报告要点

上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅2.63%,食品饮料行业涨幅2.85%,近一年累计超额收益为27.74%。上周沪深300平均估值12,食品饮料行业平均估值30。白酒板块估值25倍,非白酒板块34倍。

行业重点数据跟踪及点评

7月15日生猪价格18.57元/公斤,环比下降1.33%,同比上升5.21%;猪肉价格27.98元/公斤,环比下降0.32%,同比上升7.70%,生猪及猪肉价格呈阶段性回落趋势。7月6日,国内生鲜乳平均价格3.40元/公斤,环比、同比均持平;7月5日恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2062美元/吨,环比下降2.64%。

本周核心观点及投资建议

本周渠道调研:茅台华南批价940,安徽900,北京950,上海900以上,上周均价在880左右,一个月内茅台批价上涨了近百元。同时与此前涨价主要反映在渠道层面不同,当前出现量和价同步上行现象:在价格不断上涨的背景下,需求也在加速增长,其中可能有部分中秋旺季需求前置,另一方面茅台的投资品属性开始凸显,需要观察的是在旺季真正来临后,市场需求是否会受到涨价的影响而有所压制。无论是市场还是茅台公司,都需要在量和价上寻找到新的平衡点来确认茅台真实合理的价格在哪里而我们判断这一合理价格可能比市场预期1000元要更高。总体而言我们认为茅台批价上涨趋势被破坏之前,白酒行情将会继续,下半年将是这一预期不断验证、强化、再验证的过程。同时,随着茅台批价上行,五粮液和国窖1573或迎来再一次提价窗口。当前茅台批价上行至950,而五粮液批价仍在650,价格差距从年初200元扩大到300元,随着茅台批价上涨至1000元,五粮液压力更加突出。与普通消费品降价就能扩大份额不同,白酒价格高低关乎品牌定位从而影响长期份额。因此在茅台批价上行背景下,五粮液可能会进一步通过提升出厂价来倒逼批价上行,缩小与茅台的价格差距,其提价窗口可能再次来临。推荐组合:一线推荐茅台、五粮液、老窖,现阶段高度重视五粮液的价值恢复,泸州老窖上半年国窖1573销售超预期,全年1573实际动销或将创出新高。一线以外建议关注口子窖,食品推荐伊利股份、双汇发展、涪陵榨菜、好想你、安琪酵母、承德露露、千禾味业、麦趣尔、加加食品。