普洛药业(000739):管理层连续增持 彰显对公司未来发展信心

公司在7月14日和21日连续发布两则管理层通过成立合伙企业增持公司股份的公告。两次累计增持3234万股,增持比例达2.82%,增持金额2.33亿,充分显示管理层对公司未来发展的强烈信心,而值得注意的是公司控股股东横店集团将维持原价推进定增项目,连续三次通过定增提升持股比例,做大做强公司的意愿强烈。我们判断公司经营层面有望触底回升,看好公司CMO业务进展和在制剂国际化方面的努力。维持强烈推荐。

管理层连续增持,彰显对公司未来发展信心。公司公告管理层通过持股平台于14日增持1399万股,增持金额9252万;21日增持1835万股,增持金额1.4亿。(详情见表1)。两次累计增持3234万股,增持比例达2.8%,增持金额2.33亿,两次平均增持成本7.2元/股,普洛药业下面两大业务板块康裕和得邦的两位负责人(葛萌芽和祝方猛)在持股平台中占比最高,此前均未持有公司股票,此次增持彰显对公司未来前景的信心。

大股东横店集团维持原价推进定增项目,连续三次通过定增提升持股比例,做大做强公司的意愿强烈,当前股价仍与拟定增价倒挂:公司16年3月公告定增方案拟以8.12元/股向大股东横店集团增发募资2.5亿,当前公司股价低于拟定增价,不过横店集团仍将维持原价推进定增项目,而且此次定增是横店集团继13年和14年后的第三次参与公司定增,持股比例由41.16%提升到47.69%,显示出集团对做大做强公司的强烈意愿。

公司经营层面有望触底回升,看好公司CMO业务进展和在制剂国际化方面的努力。公司15年和16Q1业绩虽然受费用压力和安徽生产基地经营业绩低于预期的影响有所下滑,然而公司原料药板块中CMO业务目前收入规模约10亿,未来仍有望保持20%左右增速。核心制剂品种仍保持平稳增长,目前公司正积极布局制剂国际化业务。我们判断公司经营层面有望触底回升。

维持强烈推荐:大股东和管理层连续增持释放积极信号,外延并购、自身研发与制剂出口的逐步推进将提升制剂板块业务,CMO业务稳定增长有望重塑市场对公司原料药和中间体业务的估值。招商证券

涪陵电力(600452):快速扩张将带来高增长 国网唯一的电网节能运营平台

签订9.78亿电网节能EMC项目:公司分别与福建电力、甘肃电力及河北电力公司下属公司签订配电网综合节能改造及电能质量提升项目及能源管理项目合同,项目规模达9.78亿元,分5-8年回收,预计建设期10-16个月。

快速扩张将带来高增长,上市公司能支撑近2年发展:公司节能服务业务持续快速扩张,节能资产从2015年10月到2016年4月翻了一番,快速扩张将带来节能业务的高增长。上市公司负债率43%左右,能在仅2年对节能业务起到有效支撑,未来更大的扩张可能还需要资产负债表的强化。

电网企业将有望以节能与能源服务作为新主业,公司节能服务空间大:中国电力行业用电量进入低增速时期,电力改革也会倒逼电网企业更重视服务业务,未来电网企业大概率会将节能、能源服务作为新主营;未来电网节能的空间巨大。

公司在电网节能领域优势独特,未来有望成为综合能源服务的参与者。公司的节能业务是针对一定范围的"面"的节能,比"点"的节能效果要更好;

并且在电网节能领域具有较强的专业优势,在该领域的综合竞争力突出。此外,公司未来有可能也有优势将节能、售电等能源服务业务延伸到工商业用户侧,成为电网企业在能源服务领域的重要执行主体。维持"强烈推荐-A"投资评级:维持强烈推荐评级,提高目标价为39.5-43.5元。招商证券

永太科技(002326):中期业绩符合预期 未来持续增长无忧!

公司公布了2016年半年报。报告期内,公司实现主营业务收入9.31亿元,同比增长28.7%;归属于上市股东净利润1.11亿元,同比增长0.2%;实现每股收益0.139元。同时公司公布2016年1-9月的业绩预期:归属于上市公司股东净利润增长幅度在30%-60%,即净利润变动区间为1.67亿元-2.06亿元。

评论:

1、财务数据符合预期,收入增长主要来自于液晶类和医药类产品。

报告期内,公司液晶业务实现收入1.88亿元,同比增长14.6%,占总收入20.2%,收入增长主要来自于单晶销售的增加;医药业务实现收入3.35亿元,同比增长53.1%,在总收入中占比36.0%,一方面传统医药中间体业务稳定增长,另一方面受卓越精细合并报表变化范围所致。盈利方面,液晶类产品毛利率比去年提升6.2个百分点至36.6%;农药类产品较去年提升1.4个百分点至26.3%;而医药产品,毛利率下滑10.2个百分点至30.8%。我们认为,当前医药业务毛利率的变化不能反映该业务未来的发展趋势。收购卓越精细,主要为后续新产品规划及产能扩张做好储备。同时,公司启动收购浙江手心和佛山手心,贯通医药产业链条;参股互联网慢病管理平台科瓴医疗,为公司正积极打造的医药板块的销售工作储备经验与渠道。因此,从医药中间体、到医药原料药,再到医药制剂的产业链一体化正在逐步构建完成,未来盈利能力有望逐步提升。

2、下半年盈利有望能够达到一个更加的状态

根据公司中报披露的信息,2016年1-9月公司有望实现净利润1.67亿-2.06亿,同比增长30%-60%,那么6-9月将有望实现净利润5600万-9500万元,去年同期是2669万元,则单季度净利润有望同比增长109.8%-255.9%。

3、CF光刻胶有望突围外国垄断,树立行业标杆

超高技术壁垒使得全球CF光刻胶主要集中在JSR、LG化学、CHEIL、TOYOINK、住友化学、奇美和三菱化学,合计占全球产量90%。目前全球CF光刻胶市场规模达82亿元,我国约25亿元。公司与华星光电合作开展大尺寸OLED和TFT-LCD用CF光刻胶的技术研发,与华星的顺利合作将为其他国内厂商的进口替代需求树立显著的标杆效应,同时也为用于大尺寸OLED奠定基础。公司产品一旦成功产业化将打破多年来海外完全垄断的现状,1500吨满产将对应净利润达到1.17-1.86亿元。

4、索菲布韦发力于非规范市场,保障公司关键中间体需求增长

索菲布韦上市仅一年,销售破百亿美元,将来市场空间巨大,作为索菲布韦的中间体,五氟苯酚及其衍生物有望成为公司业绩超预期增长的重要产品;农药订单稳定且持续;Merck液晶单体外包比例持续增加,公司单晶销售将获突破。

5、投资建议:维持"强烈推荐-A"的投资评级

预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.47元、0.60元,相应市盈率为58倍、44倍、34倍。按浙江手心和佛山手心业绩承诺平均三年的话,则相应每年增厚EPS0.06元、0.06元和0.05元。公司切入锂电材料领域,享受新能源汽车放量增长带来的巨大市场空间,原有业务持续推进,医药垂直一体化产业链逐步构建完成,CF光刻胶带来更大增长空间,维持"强烈推荐-A"的评级。招商证券