雪浪环境：定增出台助力危废外延，大股东参与显示发展信心

类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2016-07-06

转型危废处置项目运营初见成效，定增资金继续支持外延扩张

2014年起，公司由烟气净化的设备制造商逐渐向危废处置运营商拓展。2014年，公司收购无锡工废51%股权，进军危废处置领域。无锡工废总计拥有超过4.3万吨的工业危废处置能力，其中桃花山项目已投运。2015年8月，公司与江苏汇丰签署协议，进军南京市场，正式打开对外拓展步伐。公司南京汇丰项目设计规划2万吨/年的工业固废处置能力，预计2018年实现达产。2016年3月，参股上海长盈，迈开省外拓展的第一步，显示了对危废处置市场前景的看好。公司计划将长盈项目处置能力拓展至5万吨/年，项目盈利能力强，预计未来将带来丰厚回报。2016年5月，公司通过股权转让的方式获得宜兴市凌霞固废处置有限公司51%股权，进一步提高公司在危废处置领域的市场占有率，加快公司战略布局的实现步伐，长三角区域危废处置的龙头初显端倪。

公司外延拓展初见成效，帮助公司成功进入危废处置领域并拓展了市场范围，未来对外投资和并购重组等外延扩张方式仍是公司重要战略手段。截至2016年3月末，公司合并资产负债率已达到47.74%，对公司经营形成一定的压力。此次非公开发行的完成将缓解公司资金紧张的局面，有效助力公司的外延式扩张发展战略，后续危废项目有望持续落地。

垃圾焚烧烟气治理龙头地位稳固，订单情况良好加速落地。

公司是垃圾焚烧烟气治理细分领域的龙头企业，在业内享有良好的口碑，市场占有率高，与国内领先的垃圾焚烧发电运营商都保持了长期的合作关系，优质客户资源十分稳定。垃圾发电焚烧方兴未艾，公司2013~2015年烟气净化及灰渣处理设备新签订单金额为5.14、5.44、9.8亿元。目前公司在手订单充裕，截至本预案公告日，公司待执行订单金额为11.41亿元，为公司2016年垃圾烟气治理业务的业绩高速增长奠定基础。

实际控制人大比例参与认购显示信心

此次发行公司实际控制人杨建平认购1.5亿元，发行完成后实际控制人杨建平和许惠芬的持股比例将由54.41%下降到52.71%。实际控制人持股比例高，仍大比例参与三年期定增，显示其对公司未来发展的高度信心。而且杨建平先生和许惠芬女士控制的惠智投资于2015年7月9日至2016年1月8日期间，累计增持公司股份350,000股，增持价格平均35.36元，公司股价具有较高安全边际。

盈利预测与评级

预计公司2016-2018年摊薄后EPS0.76/1.20/2.30元，对应动态PE为47/30/16。公司市值小，弹性大，危废的外延扩张预期有助于给予公司一定的估值溢价，定增完成缓解资金瓶颈助力外延并购，项目有望持续落地，维持买入评级。

桂东电力：迎接电改承接产业转移，正式进军新能源车

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，叶旭晨 日期：2016-07-06

事件：

公司大股东正润发展集团划转为农投集团全资子公司，公司董事长升任农投集团担任负责人。

公司以持有的凯鲍重工100%股权作价对福建武夷汽车增资扩股，将持有武夷汽车50%的股权。

公司自筹5000万元出资设立投资管理公司，与贺州市新进的碳酸钙、新型建材企业展开投资合作。

投资要点：

上市公司董事长升任更大平台负责人，有望为上市平台带来更多发展支持。贺州市成立贺州市农业投资集团有限公司，并将公司大股东正润发展集团全资划转到农投集团内。农投集团的经营范围定位为农业投资、电力基础设施投资开发等。农投集团的法定代表人为上市公司董事长秦敏先生。未来公司有望通过农投集团孵化更多优质资产，为上市平台提供更多政策、发展支持。

盘活凯鲍重工资产，切入专用车生产销售，进军新能源车。凯鲍重工系柳州正菱集团以资抵债，受让于公司全资子公司钦州永盛。凯鲍重工的经营范围为运输机械设备、汽车零部件制造销售等。此次以凯鲍重工100%股权作价增资扩股武夷汽车后，将有助于盘活凯鲍重工的资产。武夷汽车主要生产市政电力应急装备、各类专业托盘化运输装备等。增资扩股完成后，武夷汽车股东承诺16~18年度净利润分别不低于-300、800和2000万元。

成立投资管理公司，服务于当地新兴碳酸钙、新型建材两大高耗能产业发展。贺州市白色大理石和花岗岩储量丰富，该市依托资源优势拟打造碳酸钙和新型建材两大千亿元产业。通过进行发展规划、示范基地规划和土地规划调整，贺州市新进大量相关企业。公司通过设立的新公司，可以为新入驻企业提供一揽子金融服务。一方面通过支撑耗电产业，快速发展培育用电客户；另一方面提升自有资金使用效率。

广西电改方案落地，公司参与交易中心建设，加码发力售电市场。5月26日出台的广西综合电改试点方案中明确“推动地方电网企业转型为配售电企业”，并于6月底成立广西电力交易中心。公司作为当地国资控股的发供电一体化地电企业，将最先受益。公司于6月加码售电公司注册资本至2亿元，彰显公司发力拓展售电市场的决心。

投资评级与估值：我们维持2016~2018年公司归母净利润分别为0.98、2.19和4.44亿元，EPS分别为0.12、0.26和0.54元/股。剔除公司持有2.64亿股国海证券对应的20.25亿市值，PE分别为48、22和11倍。公司16年PE与售电类上市公司平均水平基本持平，17、18年低于行业平均。公司于2015年更换管理层后，经过一年的资产清理及业务布局，公司开始在配售电领域和四表合一用电服务领域发力，正值电改及广西东部产业转移发展快速，公司有望迎来业绩爆发增长拐点。维持“买入”评级。

高伟达：收购上海睿民，聚焦金融信息化战略布局

类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平，薛亮 日期：2016-07-06

事件：

公司公告拟通过发行股份及支付现金方式作价3亿元收购上海睿民100%股权，同时以50.90元/股的价格向鹰高投资等特定投资者非公开发行募集配套资金7,790万元，全部用于支付本次现金对价、中介机构费用及交易税费。上海睿民承诺2016-2018年扣非后的净利润分别不低于2,000万元、2,600万元、3,380万元，股票锁定期36个月。

收购上海睿民，产品、客户和团队三方形成有效协同

上海睿民是一家主要面向金融客户提供专业咨询规划及解决方案的软件开发及服务商，构建了移动互联网零售支付、借贷金融平台、融资租赁、供应链金融、资金理财等解决方案，与民生银行、中国平安等金融机构建立了稳定的合作关系，主要客户包括银行、中债登、金交所、市民卡等金融机构。双方能够在产品、客户和团队三方形成有效协同：(1)上海睿民在互金领域有互联网账户平台、云端移动支付平台、互联网借贷金融等解决方案，其中支付业务产品可成为上市公司IT解决方案中资金支付与结算的基础，票据业务产品可作为上市公司票据平台的底端业务支撑，金融租赁、小贷、供应链金融将进一步完善上市公司现有信贷风控产品体系，为公司提供全方位的金融信息化解决方案创造了良好开端；(2) 双方客户领域存在高度重叠，公司完善的销售服务体系有助于扩大上海睿民的销售范围；(3) 双方团队在技术研发、销售等方面均有较强的协同效应。