投资建议

本周动力煤价格继续小幅上涨,炼焦煤价格弱稳。煤炭板块继续上涨,煤炭股经过前期回调后,估值仍处于较低水平,我们判断在政策、涨价双重刺激下,煤炭板块有望延续估值修复,持续看好。首推受供给侧影响大、价格弹性大的陕西煤业、大同煤业、西山煤电等,其次冀中能源、阳泉煤业、盘江股份、开滦股份等。

行业观点

本周动力煤价格大幅上涨,炼焦煤价格弱稳。动力煤方面,就供给而言,全国主产地1-6月累计原煤产量16.27亿吨,累计同比降9.7%,降幅较1-5月有所扩大,供给相对紧缺。港口部分,由于继上周港口下水煤价格大涨之后,现货资源依旧非常紧缺,中转港及下游库存均维持低位,加之夏季用煤高峰期来临,国内动力煤市场供应缺口还在扩大。截止周五,山西大同Q5500V28S1车板价280元/吨,较上周持平,内蒙古Q5500V30S1车板价225元/吨,较上周上涨2.3%。炼焦煤方面,焦炭价格开始有所回升,对煤炭起到一定的支撑作用,加上目前煤矿库存维持低位,特别是优质炼焦煤资源依然稀缺,供应紧缺状况仍存;加上下游钢铁高炉开工率依旧维持高位,对焦煤价格形成一定支撑。目前,山西省吕梁地区炼焦煤市场S75主焦煤价格570元/吨,较上周持平;河北唐山1/3主焦煤报价695元/吨,较上周弱跌2.1%。本周煤炭港口库存继续下降。其中秦皇岛港口煤炭库存318万吨,增幅1.3%,广州港185.6万吨,增幅7.5%,国投京唐港66万吨,降幅24.6%。本周六大电厂平均库存总量1159.1万吨,降幅3.9%。平均日耗总量62.2万吨,增幅6.1%。六大电厂电煤库存平均可用天数19天,较上周同期减少2天。

发改委表态去产能不会受价格波动影响。发改委14日召开新闻发布会,肯定去产能工作已经取得一些成效,钢铁、煤炭价格有不同程度回升,但总供给过剩的格局短期内不会改变。供给侧改革与钢价上涨并不矛盾,短期的钢价上涨虽然有利于钢厂利润表阶段性修复,但如果改革出现动摇,市场又会演变回供给大幅过剩,利润大幅下滑的局面。供给侧改革解决的是中长期供给和钢价的协同问题,不能有半点的犹豫和动摇。

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