本周要点。

交易量环比上升15%/同比上升11%,较5月份周平均值高5%,合肥和福州表现领先。库存环比下降0.9%,12个月移动平均库存月数降至8.6个月。土地出让面积/金额环比下降49%/64%。杭州土地出让金额为43亿元,居于全国之首。前十大城市均值为人民币18亿元,而此前一周为36亿元。五个主要城市的中原经理指数均值环比上升0.7个百分点,深圳领涨,表明二手房价格预期走强。中原报价指数环比上升1.7个百分点,广州领涨。

主要新闻/事件。

1)合肥收紧房地产政策,包括上调购房首付比例,加快开发商的土地购置支付进度等;2)另一方面,成都和西安宣布了一系列放松措施,以加快去库存速度。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,远洋地产和保利地产上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让53%,对应0.9倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍的市净率。

我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让27%,对应1.6倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为52%和1.7倍。

首选股:雅居乐、保利地产,基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为5.6港元和人民币11.0元。