报告摘要

教育产业将进入黄金十年:万物互联以及云网端一体智能基础设施日臻完善,新的技术不断出现应用于教育;社会主流消费群体的消费习惯呈现出前所未有的互联网化特征;传统教育的体制正处于一个破壁的过程.国家层面正在进行《民办教育促进法》的修订,将从制度上重新界定盈利性民办教育的法人身份,为资本进入教育领域清除障碍。另外,传统教育成本不断增加,学生、家长以及政府对现有教育的不满与日俱增,以及毕业生技能难以衔接真实社会等,这些负面力量也在推动传统教育必须做出新的选择。

当今教育正在发生的变革:1)教育的供需关系正在被改变.教育的供给者变得多元化、竞争化,教育受众未来享有更多的选择,可以动态实现自己的教育组合。教育市场未来十年将逐渐从卖方市场转向买方市场。同时,教育受众将从消费者转变为创造者。2)教育受众呈现明显的互联网基因,逐步养成在线购买服务的消费习惯。3)云计算、大数据以及AI为个性化学习提供了可能性。4)教师不会被取代,但其角色将会被重置。互联网不能取代学校,却可以重塑教学流程,改变教育服务的业态。教学流程的重塑,将教师从教育最底层的“呈现内容”解放出来,上升新的层次侧重“传道与解惑”,将学习的主动权重新交回学生。

资本市场的教育图谱:教育行业作为抗周期行业,市场空间巨大但资产证券化率低。随着教育产业政策改革预期的加强以及国家对教育产业的投入,A股上市公司多通过并购、重组跨界进入。截至2016年初,超过40家A股上市公司涉及教育业务,涉及教育信息化、职业教育、K12、素质教育、高等教育以及幼教等多个领域。15年及16年属于教育业务的布局之年,从15年公司报表来看,大部分公司的教育业务收入占比偏低,教育业绩短期很难体现出来。

投资组合:从市场面而言,我们认为经过近一年的调整,A股教育类公司逐渐企稳,配合政策预期,下半面有望出现一波主题性投资机会。下半年投资组合:A股重点关注科大讯飞、中国高科、汇冠股份、勤上光电、威创股份,四通股份;港股则重点关注枫叶教育,美股则关注好未来及新东方。