继高盛、GMO后，国际信用评级机构惠誉近日也警告利率上升的风险，称即使是投资级的主权债，也可能因利率水平回升而蒙受3万多亿美元的损失。

惠誉昨日公布研究发现，称假如利率回涨到2011年的水平，价值37.7万亿美元的投资级主权债可能遭受3.8万亿美元损失。

在研究中，惠誉指出，由于日本、欧洲和美国的央行都推行非常规的货币政策，投资者对安全资产的需求增加，导致今年这些国家地区的主权债券收益率创新低。截至上月15日，以负收益率交易的主权债券11.5万亿美元。

根据惠誉通过债券久期对收益率做的分析，过去五年长端曲线已经收缩了250个基点。以下惠誉图表显示，上月15日，各期限主权债收益率远低于2011年水平。

惠誉还指出，如果利率回升，损失最多的会是欧洲主权债，因为这类债券的收益率收缩幅度和久期延长幅度都最大。

惠誉特别提到西班牙和意大利的主权债，称2011年欧元区信用危机以来该地区国家主权债收益率大幅下降。其预计：

如果欧元区国家债券的收益率回到2011年7月水平，亏损幅度将达到21%。 英国国内债券久期相对较长，所以债市整体亏损幅度相对较小，为19%。 在以上亏损情况下，对那些至少25年才到期的欧洲国家债券投资者来说，其持债市值会平均缩水44%。

华尔街见闻上月11日文章援引美银美林数据称，目前全球负收益率国债规模达到13万亿美元，而在英国脱欧公投前仅11万亿美元，2014年年中几乎还没有负收益率债券。

文章当时提到，据高盛测算，100个基点的利率冲击等同于1万亿美元市值损失，这还是保守预估。以整个债券市场40万亿美元的规模来测算，100个基点的冲击等同于2.4万亿美元的市值亏损。

近日资管巨头GMO也对利率冲击做了测算。GMO认为，如果利率快速上升1.5%，即便美国经济势头良好，美股也至少会蒸发30%，抹去过去“大跃进”取得的成果。