国瓷材料(300285)：锂电材料高景气 助推业绩高增长

受益于新能源汽车高景气，公司超细氧化铝需求旺盛。公司于2015年下半建成1000吨/年的高纯超细氧化铝，主要用于锂电池隔膜涂覆(湿法隔膜为主，部分干法)。由于新能源汽车持续高景气，加上国内湿法隔膜新产能今年起将持续投产，拉动涂覆所用的超细氧化铝需求持续旺盛。根据我们草根调研了解，公司超细氧化铝已经通过多个下游客户认证，且均为国内一流企业，包括BYD、沧州明珠、ATL等，并且开始持续放量，预计国内湿法隔膜产能释放以及自身产能利用率的上升，公司超细氧化铝有望很快满产，助推业绩持续高增长。

动力电池统一标准出台，三元正极材料卡位优势明显。公司去年参股了山东泓辰，积极卡位磷酸铁锰锂正极材料，一旦标准出台，公司有望受益于三元正极材料在客车上的应用。山东泓辰是台湾宏濑科技子公司，曾与陶氏化学合作开发磷酸锂铁锰正极材料，在正极材料领域具有相当的竞争优势，我们看好公司在新能源电池领域的前瞻性卡位。

纳米新材料平台，多点开花持续高增长。作为国内罕见的纳米新材料平台公司，公司未来2-3年都将处于高速成长期，公司布局的方向均为景气度高的新兴产业(包括医疗齿科、锂电池材料、电子材料、蓝宝石材料等)，除了高纯超细氧化铝外，重磅产品纳米复合氧化锆和也将2016持续放量，预计全年增长率不低于50%。同时，随着技术的不断延伸和资本投入的加大，公司正在跃升为平台型的新材料企业，在横向不断推出新品种的同时，向产业链的纵深方向发展来扩大市场空间和利润水平。

维持盈利预测和买入评级。维持预计2016-2017的归母净利润分别为1.92、2.62亿，同比增长121%、36%，不考虑增发摊薄的EPS分别为0.75、1.03元，维持“买入”评级。申万宏源

三垒股份(002621)：传统业务下滑 努力转型升级

我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为0.72亿、0.96亿和1.27亿，对应的EPS 分别是0.32元、0.43元和0.57元。公司是国内塑机装备行业领军企业，会继续保持国内行业品牌的引领地位，随着市场对高端装备制造需求旺盛，公司转型平稳过渡，未来两年公司的业绩有望好转，维持“推荐”评级。长城证券

通产丽星(002243)：开源挖潜拐点向上

行业竞争加剧，新客户、新产品共驱收入降幅逆市缩窄。(1)化妆品行业增速放缓：随着全球性经济持续疲软，延续多年高增长的化妆品行业2014年的销售增速首次跌至10%，2015年1-10月规上企业主营收入1160.84亿，同比增长15.77%，实现净利润147.60亿，同比增长7.67%，日趋激烈的行业竞争使公司收入端承压；(2)新客户开拓拉动产销提升：2015年，在公司主要客户群--国际一线化妆品企业遭遇了严重的业绩困境的情况下，公司推进与优秀民族品牌化妆品企业和保健品企业的合作，如相宜本草、自然堂、云南白药和汤臣倍健等，使得公司产销降幅缩窄，库存同比大幅下降(包装库存下降17.45%，灌装库存下降33.64%)；(3)产品结构调整打造新增长点：随着公司搅拌项目、片材管项目、PET瓶项目等逐步建成投产，公司产品品种和服务项目进一步丰富。15年公司其他类产品实现收入1.36亿，同比增长19.85%，占比增加至13.34%(14年为10.70%).

产品毛利稳步升高，期间费用大幅下降，利润拐点渐显。(1)随着公司对人工和材料成本控制的加强，上游原材料价格降低，生活用纸及新材料业务快速发展，公司塑料包装、灌装和其他业务毛利为15.85%、10.05%和30.84%，同比增3.59%、2.10%和9.60%。(2)在三项中间费用中，仅管理费用同比增加1.75%至1.18亿，销售费用0.42亿，同比降15.09%；偿还银行借款后利息支出金额减少、汇兑收益增加使得财务费用同比大幅降115.94%至-0.22亿。

展望2016年，投资项目、产业链扩充、新产品拓展夯实龙头。(1)公司目前以苏州工厂为中心的华东基地覆盖华东市场，以广州增城厂区为中心的华南基地覆盖华南市场，以坪地厂区为中心的深圳基地覆盖国外市场的厂区布局，覆盖了国内主要化妆品生产区域，达到了“贴近客户、贴近市场”的区域布局目标，同时亦在积极评估其它区域投资设厂的可行性，把握海外和国内中西部的业务机会，寻找制造成本洼地；(2)在整体市场和战略契合度相符的前提下，公司亦适当考虑兼并或收购与公司产业链相符的有发展市场潜力的同类或相似企业，并将在2016年继续积极推进片材管、PET项目、彩妆等新项目建设，研发化妆品添加剂，聚焦改性材料、高阻隔材料、纳米材料等相关新材料，进入战略新兴领域，为当期和未来的业务提供增长点。

投资建议：公司专注化妆品塑料软管包装、化妆品塑料瓶包装和食品塑料瓶包装、化妆品注塑件包装罐、配套注塑盖的生产和销售、化妆品灌装业务等，目前客户拓展顺利，产品结构调整打造新增长点。我们预计公司2016-17年全年，EPS分别为0.10,0.14元，PE为126、83，考虑到业绩拐点向上，国改催化等，维持“增持”评级。中信建投

卡奴迪路(002656)：摩登大道启航打造O2O全球时尚生态链

时尚产品既包括服饰、香化等时尚商品，也包括体育健身、音乐舞蹈等生活方式和时尚服务。时尚品与大众普通品相对应，包含但不限于奢侈品，核心在于产品实用价值之外的情感内涵，凸显使用者的品位与独特个性。2015年海外时尚领域股权投融资案例达到286例，涉及金额1915亿美元，其中尤以时尚电商(50例)和时尚品牌(41例)最为市场追捧，即反映全球范围内线上高增速与线下低成长“双速并行”下时尚电商的发展趋势，也体系出时尚消费“品牌”为王的核心竞争要素。我们认为线下买手店+线上电商的O2O模式将成为时尚电商主流模式：1)买手店符合追求个性和小众时尚的消费升级诉求，且坐拥核心品牌资源，为线上平台提供真品背书；2)消费中“展厅现象”和“反展厅现象”并存，渠道融合将大幅增强全渠道的宣传效果，促进成交转化。

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