4日，宝钢旗下*ST八钢（称八一钢铁）召开关于终止重大资产重组事项投资者说明会，表示进入重组以来，公司及交易各方先后就重组方案框架、标的资产范围界定、重组方式、交易对价水平等反复沟通和磋商。但由于公司未能与包括银行为主的金融债权人达成一致，难以在规定时间内与交易各方就重组方案谈妥，所以终止重组进程。

值得注意的是，这是一个月来，继*ST韶钢后，宝钢旗下第二支亏损上市公司重组宣告失败。对此，有分析人士认为，这两家公司的亏损还在继续，下半年，如何帮助两家子公司实现扭亏，避免其退市风险，依然考验着宝钢的智慧。

*ST韶钢*ST八钢重组失利

6月13日，广东韶钢松山股份有限公司发布《关于终止筹划重大资产重组事项暨公司股票复牌的公告》称，经慎重考虑，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项，终止了已经长达超过5个月的停牌。

*ST韶钢表示，本次重组方案下拟置入资产为宝钢集团旗下的金融业务资产，涉及多个金融行业监管政策及相关证券监管政策的要求和限制。在目前监管政策下，相关金融业务资产作为本次重组标的资产需事先完成大量的资产剥离和重组工作。但经各方论证，相关金融业务资产的资产规模较大且涉及已上市公司股份，资产剥离所涉及的审批和操作程序较为复杂，需分别履行国有资产监管管理部门、金融及证券行业主管部门等监管审批，并涉及上市公司的信息披露衔接工作。

值得注意的是，除资产整理难度较高外，*ST韶钢同时表示，根据与相关税务主管部门的初步沟通，相关资产的剥离和重组将涉及较大规模的税务成本。综合考虑相关金融资产剥离和重组程序的复杂性，各方无法在预计时间内完成相关资产的剥离、注入资产的审计、评估工作并推出相应的重组预案。

对此，有业内人士指出，韶钢重组终止，一方面在于监管层叫停跨界定增，钢铁换金融，受到监管层格外关注。而另一方面，或是在于两地税收利益冲突。

宝钢旗下另一家亏损钢企*ST八钢也没逃出重组终止的命运。6月30日，*ST八钢发布公告表示，自进入重大资产重组程序以来，公司及交易各方积极推进相关事项，先后就重组方案框架、标的资产范围界定、重组方式、交易对价水平等进行了反复沟通和磋商。

据悉，此次与*ST韶钢不同的是，拟注入钢集团下属相关工业气体业务/资产（并视情况收购部分下属合资公司少数股东权益）；拟处置标的资产为公司钢铁业务资产与负债。

但由于本次重大资产重组方案较为复杂，且涉及对公司现有钢铁业务资产和负债进行处置，须取得各交易对方及相关债权人对本次重组方案的同意。经反复协商，公司尚未能就重组方案与金融债权人达成一致意见因此，根据重大资产重组的相关监管规定和要求，预计本次重组难以在规定的时间内与交易相关各方就重组方案达成一致并披露重大资产重组预案。经审慎研究，公司决定终止本次重大资产重组事项。

有外界人士表示，虽然八一钢铁的重组案胎死腹中的原因多是金融债权人对分配不满意。但韶钢和八一钢铁的重组停止，也许是给正进行的宝钢武钢重组让路。待母公司重组分配完成，再考虑剩余资产的去向。

主业大幅亏损

近期，伴随着钢铁行业下滑，宝钢旗下两大上市子公司——韶钢松山和八一钢铁因连年巨亏而被披星戴帽，变身为*ST韶钢和*ST八钢。

韶钢最新一期年报显示，2015年韶钢实现营业收入111.45亿元，同比下降42.84%，归属于上市公司股东的净利润-25.96亿元，同比下降81.09%，现金及现金等价物净增加额为1.3亿元，同比下降28.07%。此外，加权平均净资产收益率2015年更是跌至-158.35%，较2014年的-38.01%大幅下调120.34%。

对此韶钢方面表示，2015年，韶钢除焦炭及自发电外，其余均低于年度生产经营目标，其原因主要是钢材市场供大于求的局面未见根本性改善，公司根据市场状况动态调整生产影响。“虽然公司采取了积极措施，由于钢铁行业产能严重过剩，同质化竞争激烈；包括黑色金属在内的大宗商品在2015年一路走低，另外，人民币贬值对汇兑损失增加，导致2015年出现较大亏损。”

的确，让韶钢不得不选择新业务的原因，便是收入难以覆盖成本。数据显示，2015年韶钢在钢铁方面收入为101.56亿元，但其营业成本却高达115.53亿元，利润率为13.57%，这意味着，卖1吨铁，将亏损13元。

而这种不卖亏损，卖了仍亏的现象也同样存在在八一钢铁。2015年八一钢铁营业收入为105.55亿元，营业成本却高达115.87亿元。这表明八一钢铁每产生100元的收入，就要亏损近10元钱。

截至目前，八一钢铁的生产利润率仍为负值，难以改观。数据显示，2015年八一钢铁亏损高达25亿元，在2014年亏损20.3亿元的基础上，亏损幅度进一步扩大。

事实上，除亏损外，两钢企债务压力已达较高水平。韶钢方面，2015年末资产165.6亿元，但负债合计162亿元，二者几乎持平。而八一钢铁更甚，八一钢铁2015年年末资产总计为182.69亿元，负债合计为191.74亿元，负债合计超出资产总计9.05亿元。其流动负债更是高达176.38亿元，超出流动资产151.68亿元，已资不抵债。具体来看，八一钢铁负债总额高达191.74亿元。其中，其2015年借款合计高达69.73亿元，其中短期借款规模达到50.69亿元，占资产总计比例为27.74%，同比增加8.12%（比2014年增加3.81亿元）。

对此，瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）的《审计报告》表示，截至2015年12月31日，八一钢铁累计未分配利润-35.20亿元，流动负债合计金额超过流动资产合计金额151.68亿元，合并财务报表资产负债率为104.96%。

自救难度加大

对于钢企频繁整合欲非钢化，有业内人士指出，一些上市的亏损钢铁企业不得不谋求置出亏损资产引入优质资产实现自救。

现阶段我国钢铁业颓势难改。钢铁行业产能过剩，去产能压力再度增加，且银行信贷收紧，成为压倒骆驼的最后一根稻草。另一方面，全球钢铁产能过剩，欧美国家的贸易保护也愈演愈烈。近日，在夏季达沃斯论坛上，安赛乐米塔尔驻中国东方首席代表史悠能表示，全球钢铁行业需求每年只增长5%，产能每年却增长30%，这种情况已经持续多年，因此钢铁行业严重产能过剩普遍存在。

业内人士表示，“深化国企改革很重要的手段就是推动非上市资产进行证券化，放大国有资产价值。金融资产目前属于稀缺资产，作为优质资产可改善上市公司资产结构质量。此外，金融资产非常依赖充沛资金，若装入上市公司，就可以为金融资产扩张提供充沛现金流。”

但是，从监管层来看，这种意向并不十分支持。有业内人士表示，当前的政策风向是鼓励“脱虚向实”，即鼓励上市公司发展实业，因此对于收购金融资产的做法，监管层仍将持审慎态度。

在人员安置、监管收紧以及全球产能过剩等压力下，钢企的自救之路仍困难重重。