农林牧渔：洪灾催化动保+生猪养殖 荐9股

1)自今年入汛以来，强暴雨使得我国南方地区多地遭受洪水灾害。6月初至今，江苏、浙江、湖北、安徽、湖南、福建、江西、广东、广西、重庆、贵州、四川、云南等地均出现不同程度的洪水灾情。今年我国入汛时间比常年早，累计降雨量较常年同期偏多23%。特别是入汛以来的南方地区，出现区域性暴雨过程超过20次，为历史同期最多。

2)7月进入“主汛期”，台风季到来，强降雨仍将继续。进入“主汛期”后，雨带将从南方向北爬升并逐渐扩大，黄海流域将开始进入多雨期，江淮、江汉地区面临持续性大雨到暴雨、雷暴大风等强对流天气。未来台风带来的强风暴雨叠加前期汛情将加重本轮洪灾的严重性。

此轮洪灾灾情严重，进一步紧缩生猪供应，猪周期将延长。

1)此次洪灾影响波及华东地区(江苏、浙江、安徽、福建、江西)，华中地区(湖北、湖南、)华南地区(广东、广西)，西南地区(重庆、贵州、四川、云南)，受灾地区生猪出栏占全国出栏比重超60%，对全国生猪出栏量影响举足轻重。

2)洪灾引起生猪疫病风险加大，防疫工作需加强。水灾过后造成猪舍、附近水源、土壤等养殖环境造成严重污染，细菌、病毒、寄生虫等更加容易成为猪舍内的传染源，生猪疫病的风险因此加大。为了预防疫病爆发，经历水灾后的猪场需要进行疫苗的接种，提高生猪的免疫能力，此外，一些猪场需要在生猪饲料中增加能够增加生猪抵抗力的饲料添加剂，增强预防免疫的效果。

3)部分灾区交通瘫痪，生猪调运受阻。湖北、安徽、湖南以及西南各省洪涝灾害严重，公路道路受阻，多条干道瘫痪、中断，给生猪跨地区调运带来极大困难。

生猪价格影响：本轮猪价高位维持时间更长。

1)受灾区养殖户补栏受阻。目前，能繁母猪存栏量仍处于历史低位，预计本轮洪灾近期内将短期影响受灾区养殖户补栏行为。根据历史数据，2010年特大洪水灾害受灾地区生猪存栏量下降幅度比未受灾地区下降幅度大2-4%。

2)受降雨及洪水影响，受灾区域生猪短期供应减少。一方面本地猪源收购难度增加，另一面道路交通受阻外省猪进入困难，考虑到受灾地区生猪出栏量占全国比重超过60%，对全国生猪供应影响极大，我们预计受此影响下生猪价格将受提振止跌。

产能去化超预期预计猪价高位震荡至17年。5月份能繁母猪存栏再次下降到3760万头，基本接近底部，产能去化进程已结束，由于行业经历3年深度亏损及环保政策趋严，本轮生猪产能去化超预期。短期，生猪出栏体重代表着短期的库存压力。受猪肉持续高位以及年后仔猪价格的快速上涨影响，当前出栏体重高于历史高点，极大弥补了当前存栏量的不足，短期供给压力正在快速增大。我们认为，猪周期高点或延迟至17年中期，17年大概率呈猪价高位震荡走势。

投资建议：(1)后周期之动保：洪灾加大动物疫情出现的风险。养殖企业会加大动物疫苗采购力度，尤其是高品质市场苗的需求会增加。首推：生物股份(预计二季度同增20%，16年PE22倍)、天邦股份(预计动保业务同增50%，16年PE17倍)、金河生物(预计业绩同增60%以上，16年PE32倍)其次：中牧股份(二季度环比改善，16年PE26倍)、天康生物(预计半年报同增50%，16年PE18倍)，再次：海利生物、普莱柯、瑞普生物。

(2)猪链：此次洪灾灾情严重，导致在生猪产能去化过程中生猪供应进一步紧缩，我们预计此次灾情之严重将延长本轮猪周期的上涨周期，意味着本轮生猪价格将在高位维持时间更长。首推高弹性标的：正邦科技(低估值养殖综合服务商，饲料毛利大幅改善，养殖盈利超预期)、天邦股份(生猪产能逐渐释放)，其次牧原股份、温氏股份。安信证券

非银金融：提前布局多元金融标的 荐12股

证券：本周证券板块上涨3.77%，跑赢大盘，同时跑赢非银板块。本周在深港通开启的预期刺激下，市场情绪趋于活跃。作为具备高beta属性的品种，证券板块将受到越来越多的关注。

1、下半年政策面将有深港通、沪港通扩容、沪伦通、杭州“G20会议”、10月初人民币加入IMF特别提款权(SDR)等事件，持续提振市场情绪，券商板块是非常明确的受益板块。2、券商业绩的环比提升可期，券商月度经营数据已经体现了业绩边际改善的趋势3、目前五家大型综合性券商平均市净率为1.49倍，仍在相对低位，向下空间有限、向上弹性十足，具有长期投资价值。建议重点关注民营背景、且激励机制较市场化的长江证券；继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券。此外，华创证券曲线上市的平台宝硕股份，华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟，公司股权结构分散、员工持股计划已落地，净资本实力提升后业绩弹性较大。中小型券商中的国海和东吴证券；次新股中的东兴证券和国泰君安。

保险：1、本周保险板块上涨1.37%，跑输大盘及非银板块。目前板块P/EV估值约1倍，防御属性比较显著，具备一定的相对收益价值。2、为贯彻保险国十条“鼓励保险资金以多种方式支持民生工程和国家重大工程”的要求，以及在保险监管部门稳步推进保险资金运用市场化改革的思路下，中国保监会修订发布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》(主席令？2016？2号)，取消之前试点办法中相关当事人、产品的审批，拓宽可投资基础设施项目的行业范围。3、保险行业对国民经济的渗透在加强，尤其在健康、养老等行业存在较大市场空间；通过保险工具的应用，放大财政效益，加强保障和投资支持；在资本投入和融资方面进一步发挥保险资金的长效和规模优势、为实体经济发展贡献力量、并提升保险资金运用的活力和成效。4、建议关注经营稳健的传统大型公司中国平安、中国太保等，及天茂集团等转型成员。

多元金融：本周申万多元金融板块上涨4.77%，跑赢大盘及非银板块。

个股方面，浙江东方、爱建集团等表现突出。近期多因素推动美元走强，美联储加息可能性进一步下降，总体利好市场流动性预期，多元金融板块或有积极表现。继续建议聚焦租赁和国企改革板块，重点推荐个股包括晨鸣纸业(16年业绩增速70%~100%，估值低，有持续资本运作预期)、爱建集团(增发价不高，未来有望成为另一民营金控集团，有持续资本运作预期)等。中银国际