投资要点:

增强现实即在真实信息基础上叠加虚拟信息,提升用户对世界的感知能力。所以,AR必须实时地对现实世界进行响应并及时呈现给用户,否则便没有了意义。AR与VR的区别在于,AR的主战场是“现实世界”,用户使用AR设备主要为通过AR设备产生的虚拟信息提升探索现实世界的能力,本身就具有一定的移动属性。相反,VR的主战场是“虚拟世界”,用户使用VR设备主要为探索人为建立的虚拟世界,追求沉浸感。故而,我们将VR看做为下一代PC级计算平台,而将AR则看做下一代移动计算平台。

增强现实的呈现形式我们概括为:1)手持式:即用手机或任何移动终端的摄像头获取现实世界的图像,并在移动终端的现实世界图片、视频中叠加虚拟信息。当前基于手机端的AR游戏、大量的AR卡均是采取这种形式;2)空间展示:包括用显示器展示AR、演唱会、商业展示、博物馆、游乐园等通过AR技术进行公共的虚拟形象的展示,或以其他屏幕呈现增强现实信息;3)可穿戴式:又可分为视频式、光学式、光场式。

AR具有比VR更广的应用潜力,在工业、垂直行业、个人生活工作助理、游戏及其他领域均有大量用途。AR由于具有了极强的移动属性,因此应用场景相较于VR更加的丰富,一般认为2020年AR相关的市场规模是VR的4倍左右。我们认为,下一代计算平台中,AR和VR的关系就相当于智能手机与PC的关系。在工业应用中的核心逻辑在于提升工作效率;在行业应用的核心逻辑在于提升信息展示的维度更好帮助用户获取信息;在个人生活工作助理类应用上,为帮助用户实时地“增强”了解这个世界;在游戏领域,则能衍生更多的玩法和更酷炫的体验。

AR的未来之路:1)通用型AR眼镜类产品成熟仍需时日,当前主要为工业和垂直行业为主;2)对标移动互联网的发展,通用型AR眼镜在不同应用领域需要一个未被满足的需求突破口;3)个人生活助理和泛娱乐可能将是更大的未来。

维持产业“推荐”评级。我们认为AR产业的投资逻辑与VR相近,但由于AR产业的外延更丰富,因此拥有更为丰富的投资机会。我们认为当前的AR领域投资阶段相当于2014年VR头显的投资阶段,接下来AR设备将在工业、行业等应用领域率先开花结果获得量的增长,在个人生活工作助理类应用方面,汽车Hud应用有望成为率先获得应用的AR产品;游戏机属性上,PokemonGo已经为我们做出了典范,同时也将引领国内营销、游戏等方向,AR设备在泛娱乐领域的B端将领先于C端。但鉴于AR产业仍处于早期,相关标的大部分仍处于一级市场A轮至B轮的阶段。我们暂不对上市公司做具体推荐。但建议积极关注上市公司和非上市公司在AR领域布局动态,相关上市公司如美盛文化、GQY视讯、利亚德、华策影视、棕榈股份、联创光电、奋达科技、游久游戏、水晶光电等,具体请见文末统计。