煤炭行业周报：动力煤继续大涨，焦煤涨价蠢蠢欲动，关注政府对供应放松的相关表态

类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐倩 日期：2016-08-03

截至8月2日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤价大涨14元至438元，涨幅扩大。秦皇岛库存265万吨，环比下降2.5%，连续2周创历史新低，锚地船舶数量54艘，环比增加1艘，沿海煤炭货运指数上涨3.9%，连续7周上涨。六大沿海电厂库存上涨3.8%至1,215万吨，库存天数下降3天至15天。日均煤耗73万吨，环比大幅增长13%。高温天气使得电煤需求节节攀升，而产地、港口、电厂库存，各环节库存都明显偏低，煤价无疑仍将持续上涨。钢焦价格淡季逆势涨价，而9/10月旺季来临，焦煤具有涨价可能，建议关注。年初至今秦皇岛5,500大卡动力煤价格上涨20%或73元，而近一个月就快速上涨了10%或38元，在库存极低、供需失衡下，煤价短期看不到回落的可能，即便淡季到来，回落的幅度也会有限。而11月开始，煤价有可能进入新一轮上涨，如果供应不放松，配合下半年1.8亿吨的去产能目标，煤价在年底有望触及500元，届时煤价将比年初上涨37%。而上半年国有煤炭企业已经实现扭亏为盈，也就是说是在6月底煤价比年初上涨10%的时候。大幅上涨的煤价引发政府调控的风险在不断累积，可能会抵消一部分基本面向好预期。近期板块走势符合我们预期：尽管煤价大涨但板块维持强势震荡，缺乏上攻性，我们认为跟政府调控预期有关。接下来应关注政府对供应放松与否的相关表态，如果容忍度较高板块仍有表现机会。建议重点关注优质龙头公司：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、陕西煤业;建议关注有价格上涨预期的焦煤公司，如盘江股份(作为质地优良的公司近几个月连续跑输行业，可能有补涨机会);此外，热点国企改革兼并重组概念股也值得关注：中煤能源、中国神华、ST*新集、平庄能源、露天煤业等。

支撑评级的要点。

港口、产地动力煤价格大幅上涨，无烟煤连续2个月持平。截至7月18日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤价大涨14元至438元，涨幅明显扩大。产地煤价：动力煤大涨8%左右，无烟煤持平(连续2个多月持平，主要由于下游行业的低迷，尿素价格近一年持续下跌，跌幅16%).

产地、港口、电厂各环节库存明显偏低，煤价上涨将持续。秦皇岛库存265万吨，环比下降2.5%，连续2周创历史新低，然而北方4港库存有小幅回升1.7%至1,007万吨。秦皇岛锚地船舶数量54艘，环比增加1艘，沿海煤炭货运指数上涨3.9%，连续7周上涨。六大沿海电厂库存上涨3.8%至1,215万吨，库存天数下降3天至15天。日均煤耗73万吨，环比大幅增长13%。高温天气使得全国用电负荷屡创新高，煤炭需求节节攀升，产地、港口、电厂库存，各环节库存都明显偏低，而高温天气仍将持续，煤价无疑仍将持续上涨。

迫于压力，神华8月长协价涨幅偏低。国家发改委官员近期表态：煤价上涨过多不利于去产能、兼并重组、优化布局。需求没有增加，煤价上涨过度，缺少支撑不可持续。迫于压力神华等4大煤企8月的长协价上周迟迟没有出台，最新消息可能上涨18元/吨，这明显低于市场预期的25元，也低于市场价格，但并不能阻碍煤价的上涨。

煤焦钢产业链淡季逆势涨价，焦煤价格蠢蠢欲动。焦煤个别地区有1.5%左右的小涨，比如山西临汾、吕梁，而绝大部分地区价格稳定。本周钢铁价格重回涨势上涨2.8%，焦炭价格淡季逆势上涨3.5%左右，且是近一个月第二次普涨，比较超市场预期。尽管产业链的滞后性，焦煤的上涨还没有到来，但是9、10月是煤焦钢产业链的旺季，焦煤是有上涨预期的，关键看钢焦涨价的持续性，山西的供应收缩更好，价格可能会有更好表现，建议关注焦煤。

