榕基软件(002474)：乘“数字福建”之风，商业模式变革有望开启，目标价32元

首次覆盖给予增持评级，目标价32元。受益传统业务回暖，预计公司2015-2017年EPS分别为0.03元、0.08元、0.10元。考虑市场对于星榕基业务爆发性认识存在严重不足，首次覆盖给予增持评级，目标价32元。深耕福建市场二十年，电子政务区域龙头。公司主要服务对象包括政府、国企、能源和电信等。公司1993年成立于福建，深耕本地二十多年，积累大量的政府资源和合作关系，为未来业务拓展打下良好基础。星榕基的成立，是政府对其资质和业务能力信任的侧面证明。云计算浪潮席卷，“数字福建”建设推动区域提速。技术端，中国云服务渗透率存在接近三倍的提升空间。而阿里云收入爆发，成为中国云计算爆发的标志性事件。政策端，作为“数字福建”核心构成，福建云计算产业有望得到政策倾斜和提速。考虑2015年是“数字福建”十五周年，倾斜力度有望超出市场预期，后续资源导入值得期待。

星榕基成为公司转型先锋，商业模式变革有望开启。公司与地方国企星云大数据联合成立星榕基。其中，公司占71%股权。星榕基将成为“数字福建”战略下各行业云计算平台的建设者和运营者。平台目前有三大构成，分别是物联网平台、中小企业服务平台和“互联网+”公共服务平台。公司在经历长期的业务探索后，正迎来绝佳的发展契机。

若公司后续执行力突破，商业模式变革有望开启。

风险提示：平台建设推进不及预期，传统业务回暖低于预期(国泰君安)

硕贝德(300322)：天线主业拐点将近，指纹识别受益于行业爆发，目标价24.00元

.指纹识别切中痛点：信息安全+移动支付。目前尽管手机越来越智能，但是随之而来的是智能手机在信息安全方面的隐患。指纹的唯一性，为手机筑起一座防火墙，配备指纹识别的智能手机将具备更强的信息安全防护能力。同时指纹识别是移动支付重要的一环。

搭载指纹识别功能的手机已经集中出货，2016年将更大规模爆发。2013年苹果以引领市场的姿态率先采用指纹识别技术，iPhone5S的指纹解锁功能一经推出便深受用户欢迎。自2015年初以来，众多智能手机厂商推出的旗舰手机，均具备指纹识别功能。明年更多的智能手机将引入指纹识别功能，指纹识别行业将爆发性增长。

硕贝德发力指纹识别模组制造与芯片封测，将受益于明年指纹识别市场的爆发。2014年公司先后控股科阳光电、昆山凯尔和新设惠州凯尔，快速切入传感器封装和模组制造领域。2015年，公司加大对支持力度，实现半导体封装业务大批量供货，快速切入指纹识别、虹膜识别等生物识别传感器模组，抢占市场先机。明年指纹识别在智能手机中的应用将爆发性增长，公司率先在这个领域卡位，有望成为新的盈利增长点。

明年新客户OPPO、魅族、三星等供货放量，主业天线方面业绩将迎来拐点。2015年前三季度公司营收同比下滑10.6%，归属母公司股东净利润-0.36亿元。业绩不佳的主要原因包括：1)公司主要客户订单减少；2)部分子公司尚处于建设期或者市场开发阶段，目前处于亏损状态；3)处于台湾及韩国的两个研发中心，费用较多，大部分尚未产生效益。公司积极调整战略，开拓新客户，成功切入魅族和OPPO的供应链，同时在三星手机的供货占比提升。预计2016年将受益于OPPO、魅族和三星等厂商的放量，业绩将迎来拐点。

外延动作不断，杰普特项目终止收购，但后续动作仍值得期待。近年来，公司通过一系列成功并购先后进入半导体先进封测、摄像头模组制造、智能终端精密金属外壳制造等领域。收购杰普特项目的终止不会影响公司的长期发展战略，公司未来的外延动作仍然值得期待。

盈利预测与评级。公司主业天线业务明年将出现业绩反转，指纹识别领域公司率先卡位，将受益于指纹识别市场的爆发。我们预计公司2015——2017年EPS分别为-0.03、0.32、0.47元。考虑到公司业绩反转以及受益指纹识别市场的爆发，公司可以享受一定的估值溢价，“买入”评级，目标价24.00元(16年75XPE)

风险提示：公司天线领域订单可能持续下滑，指纹识别领域客户开拓可能过慢。(海通证券)

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