近期，市场的快速下跌成为者热议的话题，但持有首旅酒店的者似乎不怎么担心。

随着去年12月25日复牌，公司股价逆市拉出6个一字涨停板，虽然股价在上周二（1月5日）打开，并遭遇跌停板。但是截至1月7日，股价距离停牌前还是实现了约49%的涨幅。

除了停牌时间较长存在需要外（3月17日停牌），公司150亿元吞并如家酒店的消息似乎成了其股价上涨的 动力。而一旦完成并购，公司在业绩、酒店规模上都将出现大幅提升。

但记者同时注意到，首旅酒店、如家酒店近年来的业绩并不出色。其中，首旅酒店2015年前三季度实现归母净利润0.67亿元，同比下滑25.6%；而如家虽然前三季度实现净利润1.8亿元，但同比下滑幅度更大，约58%。对此，有者担心，虽然公司在规模上未来可能进一步扩大，实现业绩并表后，短期内也能使公司业绩暴增，但合并后其成长空间究竟能有多大呢？收购如家未来是否会拖累公司的业绩增长呢？

为了帮助者更好地了解公司当前的经营情况，记者近期致电并致函首旅酒店相关负责人。在电话中，公司相关负责人表示，由于采访涉及到收购相关事宜，且公司近期要召开股东大会，因此不太方便透露。由于未收到公司就相关问题的回复，故记者只能通过公司财务报告等公开信息进行分析。

如家明降管理费

降低特许管理费标准，是如家的新招数。只是，这个已在实际执行的标准，能让其收获什么，尚无法判断。

由暗转明“2016年，如家在特许管理费上会做出很大调整。” 1月4日，新年上班 天，如家酒店集团便对媒体放出了这样的消息。

“如家在2016年会有三套新的加盟体系：如家酒店集团现有品牌的特许加盟，吸纳个性化单体酒店的"云系列酒店"，以及针对旅游目的地民宿输出的"云上四季民宿"。”如家方面提供给新金融观察记者的资料显示。

其中，如家现有品牌的特许加盟，特许管理费由原先的6%调整为现在的4%，并且签约8年合同可享10年权益；“云系列酒店”不收特许管理费；“云上四季民宿”的特许管理费相较如家原有特许管理费低，但享有同等管理支持。

与此同时，如家的高管还在接受媒体采访时表示，“2016年，将是如家全面多元化的一年。”不只是品牌上的多元化，还有合作加盟管理模式的多元化、 方式的多元化。而降低特许管理费也只是其中一个很小的环节。

此招一出，就有业内人士表示：“如家打响了2016酒店争霸 枪。”只是，对这“ 枪”，仁者见仁智者见智。

“虽然这一做法并不是如家新年新计划的全部，只是，拿特许管理费做文章，有点LOW了。”一不愿具名的酒店行业职业经理人对新金融观察记者说。

该职业经理人透露，在特许管理费上，如家对外报价（非老加盟商）均为6%比例，但因为如家品牌名声在外，大家基本上都会通过老加盟商推荐，因此，不仅加盟费可以打对折，管理费也可优惠至3%~4%。汉庭酒店的情况与如家类似，但实际收费比如家还低。经济型酒店的特许管理费，整体对外报都是6%左右，但实际执行中都会降，如家目前4%的标准，在行业里也算是比较高的。

简言之，有关特许管理费，如家早就暗地里执行了“新标准”。

“我理解，如家从暗降变为明降，是因为业务下滑严重，需要店面数量的支撑。”前述职业经理人表示，兴许，如家要继续做量，只是需要换个噱头。

有关如家此前执行的特许管理费标准，如家官方没有给出回应。但行业里为数不少的人证实了前述职业经理人的说法。更严重的是，在经济型酒店行业，个别品牌除了加盟费和授权费，根本收不到特许管理费。

竞争加剧“经济品牌已达到临界点，在人才与集团自身的财力已经达到上限，除了过去已经上市的几家经济品牌快速完成资本整合外，其他的几个经济品牌举步维艰，后期的经营管理费收取无望，仅靠微薄的加盟费，集团年利润不如一家大型的单体酒店的盈利能力强。为了支撑整体运营，只有靠不断加快扩张步伐，加大市场攻占来维持现状，保持市场占有率的同时渴望上市拼上一把。租金及管理成本的逐步升高，已经成了压垮经济品牌的后一根稻草，经济品牌未来生存更艰难，而人员招聘困难也是未来成本升高的因素之一。”中国洛桑酒店管理有限公司首席顾问夏子帆对新金融观察记者表示。

在她看来，除了顺应市场变化，如家也是为了应对同行竞争才这么做的。“在品牌扩张的过程中，如家的数量已经达到一个量级了，为了提升后期的品牌竞争力，降低收费也是合理的。”

