。然而,6月利润却同比增长28%至51亿元人民币。我们认为行业的最艰难时刻或已过去,因为自7月以来的最新综合水泥及熟料均价刚刚超过了2015年的水平。根据历史往绩,下半年市场的盈利能力往往优于上半年。我们预计下半年的行业收入将同比上涨,这应该是自2014年以来的首次行业景气回升。尽管市场短期内忧虑华东天气较差带来影响,但我们仍然认为作为市场龙头的安徽海螺有望受益于行业景气复苏。虽然水泥均价与煤炭成本同时上升,但安徽海螺的表现应会优于大型同业,因为公司在其生产地区有更好的价格协调和成本管理。我们重申我们对金隅股份的买入评级,主要由于京津冀一体化将推动华北的水泥需求持续回升。

我们覆盖的水泥股平均下跌0.02%。我们覆盖的水泥股上周表现分化,表现最好的是华润水泥,股价上涨2.5%。金隅股份的表现最弱,股价下跌1.7%,主要由于其股价与A股市场的表现有较大相关性。