投资建议：年初至今秦皇岛5,500大卡动力煤价格上涨20%或73元，而近一个月就快速上涨了10%或38元，在库存极低、供需失衡下，煤价短期可能看不到回落的可能，即便淡季到来，回落的幅度也会有限。而11月开始，煤价有可能进入新一轮上涨，如果供应不放松，配合下半年1.8亿吨的去产能目标，煤价在年底有望触及500元，届时煤价将比年初上涨37%。而上半年国有煤炭企业已经实现扭亏为盈，也就是说是在6月底煤价比年初上涨10%的时候。大幅上涨的煤价引发政府调控的风险在不断累积，可能会抵消一部分基本面向好预期。近期板块走势符合我们预期：尽管煤价大涨但板块维持强势震荡，缺乏上攻性，我们认为跟政府调控预期有关。接下来应关注政府对供应放松与否的相关表态，如果容忍度较高板块仍有表现机会。建议重点关注优质龙头公司：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、陕西煤业;建议关注有价格上涨预期的焦煤公司，如盘江股份(作为质地优良的公司近几个月连续跑输行业，可能有补涨机会);此外，热点国企改革兼并重组概念股也值得关注：中煤能源、中国神华、ST*新集平庄能源、露天煤业等。

医药行业月报：HPV疫苗获批利好HPV疫苗与检测企业，华兰生物提价促公司业绩提升

类别：行业 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：徐曼 日期：2016-08-03

投资要点。

行业重点新闻：(1)内地首个“宫颈癌(HPV)疫苗”正式获批，开启百亿市场大门。7月18日，葛兰素史克(GSK)官方宣布，其Cervarix(希瑞适)人乳头瘤(HPV)病毒疫苗(16型和18型)获得国家食药监总局(CFDA)的上市许可，成为国内首个获批可用于预防宫颈癌的HPV疫苗。我国每年有超过10万宫颈癌新发病例，HPV检验对预防宫颈癌具有重要意义。根据2014年人口数据，我国19-25岁女性人口(HPV疫苗注射适龄人口)1.3亿人，若接种疫苗人数1300万人计算，每人接种3针，则HPV疫苗的总需求量达3900万针。

估计国内HPV疫苗价格300元/支，按30%的渗透率计算，我国国内HPV疫苗市场达35亿元，市场空间极大。建议重点关注：HPV疫苗生产与代理企业(智飞生物)、HPV检测企业(博晖创新、达安基因等).(2)部分综合医院将转型康复医院，康复器械大利好!北京市卫计委联合市发改委、人社局等9部门联合印发《关于加强北京市康复医疗服务体系建设的指导意见》，提出北京市部分公立医院将转型为康复医院，由财政支持设备购置，还要新增康复床位、康复医学科、基层康复病房。我国现有8300万残疾人、2.7亿慢性病人和1亿慢性疼痛患者，对康复医疗存在巨大需求，意见的出台促进了康复行业的发展，康复器械相关企业发展利好。

重点公告点评：华兰生物PCC提价36%，公司业绩利好。福建省药品集中采购领导小组办公室发布《2016年7月福建省血液制品第二次价格谈判结果》，华兰生物人凝血酶原复合物最终谈判价已分别上升至265元/支(200IU)、361元/支(300IU)，相比2015年12月第一次价格谈判结果(194元/200IU，265元/300IU)均大幅提升36%。公司2015年PCC的批签发量为36.4万瓶，占PCC总量的56%，2016年1-5月公司PCC的批签发量为30.2万瓶，占PCC批签发量的94%，公司主导PCC市场，按公司PCC2016年全年70万瓶的签发量计算，PCC可为公司带来1.6亿的收入，提升了公司营业收入的发展。

医疗板块一周行情回顾：从行业指数上看，本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板、中小板分别涨一1.36%、一1.05%、一1.56%、-0.61%和一1.27%。医药生物板块涨一1.01%，其中子板块化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务板块分别涨-2.01%、-2.30%、0.85%、0.75%、一1.22%及2.34%。

