医药生物行业周报：医改试点省市范围扩大，三明模式有望全国加速推广

类别：行业 研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：王亮 日期：2016-05-16

行情动态

板块行情

生物医药行业指数最近一周(2016/5/9-2016/5/13)跌幅为2.57%，较沪深300指数低了0.8个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名居第6位，跌幅小；子行业中，生物制品跌幅相对最小。截止5月13日，医药行业PE(TTM)为37.08倍，相对PE(=医药生物PE/沪深300PE)为319%。所跟踪的个股中涨幅居前的为华海药业、白云山、爱尔眼科。

生物医药行业指数最近一月(2016/4/14-2016/5/13)跌幅为7.61%，落后沪深300指数1.89个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月排名第6位，跌幅较小。个股华海医药、博济医药、济川药业等涨幅居前。

行业新闻动态 5月13日：安徽省出台《安徽省基层中医馆建设基本标准(试行)》，规范中医馆建设标准利于行业长期发展；医改试点新增7省100个城市，医改加速推进。5月9日：国务院新规送审：拟禁止医疗机构擅配大型设备，防止从“以药养医”转变为“以械补医”。

上市公司要闻

5月13日，太极集团(600129)定增募资20亿提升中成药产能，加码医药主业；阳普医疗(300030)：与宜章县人民政府合作共建宜章县中医医院，首个PPP项目落地，切入医疗服务领域完善大健康产业布局。5月12日，凯利泰(300326)：产品KMC椎体后凸成形系统获得日本厚生劳动省批准上市，大力推进国际化战略、拓展海外市场；白云山(600332)等：国内六大医药巨头白云山、南京医药等达成战略合作意向，设立平台公司，开启强强合作模式。5月11日，恩华药业(002262)：设立全资子公司医华移动，医疗信息化助力公司业务发展。5月10日，亿帆鑫富(002019)：子公司亿帆医药10亿收购DHY & CO. ， LTD 53.80%股权，有利于提升公司研发实力、助推产品国际化。5月9日，天山生物(300313)：1.05亿设立全资子公司建立饲草料基地及肉牛育肥基地，推进公司战略进展。

投资策略

(1)医改加速推进，三明模式获国家层面肯定，全国推广速度有望加快，两票制推行将使医药流通业行业集中度进一步提升，建议关注大型医药流通企业瑞康医药(002589)、嘉事堂(002462)、九州通(600998)、益丰药房(603939)、一心堂(002727)；(2)血制品行业高景气且行业竞争格局向好，建议关注ST生化(000403)、华兰生物(002007).(3)一致性评价利好出口制剂及CRO企业，建议关注华海药业(600521)、泰格医药(300347)、博济医药(300404)。

零售业行业：连锁百强数据点评，关注新商业环境下细分领域成长

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：李锦 日期：2016-05-16

报告要点

事件描述

2015年中国连锁百强数据公布，连锁百强企业零售额同比增长4.3%，门店同比增长4.7%。

事件评论

整体消费增速下滑，结构性高增长存在，变革调整力度加大。2015年国内连锁百强同比增长4.3%，增速同比下降0.8个百分点，延续五年呈下滑趋势，其中超市同比增长4.1%，百货同比下降0.7%，而便利店和专业店同比分别增长15.2%和16.1%，增长表现强劲。在整体消费下滑趋势下， 行业变革调整力度加强：1)外延开店放缓，超市关店力度加大，百货零新增开店企业较多，便利店新开店增速仍有10%左右；2)信息化进程加速，百强中已有83家企业开展电商经营，其中自建平台的约66家；3) 供应链以及终端服务方面变革调整力度加大，百强企业中对于供应链管理、采购及门店优化和营销方面都在积极进行探索和调整，综合毛利率持续提升，2015年同比提升0.5个百分点至18.6%；4)减员增效内生变革加大，2015年百强企业人工成本上涨4.2%，房租上涨8.6%，为缓解人工成本上涨压力，2015年百强企业正式用工人数下降3.1%。短期来看收入增速承压放缓，短期费用刚性增长，整体净利润率同比下降0.1个百分点至1.8%；中长期来看，百强企业变革调整力度加码有望实现毛利率与客流的双重提升，同时费用上涨压力逐渐趋缓，业绩有望迎来环比改善。

电商集中度较高，细分个性化垂直电商平台崛起，网购层级加大。2015年全国电商百强企业(除天猫外)共实现GMV 约7982亿元，其中前十大销售额占91%，保持较高集中度。与此同时，垂直电商和个性化购物APP 的兴起将加大网络购物的层级：1)细分垂直电商交易渐成规模，例如跨境电商洋码头交易额已达20亿元，生鲜电商中粮我买网交易额已达35亿元；2)满足个性化需求特性的电商平台崛起，女性时尚购物平台蘑菇街交易额达130亿元，母婴电商麦乐购交易额达4亿元。

投资建议：我们认为，行业持续低迷带来存量市场汰换整合和细分市场加速成长，重点关注新消费习惯和新商业环境催生的成长领域。我们重点关注：1)资产质量、经营管理能力和业绩表现较优的低估值标的，鄂武商、欧亚集团；2)通过并购整合实现主营业务和业绩成功蜕变的公司，青岛金王、新华都；3)主业经营压力较大，小市值壳资源标的，武汉中商。

汽车与汽车零部件行业：4月汽车销量同比增长6.3%，建议关注高安全边际个股

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司研究员：黄细里 日期：2016-05-16