提及竞争，想在新年里打响 枪的并不仅仅只有如家。

1月6日，有媒体曝出，锦江国际集团（以下简称：锦江）将收购维也纳酒店集团（以下简称：维也纳）100%股权，这是继锦江集团收购铂涛集团（原7天酒店）后的又一笔集团收购交易。

虽然维也纳方面否认了这一消息，但有知情人士对新金融观察记者表示：“成交已经确认，我们已经得到确认信息。”

公开信息显示，维也纳酒店集团创立于1993年。目前已拥有九大子品牌，在全国100个大中城市中拥有600多家（在营及在建）分店。

“按照2015年全球集团，收购后，锦江酒店集团将位列全球酒店集团第5名，仅次于温德姆酒店等集团。”前述消息人士称。而此时距离首旅酒店（以下简称：首旅）收购如家消息的发布，还未满月。

“不论如家做什么，无非是想将2015年未完成的中端酒店的升级计划，好好完成罢了。”夏子帆说，而并购趋势将在2016年继续升温。

无独有偶。酒店产权网 发布的《2015年中国酒店产权交易分析报告》提及，2016年，经济型酒店将出现几宗较大的并购，其中包含超过100家以上的酒店集团并购和20~30家规模的酒店并购业务。但更多的并购者并非 看中酒店集团的盈利能力，是上市公司，更愿意通过财报合并而达到现金流和资本运作的要求。

就经济型酒店行业并购加剧的当下，如家的优劣、应对策略以及如家与首旅重组的进展情况，如家方面称，等时机成熟时再做披露。

酒店行业并购潮来临

“北首旅，南锦江”，这或许会成为国内酒店行业新的对抗格局。

12月17日，首旅酒店发布公告称，公司拟通过支付现金及发行股份等方式，直接及间接持有如家酒店集团100%股权，交易金额合计约110.5亿元。同时，公司还将募集不超过38.74亿元配套资金。交易完成后，首旅酒店将拥有如家旗下的如家、莫泰等五大品牌，客房数量也将跃升至35.2万间，成为国内第二大酒店集团。

从国内酒店品牌客房数量看，首旅+如家相当于第6与第1的合并，而在此之前，则是第2（锦江国际酒店）与第4（铂涛酒店）的结合。

9月18日下午，锦江国际与铂涛集团正式签订战略合作协议，锦江股份将作为主体，战略铂涛集团取得其81%股权，交易金额达82.69亿元。交易达成后，锦江股份将一跃成为国内 、全球前五的酒店业集团。

至此，中国三大经济型酒店集团中，仅剩华住酒店一家在美股上市，铂涛和如家都将从美股退市回归。

抱团取暖能否扭转颓势？

两大巨头并购的戏码在2015年甚是好看，但背后却是酒店行业业绩不佳的无奈。

以首旅酒店为例，公司2014年归母净利润就开始出现同比下滑（-4.7%），而2015年前三季度该数字则高达-25.6%，下滑幅度进一步加剧。

对于业绩下滑的原因，公司曾在中报中表示，南苑股份（5家地区酒店）上半年利润总额为-4137万元，是导致公司指标波动较大的重要原因，公司景区板块利润占比为92.2%。

值得注意的是，除了酒店业务亏损（利润总额-470万元），拟收购的如家酒店也呈现业绩下滑状态（前三季度净利润同比下滑58%），而锦江拟收购的铂涛酒店在2015年中报也出现了亏损的情况（-2700万左右）。可见，酒店行业低迷并非个别现象，而其背后与在线旅游社（OTA）为代表的旅游电商们不无关系。

近年来随着OTA的兴起，其通过佣金上涨、低价战等方式令酒店承压，而客户流量又握在OTA手里，这令酒店行业十分被动，对OTA只能又打又拉。

例如，去年三大连锁酒店集团华住、如家、锦江就曾联手向OTA施压，要求其停止在网站返现；但首旅等又积极与去哪儿网展开合作，开展了网上客房预订等相关业务。

那么，随着行业整合不断加剧，酒店与OTA之间的较量又将何去何从呢？

对此，某位长期跟踪酒店行业的分析人士表示：“行业集中度提高之后，大型酒店集团对OTA的议价能力强了，降低OTA流量费用；即使是外部流量进来，酒店方有政策倾斜通过会员积分系统把用户留在自己的体系了，集团酒店数上去了，自有的预定系统就可以完全满足用户需求。”

从股价走势看，者在公司股价连续涨停之后大幅下挫，从33元跌至25元左右，跌幅达25%，但市盈率仍高达66倍。单从净利润增幅看，一旦完成对如家的业绩并表，公司净利润很有可能实现3~4倍的增幅，但市盈率是否会大幅下降还要看公司定增股份的数量而定。另外，随着并购如家的完成，首旅未来是否能够保持稳定的业绩增速，扭转净利润增速下滑的局面，当前看依然是未知数。