风险提示：竞争加剧、政策不达预期。

电子行业深度报告：虹膜识别迈入消费电子市场，将迎市场大爆发

类别：行业 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-08-03

投资要点

三星推虹膜识别，有望引领其他厂商跟进

三星将于8月2号推出新一代旗舰机Note7，将搭载虹膜识别系统，实现扫描人眼达到解锁手机的功能。苹果预计在2018年iPhone8中加入虹膜识别功能。我们判断，在智能手机同质化严重、创新缺失的现在，虹膜识别功能将成为新亮点，有望引起其他手机厂商跟进，未来将是指纹识别和虹膜识别并存的年代。

虹膜识别迈入移动终端市场，未来空间巨大

2015年虹膜识别市场规模在8亿美元左右，我们判断，假设未来5年智能手机和平板电脑配备指纹识别模组的渗透率达到40%，仅消费电子的增量空间就将达到20亿美元以上，带来数倍于现在的空间。据Technavio报告称，到2020年虹膜识别市场将高达36.28亿美元，年复合增速为24.86%。

产业链解析，一看算法提供商，二看新增零部件

虹膜识别系统包括图像采集设备、图像预处理、特征提取/匹配模块等，核心技术在算法，价值量也最大，国内中科虹霸、聚虹光电具备核心技术，新增零部件包括摄像头以及红外补光灯，产业成熟，参与者众多。算法提供商建议重点关注概念股林州重机;红外摄像头建议关注联创电子、欧菲光、水晶光电;红外LED建议关注联创光电、鸿利光电、三安光电。

新通信行业简报：云服务龙头进入中国，国内市场再掀波澜

类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2016-08-03

【事件】

根据8月1日午间的公告，亚马逊通技术服务(北京)有限公司与光环新网签订了关于亚马逊授权光环新网在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术及相关服务(即“AWS云服务”)的《运营协议》，该协议的达成标志着全球云服务的龙头企业正式进入中国市场。

【点评】

国际云龙头布局中国市场，云平台是未来必争之地。亚马逊AWS是全球云服务龙头，近几年保持高速增长，去年收入79亿美元、实现了公有云服务的盈利，更使得亚马逊的市值翻倍。此次亚马逊AWS云服务龙头通过与光环新网的合作进入中国，将以其先进的云平台构架带动国内云计算产业进一步发展。我们认为，未来云平台必将是中国云市场上的必争之地，先前微软与华为也宣布会重点布局云平台领域，而此次巨头AWS正式进入中国，将带动国内云行业的整体提升。与亚马逊确定合作的光环新网不仅将享受的行业增长的红利，也会在与国际巨头的合作中进一步提高自己的技术服务能力，从而带来业绩与估值上的双重提升。

中国云市场潜力大，引得众巨头尽折腰。在亚马逊AWS通过光环新网正式入华以前，它的主要竞争对手微软Azure已与世纪互联达成了合作，同时国际私有云架构的领头羊Mirantis也通过与Ucloud组建合资公司来进入中国。现在，中国市场上有超过1,000万台的存量服务器，而国内云化服务器的比例却不足5%，若以未来50%的云化目标考量，中国的云平台市场也将是千亿规模。正是这极具诱惑的庞大市场潜力，使得国际云龙头们纷纷抢滩登陆中国，同时也给中国的创新云计算公司们带来了发展机遇。

国内公司偏爱私有云，民族企业迎发展良机。不同于欧美市场几乎被三大公有云巨头垄断的局面，国内超过60%的公司更偏好使用私有云架构，使得私有云占据了中国市场80%以上的份额，这让国内使用开源技术来构建云平台的企业相比封闭技术的公有云巨头们更能够较好匹配市场的需求。随着运营商、金融、政府三大行业在云化需求上的放量，总价值近500亿元的云平台市场增量将给中国自己的云计算公司带来充分的发展空间，同时外来的云巨头公司竞争刺激，也将促进国内民族企业在技术、服务与市场渠道等方面加速成长。因此，我们比较看好例如天玑科技、光环新网等在市场已经有所卡位的企业前景。

【投资建议】

我们建议重点关注在二级市场三个方向上的投资机会：

在云平台软件方面具备成熟产品与标杆项目的公司，如天玑科技;

在云服务方面有渠道优势以及行业经验的公司，如浪潮软件、太极股份;

重点IDC厂商有望向私有云等领域拓展的机遇，关注公司如光环新网、广东榕泰、高升控股等。