国际清算银行警告到，债务现在不再像过去一样促进经济健康发展，而是阻碍了生产率水平提高。

在6月26日，素有“央行的央行”之称的国际清算银行发布年度报告称，危机后发达经济体债务与GDP比持续恶化。虽然私人部门的债务水平出现了少许的下降，但是公共部门的债务水平却大幅上升，抵消了私人部门的下降。债务与GDP比一直在上升，但是劳动生产率却在下降。

国际清算银行研究部门主管Hyun Song Shin称，货币政策现在已无空间，单独的货币政策工具对实体经济的作用已不明显。

对此，报告指出，要实现实体经济的可持续发展，应在中期进行经济结构改革和金融改革。改革的关键是要更好地处理政策对存量债务的累积效应，和对资源的分配空间的影响。

实际上早在2013年，国际清算银行就呼吁政府减少使用非常规的货币政策去刺激经济，同时进行结构性改革和金融改革来重振经济。

购置债务计划不成功

报告指出，从2009年到2015年第三季度，非美地区非银部门美元计价信贷增长了50%，总计达9.8万亿美元；新兴市场非银部门信贷增速翻番，达3.3万亿美元。

但是，在长期的债券购买和低利率的刺激，债券收益率降到0以下。同时，购买的政府债券超过8万亿美元，劳动生产率却增长缓慢。

报告具体指出，金融繁荣将破坏生产率增速，表现为信贷过度宽松，使得资源转移到更为低效的部门中，生产率的降低在危机后将会持续。根据测算，在2008-2013年，经历金融繁荣和萧条周期的发达经济体年均损失了0.5个百分点的生产率，而这一损耗是永久性的。

金融博客zerohedge发文称，大量没有核实的信贷正是问题所在。信贷扩张留下大量后遗症，削弱生产率水平。除此之外，高企的债务抑制了投资，进一步削弱劳动生产率的增长。反之，较低的劳动生产率增速使得债务负担不可持续，进入恶性循环。