保险行业2016年5月数据公布,寿险规模保费延续高增长,同比增幅为82.82%,规模达20,384.89亿元;其中保户投资款新增交费规模约为7,596亿元、同比增长178.24%、环比增长8.99%、占比为37.26%,投连险独立账户新增交费也取得了100.72%、21.68%的同比及环比增长;投资型保费的增速有所放缓。财产险业务增速则有较明显下降。

一、从行业整体来看

1.寿险保费依旧高增长,财险增速有所放缓

行业整体实现原保险保费收入16,120.18亿元,同比增长38.18%;其中产险公司原保险保费收入3,817.62亿元,同比增长9.44%;寿险公司原保险保费收入12,302.51亿元,同比增长50.43%。赔款和给付支出4,452.40亿元,同比增长24.49%。各项业务具体来看:

2.其他投资占比提升显著,传统固收投资持续下降

截至2016年5月,资金运用余额为121,109.30亿元,较年初增长8.33%;股票和证券投资基金占比较上年末下降1.27个百分点,其他投资占比较上年末提升4.76个百分点;银行存款占比下降比较明显,而其他投资成为维持投资收益率的更加重要的手段。具体情况如下:

二、从公司角度来看

1.财产保险市场集中度基本稳定,新增市场主体有待表现

截至2016年5月,财险市场共有77家公司,较同期增加8家。市场份额前三的人保财、平安财、太保财共占有63.770%的市场份额,较去年同期下降了0.926个百分点;市场份额前十的公司占有86.198%的市场,较同期下降了0.295个百分点。人保财市场份额有所回升;平安财受集团业务归属划分影响,增速出现放缓、市场份额也出现下滑;太保财保费增速依然平缓。

2.人身险市场竞争激烈,安邦系持续强势规模增长

人身险市场在公司战略调整及规模保费冲击等因素下,格局变化比较明显;原保费市场份额前五的公司变动较大,中国人寿、平安寿、人保寿险、富德生命人寿、太保寿共占有49.803%的市场,较同期下降了5.296个百分点;市场份额前十的公司占有71.025%的市场,较同期下降了6.025个百分点。新华保险推行回归保障的转型策略,业务重点更多放在健康、医疗、寿险和意外方面,结构调整意图明确,市场排名有所下降。

安邦系的和谐健康延续高增速、市场排名较同期提升10名至第七位,安邦人寿也位居第十。

同时,由于市场上各家公司所处的发展阶段、发展战略、竞争优势等有所不同,资产驱动负债型的公司保费依然保持着高速增长。安邦再度发力,安邦人寿以1,943.18亿元的规模保费超越平安人寿、继4月之后维持市场第二的位置;和谐健康市场排名较同期上升12位、跃居市场第六;将安邦人寿与和谐健康共同考虑,则其规模保费市场份额已达14.061%,与第一位的国寿股份差距进一步缩小至2.209个百分点。华夏、富德生命依然延续了规模保费的高增长;部分公司投资型保费的占比依然保持在较高水平。

中银证券观点

“中短存续期”产品规定实施后,规模保费增速逐步放缓;伴随当年5年期以内产品过渡期额度的消耗殆尽,长期型产品对寿险公司的销售渠道提出了更大挑战;目前部分中小型寿险公司依然存在产品结构过于单一和依赖理财型产品的现象,代理人队伍建设和价值保费转型依然任重道远。

我们看好保险行业的基本观点维持不变,一是政策支持保险服务实体经济,保险产品和服务、包括资金在内的供给将更加丰富和完善,保险市场、保费增长点将更加丰富;二是公司寿险业务价值转型的战略延续,未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定;三是更加多元化的投资手段及政策导向,有利于类固定收益等品种的投资,减缓传统固定收益投资的中长期压力。

目前板块估值仍在安全边际区域,前期弹性较弱,建议关注阶段性机会及相对收益价值。