内容红利推升版权价格及院线广告,行业存结构性机会。

目前传媒板块相对估值水平低于2011年来的均值。传媒行业一季度净利润增速与去年全年水平相当,多数子板块业绩转好,我们认为传媒行业存在结构性机会。网络视频平台推升优质电视剧的版权价格,电影市场高速发展带动影院整合营销。据此,我们认为精品剧制作、院线、整合营销子板块值得关注,相关个股业绩将好于往年。

行业半年报行情可期。81家公司中有22家对半年报业绩进行了预告,其中有17家预增,有10家同比增速上升。传媒行业相对A股溢价水平已显著低于中位数,在行业业绩向好的预期下,我们认为下半年传媒可能跑赢大市。

综上,我们给予行业“看好”评级。

投资策略:传媒新活力,优质内容的多渠道变现。内容红利推升版权价格及院线广告。电视剧网络渠道价格提升,带动整体售卖门槛,精品剧制作公司将直接受益。电影市场高速发展,带动影院整合营销,提升广告公司及院线的媒体价值。我们将从这两个维度寻找业绩确定性较强的个股。

付费收看的模式有助于电视剧多渠道收益,网络版权交易额不断攀升。随着在线视频版权问题的逐渐解决,付费看剧的产业环境有所改善,这也直接带动了网络版权交易市场。内容博弈使得收视和流量更多集聚在高投入高质量的内容上,精品影视剧制作公司将受益。对于2016下半年投资布局,我们建议关注以优质IP为载体,打造现象级影视剧的骅威文化,以及16年有多部优秀作品、专注网络剧市场的鹿港文化。

媒介选择出现新变化,广告主对于互联网广告和影院广告认同度上升。随着2015年底经济数据下滑,广告主对营销预算趋于谨慎,对广告效果也要求更加精准化。基于互联网的新媒体,提供了精准营销的必备条件。影院媒体覆盖受众上升及票房高增长令广告主加强对影院广告的投放。2015年电影票房同比增长49%,票房增长让广告主看到了影院广告的传播潜力。2015年影院视频广告整体增幅63.8%。我们建议关注跟随营销行业变化,产业平台协同效应增强的省广股份以及连续7年保持院线龙头地位、电影生命周期内的全营销标的万达院线。